一、化工品七月行情回顾

（一）   LLDPE行情回顾

图：L0911合约期货价格日K线图

本月LLDPE期市依托万元支撑强劲反弹，并直逼11000-12000元区间高位。主要是由于乙烯单体强势走高及上游厂家报价坚挺的双重支撑所致。

虽然上旬原油高位回落，但LLDPE期市却表现强劲，主要在靠成本支撑及石化产业政策支撑。目前油价依然盘踞在60美元以上高位，加上国外乙烯裂解装置停车检修厂家较为集中，乙烯单体价格水涨船高，最高达1095美元/吨（CFR东北亚）和1085美元/吨（CFR东南亚）。原料价格所带来的成本压力，在下游产业链中日益凸显，中石化、中石油纷纷调整价格策略，出厂价基本是大涨小跌，力挺价格的行为令市场对后市信心趋于乐观，从而进一点推高LLDPE期现价格。截至7月31日，LLDPE11月合约收盘报11160元，月涨幅达10.5%。

表：LLDPE主力L0909、0911合约于7月交易信息                                                                   

（二）   PVC行情回顾

图：V0911合约期货价格日K线图

PVC期市经过一个多月的6850-7100元区间盘整后终于破茧成蝶，自7月27日开始大幅攀升，在基本面整体货源供应有限，现货价格小幅上调的有力支撑下，多头资金疯狂炒作令PVC期价直冲新高。本月PVC期货价格上涨的主因一是来自于电石价格上涨，即成本推动作用，二是房地产转热带动开工率上升造成的需求增加。

虽然本月上旬原油、乙烯及同属化工的LLDPE波幅剧烈，但PVC期市却视而不见，独自在底部酝酿，主要是由于国内电石市场一直处于平稳状态，且市场资金纷纷流入铜、豆类油脂、LLDPE以及PTA等活跃品种。中下旬市场借机发力，忍耐许久的PVC期市终于一跃成为市场关注的焦点，资金大量涌入致使成交量及持仓量持续居高不下。截至月末，PVC收盘报7660元，月涨幅达11%。

表：PVC主力V0909、0911合约于7月交易信息

二、上游市场七月行情回顾

（一）原油

图：NYMEX－9月合约期货价格日K线图

本月原油期货价格“V”形反转，前半月10连阴后又连续9连阳，走势颇为震荡。

上半月美国6月就业人数减少46.7万人，失业率小幅上升至9.5%，5月为9.4%，该数据创下45年来记录低点，动摇了市场对经济复苏的信心，另外监管风暴临近，投机资金闻风而逃也是油价跌破70美元关口的主要因素。据CFTC统计显示，7月份NYMEX原油市场投机净多头寸呈现明显的衰减迹象。

下半月，虽然投机资金的变动较为利空，但油价却在60美元/桶附近扭转跌势再次奔向70美元，主要在于连续公布的第二季度经济数据和企业财报令投资者信心大增，乐观预期使股市强劲反弹，同时削弱了美元的避险需求，加上美国超过万亿美元的财政赤字，在美元走软的配合下油价稳步上扬。截至7月31日，NYMEX9月原油期货收于69.45美元/桶，月涨幅达5%。

表：NYMEX 9月合约于7月交易信息

图：NYMEX原油期货持仓状况

图：WTI、ICE、LLDPE指数收盘价对比

（二）乙烯单体

图：2006-2009年国际乙烯单体价格走势

本月亚洲乙烯报价先扬后抑，上旬在资源紧缺的推动下强势上涨，下旬微幅回调。截至月底，CFR东北亚报价995-997美元/吨，CFR东南亚报价则高至1010-1012美元/吨。

受日本和韩国贸易商积极求购影响，亚洲乙烯报价上扬，因伊朗装置故障，日本和韩国贸易商寻找FOB船货以弥补其库存短缺，而后三菱关闭了其47.6万吨/年的乙烯装置进行为期7周的检修，南韩YNCC55万吨/年的2号裂解装置于6月27日停车检修至7月中旬，现货供应紧缺刺激乙烯报价在7月13日实现9个月以来新高，CFR东北亚报1095美元/吨，CFR东南亚报1085美元/吨。至月底东南亚方面伊朗的两套装置仍处于停车状态，总产能为232万吨/年，因此预计8月份伊朗供应不会太多。

有消息称，预期9月底将有9000吨美国深海船货抵达亚洲地区，导致亚洲乙烯8月初大幅下挫，但随着国际原油价格的反弹、伊朗8月供应依旧紧张、部分乙烯装置降低负荷来减轻乙烯价格下行风险，一系列因素将支撑8月乙烯价格在1000美元/吨基础上继续上涨的可能。

三、LLDPE下游市场分析

（一）PE供应——大幅增加

1、PE进口量

图：07-09年6月PE进口量对比

上图所示，2009年6月PE进口量较2008年6月增加30.03万吨，增幅为73.03%；其中LLDPE进口量较2008年同期增加4.37万吨，增幅为32.59%。6月份进口量的大幅增加，是造成下游需求疲软的主要原因。

2、国内PE产量——扩大

图：07-09年6月国内PE产量对比

上图所示，2009年6月国内PE产量较2008年同期增加6.53万吨，增幅为12.46%；1-6月累计产量较去年同期增加25.38万吨，增幅为7.21%。

3、PE库存——相对偏低

截至09年7月31日国内PE主要市场总库存中幅增加，较6月30日增幅在2.38%，较本月中旬增加0.83%。其中PE库存出现小幅增加，较上月底增幅在1.15%，但较本月中旬减少0.49%。区域来看，南方库存小幅增加，较上月底增幅在1.01%，较本月中旬增幅在2.04%，而北方库存大幅增加，较上月底增幅在6.08%，较本月中旬减幅在2.16%。

虽然月底PE总库存小幅增加，但从下图中不难看出库存依然处于历史相对偏低水平。主要是由于当前商家对于行情的预估能力远远降低，行情难以把握成为今年行情的主基调，多空因素变化交织，行情波动频繁，在此种行情主导下，商家均不敢囤积货源，多以轻仓上阵为主，因此谨慎操作，随行就市成为商家的座佑铭，同时也导致社会库存处于偏低水平。

图：塑料总库存与中塑现货指数变化对比图

图：PE现货库存与中塑仓单LLDPE指数变化对比图

（二）PE需求——有待升温

图：LLDPE进出口量对比

工业和信息化部7月22日消息，2009年1-6月，塑料制品业产量产值保持稳定增长，出口下降。塑料制品业工业总产值4,861.57亿元，同比增长8.12%；塑料制品业工业销售产值4,726.9亿元，同比增长7.58%。塑料制品业产销率97.23%，同比减少0.49%；塑料制品业出口交货值798.31亿元，同比减少10.79%。从单月出口量来看，09年6月出口量达334100千克，扭转前期持续恶化局面，反映出外需在悄然发生变化。

塑料制品产量为2,015.58万吨，同比增长4.9%；塑料薄膜产量为320.57万吨，同比增长7.6%；农用薄膜产量为57.59万吨，同比增长19.6%；塑料管及其附件产量为252.81万吨，同比增长23.8%；塑料丝、绳及编织品产量为245.79万吨，同比增长20.8%；日用塑料制品产量为244.56万吨，同比增长4.1%。

从上述数据来看，产量的增长与产销率仍不能成正比，市场的需求并未完全恢复，但随着政府向新基础设施项目投入大量资金、家电下乡等措施的实施，将带动家电、家具、农业、建材、包装、汽车、电子产品等领域的发展，从而成为塑料行业发展的直接助力，并将有效消化各种塑料制品，也为塑料行业的振兴带来契机。

（三）PE现货市场——维持偏强震荡

图：国内LLDPE现货市场价格与LLDPE期价走势对比

本月PE现货市场与期货市场密切相随，整月以高位盘整为主，全月线性价格围绕区间为9650-10200元/吨。国际油价月初大幅走低并未给市场注入过多利空，中石化、中油厂家由于货源不多持续拉涨及乙烯单体高位上冲令市场炒作气氛升温，价格一路攀升。贸易商心态方面，中石化、中油本月均以加价挂牌为主，另外外盘方面价格仍旧高位且资源到港量不大，对市场心态支撑较强，目前多数商家对8月份存谨慎乐观态度。由于目前贸易商持货普遍不多，故市场存在一定惜售。就油价持续走高来看，成本及未来通胀预期依然是支撑塑料价格走强的主要因素。综合来看，预计8月市场仍将维持高位僵持状态，如若消息面因素给予配合，有望震荡上行。

四、PVC市场分析

（一）上游原料

1、煤炭行业——后市或再现上涨

今年上半年,全国煤炭全口径产量为13.6亿吨,消费数量为13.97亿吨,煤炭整体呈现供求平衡的态势。而主要原因是山西、河南等煤炭主产区实施了限产保价措施,仅仅山西一省就减产了5234万吨,同比下降16.4%。

随着全球经济出现转好势头，同时，北半球进入夏季用电高峰，煤炭市场需求转旺：澳大利亚BJ煤炭现货价格7月份呈现上扬势头，从月初的71美元/吨攀升至75美元/吨；秦皇岛动力煤价格7月份保持稳定，仅在6月底7月初出现一波小幅回落。近期秦皇岛煤炭库存持续下降，后市煤价可能再现上涨。

图：1-7月煤炭价格走势

2、EDC方面——或进一步上行

图：EDC价格走势图

EDC市场震荡盘整后最终稳定在470-480美元/吨CFR的水平，市场仍在很大程度上受全球货源供应偏紧的局面影响。各地均表现出价格上扬的势头，主要在于氯碱装置仍保持在低负荷运行，而烧碱的需求持续欠佳，从而制约了EDC原料氯气的供应，受此影响，市场生产商勉强出售他们的货源在500美元以上CFR，仍多是八月份交货。预计市场后期或有进一步上行的表现，货源仍是关键。

3、VCM方面——维持震荡

本月VCM市场保持震荡盘整态势，制约因素仍来自供应、需求及部分操作心态影响下的外力因素。关键是整体市场货源量不足，且关于PVC的新价仍在进一步商谈中，原料方面无新的定价方向，市场只能暂时观望。预计在市场供应一般，局部仍受高乙烯价格的制约，装置开工不足的情况下，VCM市场仍将维持震荡。

图：VCM价格走势

4、电石料——保持稳中有升格局

本月国内电石市场表现以稳为主，前期电石供货略显偏紧的地区供应状况略有好转，产品价格则大致维持在前期水平。电石主产区方面，宁夏及内蒙古地区电石企业整体开工负荷仍大致维持在前期水平，部分电石企业小幅调整了产品的出厂报价，主流现货价格仍多在2500-2600元/吨之间，价格略高的货源也有出现。内蒙古乌盟地区电石价格略高，当地电石企业白灰采购困难的状况仍未得到有效改观。南方地区，四川当地电石企业开工情况良好，川内下游企业开工负荷略有降低但并未影响电石产品的销售状况，贵州地区电石企业开工状况基本平稳，西南地区电石运输略受到天气因素影响。

目前电石价格已接近成本，前期已有50-100元/吨的调涨，但供应仍稍显紧张，加之运输车辆难寻，开工率并未有明显增加，电石价格已无下调空间，预计未来国内电石价格将持稳中有升格局。

（二）PVC现货——或现滞后性上涨

近期局部地区电石价格小幅上调，加上今年入夏以来，我国南方多个省市连降暴雨，特别是西南等地区灾情严重，对生产及物流运输方面造成较大的影响。市场货源未见充裕，上游厂家在成本的支撑下报价保持坚挺，目前主流报价在6400—6550元间。

另外，我国电石法PVC企业基本都以“烧碱+液氯”模式运作，在当前烧碱市场颓势未止的情况下，氯碱企业不得不力挺PVC价格以求保本盈利。且近几个月来，宽松的货币政策提振了房地产行业需求，也向市场悄然释放着未来PVC需求或将得到有效改善的信号，加强了市场人士对PVC未来走势的乐观预期。

一般情况下，当石油价格在60-65美元/桶时，电石法PVC价格将显示成本优势。国际乙烯法PVC成本上涨，提升国内电石法PVC开工率，从而增加电石需求、提高电石开工率，促进电石价格上涨，从而推动电石法PVC价格上涨，实现国内与国际PVC价格接轨。预计国内电石法PVC价格将达到7000元/吨（华东地区），较目前价格上涨400-500元/吨，此为第一轮上涨；后期随着全球经济的进一步复苏，将推动国际PVC价格进一步上涨，从而促进国内PVC价格持续上涨，此为第二轮上涨。

乙烯法PVC行情呈现震荡攀升的走势。期初行情小幅下探至6590元附近后，价格开始震荡回升。不过受到7月上旬原油大跌的利空打压，行情上涨能量已渐遭削弱，始终未能突破6700元点位。目前行情已显构筑横盘平台端倪。近期由于国外企业乙烯裂解装置发生停车检修的情况较为集中，导致乙烯价大幅上扬，在成本上为乙烯法PVC提供了有力的支撑，另外国内上游企业报价的坚挺亦增强了市场的乐观情绪，现阶段厂家主流报价在6750～6900元间。

（三）房地产方面——新开工面积、销售持续增长

图：房屋销售增速

PVC的最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑领域，所以，未来国内房地产市场的发展态势对PVC的需求起决定性的作用。

国家统计局日前发布的数据显示，前6月累计房地产新开工面积为4.79亿平方米，同比下降10.4%，降幅比前5月缩小5.8个百分点。但从单月来看，经计算得出的6月的房屋新开工面积为1.22亿平方米，同比增速自去年7月以来由负转正，同比增长11.9%。另外去年周期已回落至历史低点，表明库存得到有效消耗，也预示未来新开工的增长会具有持续性。楼市的回暖明显带动投资和新开工的增长，房地产的率先复苏对经济的拉动将日益显现，预计未来几个新开工面积速度有望继续加快。房地产复苏意味着国内需求的复苏将更可持续，建筑材料和大宗商品需求复苏的基础将更加稳固，对下游的拉动将会体现得愈发明显，对PVC的消费需求也将愈加强烈。

消费需求放大从7月份PVC的进出口数据中不难看出端倪，从海关统计数据看，7月份PVC进口量较6月份增加4674.4吨，出口量较6月减少468.5吨，进口量增加而出口量减少反映出市场内需悄然启动。

五、后市展望

原油方面，经济利好数据频出令美元避险需求大大减弱，刺激美股及原油价格快速上涨；另外当前正处于一年之中可炒作利多题材较多的季节，飓风也好，地缘政治或其他事件也好，都有可能促使油价上扬，料油价在8月份呈现偏强震荡。技术上看，如今三重底的型态已经完成,虽然油价正在进行中期修正,但从当前中长期图形上的偏多讯号来看,仍有机会攻抵油价大跌后的38.2%回档位76美元，下方支撑62-65美元/桶。

LLDPE方面，3月份以来期价便一路上扬，既是国内整体经济形势带动，又是市场基本面发生实质性好转，但07年8月至08年9月形成的平台区域压力较为明显，当前连塑已然上升至该压力位的下方，上涨之路难以平坦。从塑料历年的季节性特点来看，一般从9月份开始是国内薄膜消费的旺季，特别是来自北方地区农膜的消费旺盛，另外9月份之后节日包装膜的消费也将对市场形成拉动，且大蒜地膜的生产也将在8月中旬至9月中旬开始，时间大约维持一个月，当前大蒜地膜需求量在3万吨左右，这对拉动国内塑料需求起到了极大促进作用，预计8月份LLDPE在成本及需求带动的作用下有望上行至压力位13000元，下方第一支撑位11000元，第二支撑位10500元。

PVC方面，原油持稳在60美元之上、乙烯价格或在1000美元/吨之上震荡、VCM和EDC涨势凶猛，且电石价格已无下调空间，一系列因素都将成为市场多头炒作的利好体裁。同时下半年房地产开工面积增长有望持续都将促使PVC行业出现阶段性复苏。技术上看，期现价差不断扩大，导致市场套利、套保压力较大，将对PVC期价产生较强打压，虽然期市短期可能出现回调，但长期依然向好，预计本月将在7000-8300元区间宽幅震荡，逢7000-7150元低位买入持有。