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    很难相信，投资者会对一种已经诞生了两百年的金融产品产生期待，但这确实发生在了A股市场。证监会今天宣布允许国内最大的50家上市公司发行优先股，上证50指数当即大涨4%，创下年内最大涨幅。

    尽管取名"优先"股，但该类产品事实上并无特别的吸引力，其唯一的"优先"权在于公司必须先派发优先股股息，才能实施普通股分红。某种程度上，优先股等同于利息可能被拖欠的永续债券。

    在19世纪初期，处于工业化进程中的英国缺乏足够的铁路建设资金，股东们不愿意再投入资本，铁路企业又无力承担债券带来的还本压力，因此创造出了一种只收取股息，不能要求还本的优先股权，以筹集资金。

    今天A股的故事颇为类似，为了支持不断增长的信贷投资，中国银行业患上了资金饥渴症，但股东们已经拒绝投入新的资金了。每一次增发配股的消息都会带来股价下跌，而发行债券融回来的钱又无法计入一级资本。在这种情况下，历史悠久的优先股被当成一种"创新"引进了A股市场。

    投资者有理由感到兴奋，除了上证50成份股外，进行普通股权回购的企业也被允许发行优先股。这将增厚普通股的权益，并对股价形成支撑。

    问题的关键在于找到买家。如果是可转换为普通股的优先股，这非常简单。巴菲特就很喜欢投资可转换优先股。他在08年金融危机中，购买了高盛公司50亿美元的可转换优先股。这允许其收取每年10%的固定股息，并股价上涨时获得和普通股同样的增值收益。

    但是，目前证监会并不允许发行可转换优先股，因此优先股买家相当于放弃股价上升的利益，愿意只收取股息。以工商银行为例，按照以往的派息比例，公司普通股今年的股息收益率大概有8%。如果优先股的约定息率没有显著高于8%，就很难找到买家。如果太高，对于企业来说又不划算了。

    总的来说，当前蓝筹股价的上涨可能只是价值回归的表现。当估值偏低时，市场对利空的反应开始麻木，对利好却变得敏感。就如近日地产股的坚挺，市场选择了忽视人民币贬值，房价涨势放缓等不利因素，而专注于再融资开闸的消息。这没有什么不对的，毕竟，万科的市盈率只有5倍。（全景网/成亮）