基金研究－一周市场－谢绝调整迭创新高

众禄基金研究中心

市场与基金表现

市场表现

本周上证指数收于2886，较上周2743大涨143点。涨幅高达5.21%，为2009年第4大周涨幅，周成交额6460亿，较上周6849亿萎缩5.7%，形态为“光头赤脚”突破。本周上证波动区间为2886-2727，幅度为159点，较上周波动幅度（109点）大幅增加。除3个行业下跌外，其余行业均上涨，银行、房地产、券商、铁路基建涨幅均超过7%，S股、电力设备和仪器仪表微幅下跌。深沪个股上涨和下跌的比例为4：1，有7.6%的个股涨幅超过10%，只有2%的个股跌幅超过5%，个股算术平均上涨3.26%，涨幅远低于上证指数，大盘风格依然延续并成为主流。

开放式基金表现

股票型基金：本周受基础市场提振，偏股型基金净值普涨。股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为4.39%。其中，主动型基金平均增长4.32%，交银精选、

上投摩根中小盘、汇添富成长焦点排名靠前，净值增长率分别为6.48%、6.14%、6.10%。

表1：主动型基金涨幅前5名、后5名

本周指数型基金平均增长率为4.85%，大于主动型股票基金。其中跟踪上证50指数的华夏上证50ETF、易方达上证50，跟踪深证100指数的易方达深证100ETF、融通深证100以及长盛中证100表现最为优异，而红利类基金以及中小板ETF表现相对较弱。

表2：指数型基金涨幅前5名、后5名

混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的单位净值增长率为3.39%，其中一般型基金平均增长率为3.48%，其中交银稳健配置、汇添富优势精选、华夏蓝筹核心排名靠前，分别录得6.51%、6.03%、5.78%的收益，保本型基金平均增长率为0.75%。

表3：混合一般型基金涨幅前5名、后5名

QDII基金：本期由于海外市场调整，该类基金平均下跌4.26%。其中交银环球以及重仓香港市场中国概念股的海富通中国海外精选相对抗跌，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌3.48%和3.73%。短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，但QDII基金分散A股市场单一风险的功能仍然是存在的，而且目前来看确实具有了长期投资价值，长期来看作为组合配置的一部分还是有必要的。

表4：QDII基金表现

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）考虑红利再投资的单位净值增长率为0.23%，大成强化收益B、大成强化收益A、银华增强收益位居三甲，唯一短债基金，嘉实超短债本期上涨0.01%。今年以来信贷扩张减少了商业银行对债券产品的需求、债券市场前期涨幅过大因而透露了未来的上涨空间、股票市场回暖吸引资金从债市流入股市、降息预期减弱等多方面原因，债券市场风险累积，因此债券基金近期收益难言乐观，但对于稳健型投资者以及对资产配置或流动性有一定要求的投资者的来说，仍然可以将其作为组合中的低风险资产配置，控制组合的风险暴露。

表5：债券普通型基金涨幅前5名、后5名

推荐组合持续跟踪

本月初，我们判断国内股市总体上仍然处于流动性推动和基本面好转共同支持的延续期，中期上涨趋势依然明显。因此我们整体依然维持积极的投资策略，而在具体基金品种上，我们维持部分小盘股已经出现估值泡沫，行情将转向大盘蓝筹的判断，因此建议投资者继续关注中等风险的大盘股基金。而之前推荐的组合业绩保持稳定，因此本月组合未作调整，继续维持上月推荐。

从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为4.29%、3.94%和2.99%，从下图看出，本期三大组合全部超越了各自比较基准。

在单品方面，如下表所示，本期推荐的偏股基金除金鹰中小盘外全部超越了同类平均，其中易方达上证50、博时裕富、华夏行业精选表现优秀。

表7：重点推荐基金业绩表现

易方达上证50：该基金主要投资于标的指数的成分股票，该基金在极力控制风险的前提下，还力争获得超越指数的投资收益，实现资本的长期升值。其跟踪的上证50指数，包含上证流通市值最大的50只股票，是大盘蓝筹股的集中代表，金融保险业占比超过50%，目前来看，该行业估值较低，具有较大的上涨空间，持有集中配置该行业的指数型基金是不错的选择。

博时裕富：博时裕富是一只指数型基金，跟踪沪深300指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

华夏行业精选：华夏行业精选以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩，同时其所属华夏基金公司是国内规模最大的基金管理公司，历经大牛大熊的锤炼，长期综合资产管理能力持续优秀，在投资策略上不容易出现大的失误。

投资策略

本周上证指数收于2886，较上周2743大涨143点。涨幅高达5.21%，为2009年第4大周涨幅，周成交额6460亿，较上周6849亿萎缩5.7%，形态为“光头赤脚”突破。本周上证波动区间为2886-2727，幅度为159点，较上周波动幅度（109点）大幅增加。除3个行业下跌外，其余行业均上涨，银行、房地产、券商、铁路基建涨幅均超过7%，S股、电力设备和仪器仪表微幅下跌。深沪个股上涨和下跌的比例为4：1，有7.6%的个股涨幅超过10%，只有2%的个股跌幅超过5%，个股算术平均为上涨3.26%，涨幅远低于上证指数，大盘风格依然延续并成为主流。

6月12日至6月18日，开放式偏股型基金平均上涨2.30%，高于上证综合指数2.02%的涨幅，期间331只偏股型基金收益率分布在5.14%和-5.99%之间，个基涨跌比例为24:1，其中交银系基金表现最优,旗下交银精选、交银稳健和交银先锋夺取开放式偏股型基金前三名。本期股票型基金平均上涨2.76%，其中指数型基金涨幅最高，涨幅为3.01%，混合型基金平均上涨2.09%，债券型基金平均上涨0.06%，本期由于海外市场震荡，QDII平均下跌4.46%，成为唯一下跌的基金类别。

本周市场以一半的交易时间，以平行震荡来替代短期压力，谢绝调整，周3下午一举突破本周的预测高点2800，并在周5突破本月预测高点2860，市场在连续上涨8个月后，依然坚挺，并于本周加快上涨，金融、房地产等大盘个股功不可没，2007年年中市场风格转换是以大幅震荡来完成，而今年则小幅震荡来演变，所以市场没有简单的重复。下周上证指数主波动区间为3000-2785之间，重心上移速度加大，较本周2760上移80点至2840（本周上移20点）。下周2785为分水岭，良性调整以此为界。我们2008年12月将策略提升至积极，在此再次重申我们仍然维持积极的基金投资策略。