基金研究－一周市场－挑战上限成功  震荡上行确认

众禄基金研究中心/文

市场与基金表现

市场表现

开放式基金表现

股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为2.46%，主动型股票基金平均收益率为2.41%，中邮核心精选、易方达行业领先、中邮核心成长排名靠前，收益率分别为4.81%、4.35%、4.33%。

指数型基金平均收益率为2.72%。易方达深证100ETF、融通深证100、工银上证央企50ETF位于前列，分别为4.39%、4.17%和3.73%。本周中小盘行情落下帷幕，资金开始向大盘股转移，而地产行业的持续上涨使跟踪深证100的基金表现靠前，考虑到银行股仍有较大的上涨空间，投资者可以继续关注跟踪上证50指数的基金。

混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为2.09%，其中一般型混合基金的增长率为2.13%，益民红利成长、易方达科汇、长信双利优选位于前列，分别为4.14%、4.11%和3.71%。保本型基金本周平均上涨0.79%，南方恒元保本位于前列，为1.79%。

QDII基金：本周该类基金平均上涨1.69%，表现弱于国内偏股型基金。目前外围市场走势良好，具有一定的投资价值，投资者可将组合配置一部分QDII以分散组合的风险、平衡收益，但是相对看好目前国内的市场，因此要控制好仓位，获得超额收益。

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.54%，泰信增强收益A、泰信增强收益C、国泰金龙债券C收益位于前列，分别为1.83%、1.82%、1.69%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.02%。本周，交易所债券指数表现不佳，但银行间债券指数均出现了不同程度的上涨，本周债券型基金也没有出现负收益，而投资股票市场较多的基金受益于股指上涨则表现更好。

推荐组合持续跟踪

10月份，我们在判断企业的业绩好于预期的概率不大，且出口短期受阻，流动性下降，内需不足等不利因素存在的情况下，认为，除非国家出台非常有利的政策，否则股指中期调整的概率仍然较大，然而，目前随着经济数据的披露，经济复苏形势进一步明朗，外围股市持续上扬，对国内股指形成带动，股指有望进一步震荡回升，但日益趋紧的资金面无疑会对股指的反弹级别形成压制，在这样的情况下，应当在控制风险的前提下，参与股指反弹，适当提高组合的进取性，因此本周四，我们及时将防御的策略调整为稳健的投资策略。而在具体基金品种上，我们认为未来金融、地产、煤炭等板块的走强将会决定行情的进一步上扬，因此，我们建议投资者重点关注前三季度业绩优异，且重点配置以上行业的基金，由于我们之前推荐的基金是在防御的策略下推荐的组合，因此，本周的组合进行了一些调整，提高了组合的进取性。

本周由于是在周四才进行的策略调整，因此仍以调整前的组合统计我们的收益。从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.99%、0.79%和0.41%，从下图中看出，我们推荐的组合防御性超过了比较基准，而稳健型和成长型与比较基准基本持平，这主要是因为组合是在防御策略下制定的。

从单品方面看，在防御的策略下，表7显示本周我们推荐的偏股型基金都超越了市场平均，但债券型基金都表现不佳，没有超越市场平均水平，这主要是因为本周股指上涨，配置股票较多的债基表现较好，而我们判断中期趋势不明朗的情况下，推荐债基以低股票仓位为主。

银华核心价值：该基金通过优选具备利润创造能力且估值水平具竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益，其在价值创造主导的理念指导下，以自下而上精选个股的投资策略为主，但同时也会根据形势的不同调整大类资产的配置。从该基金表现来看，其非常善于在牛市中获利，在06-07年的大牛市和去年四季度以来的股指上涨阶段，该基金业绩表现优异，位于同类基金中的第九和第十一位，而从其05年9月底成立至今，收益率在同类基金中排名第三，仅次于华夏大盘和华夏红利，中长期业绩表现出众，这得益于其稳健的操作风格和较强的选股能力，是值得较长期持有的基金。

华宝宝康消费品：该基金看好消费品的发展前景，持续持有消费品组合，并注重资产在各行业间的配置，该基金的操作十分稳健，股票仓位持续维持在70%以下，在行业和个股配置 上较为分散，这样的风格使其业绩持续表现稳健，无论在08年股指下跌的形势下，还是在09年股指上行的阶段，该基金的表现均位于同类基金中上等位置。这也使其中长期业绩表现突出，从04年8月以来一个完整的牛熊周期中，该基金排名第七。经历了牛熊考验的基金，值得投资者中长期持有。

富国天瑞强势地区精选：该基金主要投资于强势地区具有较强竞争力的企业，该基金在以往的操作中除了07年表现不佳外，其余时间基本表现出牛市能攻、熊市能守的特点，06年股指上涨阶段和08年股指下跌时期，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，今年以来，该基金表现更为优异，位于同类基金中第13名，从 中长期来看，其收益位于同类基金前20%，该基金表现可谓稳健。其投资风格较为灵活，对于股指节奏和市场热点的把握能力较高，前瞻性的判断使得基金受益匪浅，而富国基金公司的较强投研实力也将为基金的运作提供良好支持。

投资策略

本周上证指数收于3107点，位于周均线上方65点处，较上周2976点上涨131点，涨幅4.40%，周成交额为7544亿，较上周5579亿放大35%，周形态为放量上攻。本周上证波动区间为2962-3123，幅度为161点，较上周波动幅度（128点）增加26%，震级3级。

本周所有行业收益都为正，地产、券商、有色涨幅居前，均超过7%，铁路基建、智能电网、电力设备、仪电仪表涨幅均没有超过2%。深沪个股上涨和下跌家数比为9：1，有12.88%的个股涨幅超过10%，仅有一只个股跌幅超过10%，个股算术平均13.54元，较上周涨5.29%，强于上证指数的表现，本周A股流通市值为11.98万亿，较上周上涨11.96%，本周市场风格仍然偏向中小盘。

10月16日至10月22日，开放式偏股型基金平均上涨2.41%，略高于同期上证指数2.40%的涨幅，期间363只开放式偏股型基金收益率分布在5.59%和-0.10%之间，除信诚优胜精选外所有基金都获得了正收益，工银上证央企50涨幅最大，大盘蓝筹风格的基金表现靠前。分类来看，指数型基金收益最高，平均上涨2.62%,股票型基金平均上涨2.53%，混合型平均上涨2.27%，而债券型基金上涨0.51%。

本周股指在周三和周四调整蓄势，周五继续上攻。本周周波动区间（2962-3123），与众禄指数预测系统预测的范围3090-2835基本相符（上穿33点，下差52点），根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3200-3025之间，市场重心继续上移，较本周2965点上升110点至3075。据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为3250-3200，支撑区间为3075-3025. 根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周舆情指数为80，投资者情绪乐观过度，市场易发大幅震荡。

我们在8月初判断中期头部形成，将积极的策略调整为稳健，在9月初调为防御，本周四将防御的策略调整为稳健，本次调整主要是基于以下几方面原因：1、10月22日国家统计局公布的数据验证了经济活跃度是朝着可喜的方向变化，我们整体判断是，目前经济处于倒“V”形增长路径的前半部分，具体而言，三季度处于继续往上走的一个中间段，今年四季度至明年的一季度将达到顶点，之后增幅将逐步放缓。原因在于，明年政策影响将逐步消退，但预计包括出口和国内消费在内的最终需求对投资增幅下降的抵补将略有不足；2、前三季度流动性增长来自信贷推动，而基础货币增长率实际上是下降的。但可以预期的是，四季度新增信贷规模将会显著下降，月均大概3000多亿。问题在于：流动性状况会反转吗？我们认为不大可能出现此种情况。原因是在人民币升值预期的背景下，外汇占款有较大增长，对流动性形成了较大补充；3、明年年中才有小幅加息的可能，预计最多两次，每次幅度为27个基点；4、我们在第4季和10月策略中提及的主要压力（对应上证指数3060点和3000点）已被市场消化，转折确立。总而言之，中短期市场震荡向上的可能性较大（3个月左右），而中长期市场还需进一步观察。因今年影响市场运行的因素为历史之最，所以敬请投资者重点关注我们的每周策略。

基金定投策略：“众禄定投红绿灯”——绿灯。