经济危机爆发快一年了，第一个国庆长假即将到来。很多投资者对于08年国庆后的期货行情记忆犹新，因此，今年国庆后商品期货走势备受关注，为了避免投资者“赌”行情，让大家保持平和的心态，节前和节后投资操作平稳过渡，笔者将大豆的近期走势做了细致的分析供各位投资者参考。

 政策与库存造就了大豆震荡行情

 我国是粮食生产第二大国家，除大豆产需缺口通过进口补充，其余主要谷物产需平衡有余，国家通过收储政策调控市场供需，稳定粮食价格。近期又强化“三农”政策，保障农村发展。这些对于粮价来说是强有力的支撑，因此不会有过于强烈的价格下跌出现。

（来源：粮食网）

 目前国内大豆处于收割前的清库期，库存压力较大，国家对前期保护性收储的大豆进行拍卖，以减少库存为新豆收购做好准备，但是7-9月的8次拍卖结果都非常差，成交率在0.98%-5.88%之间，而成交价格也在3750-3780元/吨左右。此时的美豆价格到港价格保持在3500元/吨上下，加上美豆的出油率高于国内大豆等原因，油厂多数采用进口豆开工。因此国家再次出台对油厂的补贴政策，控制美豆进口等措施。缓解国内大豆过剩，油厂无豆榨油的尴尬局面。所以9月连豆基本是在库存压力和政策支撑夹缝中，随周边市场走弱在3500-3770元之间震荡。

（制图：冠通期货）

（制图：冠通期货）

 经济形势及国外市场动态牵动商品市场

 近期公布的美国成屋销售数据结束了连续四个月的上涨走势，8月份成屋销量折合成年率为510万套，较7月份下降2.7%。采购经理人指数都有所下滑，这些让人们担忧全球过快好转的经济形势再度霜冻。

 9月中旬美国的轮胎特保案掀起了新一轮的贸易保护战，这对于刚刚脱离危机阴霾的经济来说好比当头一棒，各个国家都开始不同程度的进行反倾销调查，例如，欧盟对产自中国的无缝钢管和铝箔征收为期5年的正式反倾销税,税率分别高达39．2％和30％。这些对于国际经济恢复不利，也遏制了中国经济的发展，出口额受到很大的冲击，中国的反击战也对世界经济有一定牵制作用。因此节后整体经济不容乐观，对商品期市形成压力。

 美豆与连豆相关度较高

 由于我国的大豆进口量较大，因此美豆的价格走势对连豆有一定的主导作用。近期USDA9月大豆供需报告显示，美国大豆产量将达到创纪录的8850万吨，而部分私人分析机构对美豆09年产量预估更是上调至9000万吨。稳定的天气将促成美豆的良好产量。另外，美元指数走低和原油的大幅下跌，促使美豆行情走弱，从CBOT的持仓上看，基金多单的持仓强于空单的持仓量，但是净多单的持仓量曾下降趋势。综合上述多重因素美豆下跌的可能性较强，若连豆追随美豆走势也可能会出现短期内的快速杀跌行情。

（制图：冠通期货）

（制图：冠通期货）

 羊群效应与从众心里促使大豆行情走弱

 在以往的行情走势分析中都是利用基本面分析和技术性分析两方面相结合判断后市。即客观又全面，很具有说服力，也得到了事实的验证。但现在的投资者对这个市场越来越熟悉，也能掌握一定的分析技巧，因此行为心理学也在这个行业中越发突出。比如说当多数投资者认为天气对大豆走势影响值得关注，这时就会因为一场干旱或者霜冻而片面的认为大豆将会减产，迅速的炒作引发羊群效应，加上散户的从众心理大豆行情快速上涨。而近期又闻经济反弹放缓，投资者风险意识增强，投机资金多数以观望为主，美豆的天气也良好，USDA机构预测美豆将是丰产年，CBOT大豆连日收阴，都让投资者有充足的理由相信连豆有下跌的可能，加上节前要轻仓过节等控制风险的操作方式，连豆上涨无望，震荡下跌的走势已经出现并会延续。

 投资者投资心理的变化对行情影响越来越明显，小资金跟随大资金、散户追随主力、投机资金运作等等，对这些行为心理学的分析会对我们客观的判断上加一些主观的回应，对后市行情的判定更加准确。

 连豆主力合约趋势指标支持下跌

 连豆主力1005合约目前的持仓上看，主力资金前10位中，空单的持仓相对集中，中粮集团及其下属的相关单位空单持仓占据空头持仓总量的50.38%，多头持仓就比较分散，以投机为主的浙江系也没有大幅增仓，相反为了控制风险而有减仓的迹象，因此，1005合约主力空头强势于多头，持续下跌的可能增强。

 另外从趋势指标上分析，日前均线已经掉头向下纠结，一旦发散就对K线形成下跌压力，目前的第一支撑位在3600元已经处于BOLL指标中轨和下轨之间，而处于3550-3600元之间震荡。一旦突破下限就会出现快速下跌的走势。

 总结，周边经济环境变化因素居多，贸易保护主义的抬头对我国的出口十分不利，对经济发展有抑制作用。反倾销的开展对世界经济是阻力。因此建议清仓过节最为理智和安全，若连豆持仓过节建议少量空单，资金仓位控制在20%以下为宜。