基金研究－一周市场－震荡整固形态依然向好

众禄基金研究中心

市场与基金表现

市场表现

本周上证指数收于3412点，较上周3372点，上涨40点。涨幅1.17%，周成交额再次创出12477亿的新高，较上周11069亿大幅增加12.72%，形态上表现为高位放量震荡。本周上证波动区间为3454-3174，幅度为280点，较上周波动幅度（206点）大幅增加，震级为3级。本周行业上涨和下跌比为6：19，通信运营和计算机运用涨幅均超过5%，；而煤炭开采和石油开采则跌幅居前，跌幅超过5%。深沪个股上涨和下跌家数比为1.23：1，有9.8%的个股涨幅超过10%，有12.64%的个股跌幅超过5%，个股算术平均为上涨0.88%，低于上证指数的涨幅，市场继续维持大盘蓝筹风格。

开放式基金表现

股票型基金：本期基础市场宽幅震荡，偏股型基金净值普跌。按照复权单位净值增长率统计，股票型基金（不包括QDII）平均下跌1.43%，其中主动型基金平均下跌1.54%，部分基金如长城消费增值、长城品牌优选、鹏华盛世创新、鹏华价值优势等实现正收益，wind资讯显示，这四只基金超配金融保险、金属非金属、交通运输仓储，三个板块本期表现突出，而泰信优质生活、东吴价值成长、易方达中小盘等下跌幅度最大，在基础市场宽幅震荡的背景下，基金业绩呈现分化格局。

表1：主动型基金涨幅前5名、后5名

本期指数型基金平均下跌0.69%，下跌幅度小于主动型股票基金。从本期的表现看，重仓钢铁板块的红利类基金上涨幅度最大，此外大盘蓝筹股集中的易方达上证50、华夏上证50ETF也分别录得0.40%和0.33%的正收益，而超配房地产的融通深证100和易方达深证100ETF则出现大幅调整。

表2：指数型基金涨幅前5名、后5名

混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌1.27%，其中一般型基金平均下跌1.32%，在行业配置上偏保守的富国天瑞以及偏债类基金银河收益、兴业可转债表现最优，而东吴进取策略、金鹰中小盘精选、鹏华动力增长的下跌幅度接近4%。保本型基金平均增长率为0.30%。

表3：混合一般型基金涨幅前5名、后5名

QDII基金：本期由于海外市场震荡上扬，该类基金平均上涨0.02%，其中以亚太市场为主要投资对象的上投摩根亚太优势涨幅最大，而以全球市场为投资对象的银华全球核心优选、华夏全球精选、南方全球精选出现下跌。短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，但QDII基金分散A股市场单一风险的功能仍然是存在的，而且目前来看确实具有了长期投资价值，长期来看作为组合配置的一部分还是有必要的。

表4：QDII基金表现

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）考虑红利再投资的单位净值增长率为0.69%，其中交银增利债券B、交银增利债券A、交银增利债券C位居三甲，唯一短债基金，嘉实超短债本期下跌0.08%。今年以来信贷扩张减少了商业银行对债券产品的需求、债券市场前期涨幅过大因而透露了未来的上涨空间、股票市场回暖吸引资金从债市流入股市、降息预期减弱等多方面原因，债券市场风险累积，因此债券基金近期收益难言乐观，但对于稳健型投资者以及对资产配置或流动性有一定要求的投资者的来说，仍然可以将其作为组合中的低风险资产配置，控制组合的风险暴露。

表5：债券普通型基金涨幅前5名、后5名

推荐组合持续跟踪

年初以来，国内股市强劲上扬，目前市场已经历超跌反弹、政策推动、通货膨胀预期三个不同的阶段，正处于向第四个阶段即基本面支持的过渡时期。基于这样的判断，我们认为中期上涨趋势不改，七月份继续维持积极的投资策略，并重点关注大盘蓝筹风格基金，同时对组合中的个基进行了调整，调整后组合整体行业配置更为平衡，且整体表现出更加明显的大盘风格。

从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.17%、-1.38%和-0.12%，从下图看出，本期三大组合中只有防御型组合超越了比较基准。

在单品方面，如下表所示，本期推荐的偏股基金中交银稳健和易方达价值成长的亏损幅度最大，主要是其超配的房地产行业调整的拖累，而易方达上证50录得了0.40%的正收益，华夏行业则相对抗跌。

表7：重点推荐基金业绩表现

易方达上证50：该基金主要投资于标的指数的成分股票，该基金在极力控制风险的前提下，还力争获得超越指数的投资收益，实现资本的长期升值。其跟踪的上证50指数，包含上证流通市值最大的50只股票，是大盘蓝筹股的集中代表，金融保险业占比超过50%，目前来看，该行业估值较低，具有较大的上涨空间，持有集中配置该行业的指数型基金是不错的选择。

华夏行业精选：华夏行业精选以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩，同时其所属华夏基金公司是国内规模最大的基金管理公司，历经大牛大熊的锤炼，长期综合资产管理能力持续优秀，在投资策略上不容易出现大的失误。

投资策略

本周上证指数收于3412点，较上周3372点，上涨40点。涨幅1.17%，周成交额再次创出12477亿的新高，较上周11069亿大幅增加12.72%，形态上表现为高位放量震荡。本周上证波动区间为3454-3174，幅度为280点，较上周波动幅度（206点）大幅增加，震级为3级。本周行业上涨和下跌比为6：19，通信运营和计算机运用涨幅均超过5%，；而煤炭开采和石油开采则跌幅居前，跌幅超过5%。深沪个股上涨和下跌家数比为1.23：1，有9.8%的个股涨幅超过10%，有12.64%的个股跌幅超过5%，个股算术平均为上涨0.88%，低于上证指数的涨幅，市场继续维持大盘蓝筹风格。

7月24日至7月30日，开放式偏股型基金平均收益率为-1.15%，大于上证指数-0.21%的跌幅，期间346只偏股型基金收益率分布在3.34%和-5.38%之间，总体来看，有15%的基金取得了正收益，其中投资海外的基金表现独立于投资国内股市的基金，均取得了正收益，而其余取得正收益的基金，一般为股债配置均衡，或者行业配置集中于钢铁和金融行业，开放式偏股型基金的第一名为今年６月份刚成立的广发聚瑞，收益率为3.34%。在大类资产方面，由于股指有所调整，债券型基金是唯一平均收益为正的一类，平均上涨0.68%。同期股票型基金下跌1.19%，指数型基金下跌0.24%，混合型基金平均下跌1.17%，债券型基金平均上涨0.68%。

本周周三股指大幅下挫5%，其余四天股指为震荡上行，反映股指在经历的前期大幅上涨之后，有震荡整固的需求。本周周波动幅度（3454-3174）和众禄指数预测系统预测的范围接近（3540-3270，上差86点，下穿96点）。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3550-3280之间，市场重心上移有所减速，较本周3335上移25点至3360（本周上移165点），下周阻力区间为3640-3550，支撑区间为3340-3280，强势调整以3340为界，良性调整以3280为界。

根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，舆情指数周平均值本周有所下降为：71.2%，本周市场大幅震荡对投资者情绪有所影响，按舆情指数推断，下周上涨概率为70%。上周我们提醒投资和小心大幅震荡的随时出现，形势发展在我们的预期之中。目前来看，股指仍处于中期上涨趋势之中，我们在2008年12月将策略提升至积极，目前我们强调仍然维持积极的基金投资策略。

                                   数据来源：众禄基金研究中心