基金研究－一周市场－维持积极投资策略

众禄基金研究中心王晶/文

市场与基金表现

市场表现

本周，股指强势上涨，连续创出反弹新高，至周5收盘，上证综指站到了2600点之上，而深成指也突破了万点大关，市场成交量较上一周大幅增加，资金流向显示机构经历的上周的谨慎之后，本周开始积极做多，纵观一周，上证综指、深证成指、沪深300分别上涨5.98%、7.16%、6.34%。在行业方面，采掘、餐饮旅游、房地产行业表现较好，一周收益率分别为11.92%、8.57%、8.08%，医药生物、信息服务、家用电器表现靠后，分别为-0.62%、1.78%、3.12%。

开放式基金表现

股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为4.45%，主动型股票基金平均收益率为4.34%，交银施罗德精选、友邦华泰价值增长、景顺内需增长排名靠前，收益率分别为8.39%、7.80%、6.79%。

指数型基金平均收益率为5.22%。易方达深证100、友邦华泰红利ETF、融通深证100位于前列，分别为6.26%、6.11%和5.87%。本周中小盘行情落下帷幕，资金开始向大盘股转移，而地产行业的持续上涨使跟踪深证100的基金表现靠前，考虑到银行股仍有较大的上涨空间，投资者可以继续关注跟踪上证50指数的基金。

混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为3.54%，其中一般型混合基金的增长率为3.69%，交银施罗德稳健、长盛创新先锋、泰信优势增长位于前列，分别为7.90%、6.90%和6.09%。保本型基金本周平均上涨0.79%，国泰金鹿位于前列，为1.08%。

QDII基金：本周该类基金平均上涨7.23%，再次超越国内基金，投资港股较多，且资产配置集中于能源和金融行业的海富通精选涨幅最高，目前海外市场有回暖迹象，但考虑到决定QDII基金业绩表现的国际经济形势和QDII基金管理能力尚未得到明显改观，投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益，但仍不建议作过多配置。

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.36%，泰信双息双利、嘉实多元收益，华夏希望债券收益位于前列，分别为1.14%、1.06%、1.00%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.03%。本周，交易所债券指数表现不佳，但银行间债券指数均出现了不同程度的上涨，本周债券型基金也没有出现负收益，而投资股票市场较多的基金受益于股指上涨则表现更好。

推荐组合持续跟踪

本月初，我们判断国内股市总体上仍然处于流动性推动和基本面好转共同支持的延续期，中期上涨趋势依然明显。因此我们整体依然维持积极的投资策略，而在具体基金品种上，我们维持部分小盘股已经出现估值泡沫，行情将转向大盘蓝筹的判断，因此建议投资者继续关注中等风险的大盘股基金。而我们之前推荐的组合业绩保持稳定，因此本月组合未作调整，继续维持上月推荐。

从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为4.54%、4.25%和3.16%，从下图中看出，我们推荐的组合均超越了各自的比较基准外。

从单品方面看，本周我们推荐的偏股型基金均有不错表现。

易方达价值成长：该基金投资采取自上而下法，通过预期经济走势选择板块再进行股票配置。该基金仓位高，但配置相对分散，该基金操作频繁，习惯在市场中捕捉较为积极的板块和个股。近期随着市场反弹，该基金净值也出现明显提升。随着股指震荡加剧，该基金平衡的配置比较适合股指的形势。

金鹰中小盘：该基金主要投资于具有高成长性的中小盘股，08年之前，由于人员变动频繁，以及形势判断失误导致业绩持有靠后，在2007年规模仅有4000多万，而08年其发挥规模较小的优势，在控制风险的同时，采取积极的资产配置，较好的把握了形势的发展，业绩也随之提升，而08年底将龙苏云更换为基金经理，龙苏云具有15年的证券从业经验，为该基金公司的研究总监，显示出该基金公司要将其打造为明星基金的意愿，而该基金在近期股指反弹中也表现优异，投资者可以对其关注。

易方达上证５０：该基金主要投资于标的指数的成分股票，该基金在极力控制风险的前提下，还力争获得超越指数的投资收益，实现资本的长期升值。其跟踪的上证50指数，包含上证流通市值最大的50只股票，是大盘蓝筹股的集中代表，金融保险业占比超过50%，目前来看，该行业估值较低，具有较大的上涨空间，持有集中配置该行业的指数型基金是不错的选择。

博时裕富：该基金是一只指数型基金，其跟踪沪深３００指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

华夏行业精选：该基金以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩。08年其保持低股票仓位和分散的行业与个股配置，对系统性风险控制较好，这也使其具有较好的抗跌性。在具体行业配置上，进行积极的调整，08年初降低金属非金属、金融保险、采掘等高周期行业的配置，增加防御性行业的配置，而四季度，则重点把握政策带来的行业机会，同时对前期超跌行业也进行了加仓，可以说其对形势的把握比较到位，是一只不错的基金。

投资策略

本周上证指数收于2625，较上周2477上涨148点，上涨6%。上海日均成交量1632亿，较上周日均成交量1165亿上涨40%，形态为放量上攻并创出反弹新高。本周上证波动区间为2634-2486，溢出上周预测2540的高点。

行业除医药微跌外，其他行业全部上涨、房地产、煤炭石油涨幅均超过10%。深沪个股上涨和下跌的比例为88：12，超过23%的个股涨幅超过10%，个股算术平均涨幅为5.5%。

5月1日至5月7日，偏股型基金平均涨幅3.99%，落后于上证指数4.84%的涨幅，期间328只偏股型基金收益率分布在+0.4%和+10.7%之间，QDII表现最好，全部位于涨幅榜前列。接近20%的基金涨幅超过5%，有接近15%的基金涨幅未超过2%，可谓差异巨大。指数基金方面，上证红利、深圳100、上证180涨幅均超过5%，中小板涨幅最小，为4.39%。

我们模拟了上证历史上相似的周走势，模拟结果为下周上涨的概率为65%，下跌的概率为25%，下周上证指数主波动区间为2720-2500之间，重心在2590左右。鉴于中期上涨趋势不改的判断，我们继续维持积极的投资策略。