[冠通期货]LLDPE节后或延续弱势震荡::全景期货频道

九月份以来，LLDPE期现市场在上游原料弱势盘整、下游需求旺季不旺及供应压力较大的背景下单边下行，八月份行情可谓是涨得波澜壮阔，而九月份则是跌得惨不忍赌，市场再度上演过山车式行情。去年十一成了多头的滑铁卢，而一年后的今天，又将如何演绎？接下来我们就具体情况具体分析。

一、原油供需面依然较弱，维持65-75美元区间震荡的可能性较大

原油供需面依然较弱，截至9月18日，美国原油库存和成品油库存依然处于历史高位，其中原油库存为3.356亿桶，较去年同期增加15.6%；汽油库存为2.131亿桶，较去年同期增加19.3%。IEA报告显示，7月份全球原油日产量8510万桶，比6月份日均产量大幅增加了570万桶。需求方面，随着夏季需求高峰结束，美国汽油需求量正在下降。在最新的报告中，EIA预计2009年全年石油日均需求量为8367万桶，较上年同期下降178万桶，降幅2%，比上个月报告下调了9万桶。

全球央行最近宣布随着金融市场逐步稳定，它们将削减注入银行体系的资金，全球央行的联合声明暗示着，各国已经开始逐步退出额外刺激措施，信贷收紧有助于进一步提升美元资产价值，这对包括原油在内的整个商品市场都将形成打压。

中短期来看，原油价格与需求是相互制约的，价格过高会制约市场需求且影响经济复苏的步伐，故为了避免油价迅速攀升影响经济复苏，美国政府数次限制投机资金过度炒作，而对目前依然处于脆弱边缘的全球经济来说，油价自然无法肆无忌惮的上扬，故十一长假过后油价仍难以摆脱65-75美元区间震荡格局。

受节前需求及交投进一步低迷影响，亚洲乙烯市场维持僵持局面。供应方面，据悉由于下游装置的陆续开启，导致日本和南韩的乙烯库存较高。需求方面，由于中国国庆、印度斋月节日的到来，对乙烯需求开始减弱。据日本生产商称，他们的装置开工率的全负荷运营态势将维持至10月份之后，取决于中国国庆长假后的需求情况，故十一长假前后乙烯市场仍需经历一段低迷盘整期，不排除进一步下探的可能，对LLDPE未来走势无疑将是更大的打压。

当前我国LLDPE 国内产能约为235万吨，而九月份国内设备没有停车检修计划，且十一期间LLDPE消费企业大多停产放假，石化装置却继续正常运转，因而国庆之后石化库存可能增加，进而使LLDPE期现价格承压。与此同时福建联合40万吨/年的全密度装置已有合格品流入市场，9月份中旬独山子石化60万吨全密度装置的投产，令市场产能急剧增加40％，供应压力相当之大，对近期LLDPE期现价格打压明显。

生产企业	涉及产能	装置情况
独山子石化	30万吨低压60万吨线性	新增100万吨乙烯/30万吨低压及60万吨全密度装置于9月20日开车，现低压及全密度一条线停车，全密度一条线产7042
福建联合	全密度/低压各40万吨	全密度装置产线性，现开工率85%，低压停车，现所产70429600-9700送抵华东市场
天津联化	30万吨低压	计划下半年11月开车
沈阳化工	10万吨线性	低位销售

据统计，2009年8月国内PE产量为68.43万吨，较去年同期（59.7万吨）增加8.73万吨，增幅为14.62%；1-8月累计产量为509.32万吨，较2008年（465万吨）增加44.32万吨，增幅为9.53%。

PE进口量方面，2009年7月PE进口量较2008年7月增加20.2万吨，增幅为40.623%，1-7月PE累计进口量较去年同期增加135.15万吨，增幅为48.54%。其中LLDPE7月进口量较2008年同期增加0.41万吨，增幅为2.6%，1-7月累计增加39.02万吨，增幅为43.25%。进口数量的大幅增加对国内LLDPE现货价格形成较大压制。

塑料进口量增加的原因很多，海外的倾销是主要原因之一。海外企业以低于国内市场15%~20%的价格进行倾销，打破了国内市场的平衡，对国内生产企业伤害很大。而国内石化企业在进口料大行其肆的同时并不甘于将市场拱手相让，如此一来，国内产能的急速扩张且开工率居高不下再加上进口量的只增不减，无疑将造成聚乙烯供应过剩局面的产生。

目前的中国塑料行业，正面临来自海外的严峻挑战。中东有非常多的优势，最大的优势就是原料成本太低了，他们通过乙烷法来生产乙烯，乙烷成本几乎可忽略，而国内用的是石脑油裂解，中东的PE运到中国，即使加上运费也比我们的便宜50%左右。

近年来，中东地区已经进入到聚烯烃产能的释放期，2009年中东的PP产能达到了200-300万吨，PE释放的产量达到了500万吨，而中东市场大量的产品都需要外销。据悉，中东的聚烯烃30%会流向西欧，20%会流向中国，10%会流向北美市场。虽然中东这个压力对于全球的石化工业都有影响，但西欧市场需求的萎缩导致中东将市场目光转向中国，即中国将成为中东地区PE产能近50%的进口国，对国内PE市场的冲击可以想象。

有专业人士认为，到2012年，中东PE的剩余产能会达到1200万桶/年左右，而且中国的出口增加将为负3300桶万/年，届时中国会继续成为全球最大的聚烯烃进口中心，也是需求方最大的一个市场。

综合聚乙烯的供应来看，国内增产及国外进口所带来的供应压力将是未来起主导作用的矛盾。而与供应充裕形成鲜明对比的则是需求未见明显增长，因此可以预见LLDPE市场在十一之后将呈现易跌难涨的格局。

8月下旬被炒得费费扬扬的农膜生产旺季提前备货期并未如期而至，预期落空再加上乙烯及LLDPE产能释放令LLDPE期现货价格承压下行。

一般情况下，9月中下旬至10月中旬为农膜生产的高峰期，多数厂家开工率维持在60%-80%范围之内，但今年的农膜生产及需求行情却在新增产能投产加释放的压力下旺季不旺，LLDPE现货价格也自9月初开始逐步下滑。截至目前，北方农膜需求依然没有明显提升，开工率仅维持在40%-50%，且今年的旱情也令需求大打折扣；南方的包装膜订单较去年减少了三分之一，即使个别厂家订单量未减，但利润缩减幅度较大，中秋节和圣诞节礼品包装行业冷冷清清，均令塑料贸易商及生产经营企业对金九银十的传统旺季不再抱有太大奢望。

从LLDPE生产、消费季节性特征来看，随着棚膜及大蒜地膜生产季节接近尾声，塑料原料价格将于9月中下旬出现回调，并在11月中下旬迎来年内次低点；而自12月开始，棚膜生产备料逐渐到来，由此触发年底翘尾行情，并一直延续至来年春节后。由此推测，LLDPE期现市场在10、11月份仍然难以摆脱弱势震荡行情。

虽然中国政府出台的产业振兴规划中也包含了化工行业，但由于内需疲弱，加上外需环境并未真正改善，导致需求不旺的局面仍在延续，LLDPE消费旺季的冷遇让我们看到了宏观经济中诸多变数尚存。据中国海关总署9月11日公布的初步数据显示，2009年8月，中国塑料制品出口量为558,485吨，2009年1月至8月累计出口量为4,221,478吨，较2008年同期的4,920,569吨下降14.2%。而出口一直未见起色的另一原因是在金融危机的影响尚未完全消退之前，各国为保护本国利益及安全的需要，对我国的塑料制品实施了更加严格的要求，而我国由于对国外的相关质量法规不甚了解，未按照国外的标准法规要求生产，导致出口产品遭受退运的处罚，从而导致我国出口塑料制品出口形势不甚乐观。

通过对上述LLDPE上游原料与供需基本面分析来看，整体形势并不乐观，LLDPE期现市场完全被空头氛围笼罩。另外从8月份的新增贷款低于上半年平均水平可看出国内第四季度流动性收缩迹象已经辗露头角，这又在一定程度上加大了国内商品价格节后继续回落的概率。但我们在对LLDPE期市保持偏空思维的情况下，也应看到未曾预料到的突变。毕竟原油作为上游原料，它的走势对塑料价格的影响是较为直接的。如果经济复苏较为强劲，对其需求增长的担忧也就显得多余，那么成本支撑将重回市场。另外美元如加速贬值，对全球商品形成的支持作用是不容质疑的，而新一轮输入性通膨的泛滥也就顺理成章，塑料价格被动跟涨也就不足为奇了。

技术上看，LLDPE期市仍处探底过程，暂无止跌迹象，料国庆长假过后LLDPE仍将延续弱势格局，但需谨防期价超跌反弹。建议关注节前9300元支撑，若在此得到较强支撑，可考虑空单获利平仓，待期价跌至8800-8900元区间可尝试分批建多单持有。