基金研究－一周市场－政策促成反弹 持续性待观察

众禄基金研究中心

基金表现

开放式基金表现

股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为-0.27%，主动型股票基金平均收益率为-0.32%，长城系三只基金：长城消费增值、长城品牌优选、长城双动力夺得前三名，分别上涨1.81%、1.59%、1.50%。本周之前跌幅较重的金融股反弹幅度较大，重仓金融股的基金涨幅靠前，长城系的基金正是收益于此。

指数型基金平均收益率为0.09%。易方达上证50、银华道琼斯88、华夏上证50涨幅靠前，分别为1.91%、1.54%和1.54%。正如上文所说，本周金融股反弹较大，所以跟踪上证50的指数表现靠前，目前来看，股指短期反弹，但是否能够持续仍有较大的不确定性，中期调整的概率仍然较大，此时不妨适当回避该类基金。

混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-0.50%，其中一般型混合基金的增长率为-46%，华夏回报、华夏回报2号、工银精选平衡表现靠前，分别为1.24%、1.22%和1.07%。保本型基金本周平均下跌0.45%，南方避险位于前列，为0.14%。

QDII基金：本周该类基金平均下跌2.34%，表现差于国内基金，投资港股的基金相对抗跌。目前海外市场有了一定的投资价值，投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益，但要控制好仓位。

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为-0.23%，大成强化收益、博时信用债、易方达稳健位于前列，收益分别为0.32%、0.20%、0.20%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.01%。在股指下行风险较大的形势下，可以将该类基金作为重点配置来分散组合的风险。

推荐组合持续跟踪

展望9月，如无外力的影响，股指继续下探寻找新的平衡点。在这样的形势下，我们将稳健的策略调整为防御策略，投资者此时应当将重点放在控制风险上，回避指数型基金，并进一步降低组合中偏股型基金仓位，配置一定的货币型基金以增加流动性。据此我们对组合进行了调整，增加了低风险基金的比例，同时对偏股型基金进行了调整，调如了仓位相对较低，且资产配置偏向防御的基金。

从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-0.23%、-0.04%和-0.18%，从下图中看出，除了防御型外，其余的组合均超越了各自得比较基准。防御型是受到申万巴黎配置的影响。

在单品方面，从下表可以看出，我们推荐的债券型基金都跑赢了市场平均，这主要是我们在推荐时重点关注了股票配置比例不高的债基。

对于偏股型基金，我们选择了配置灵活，操作稳健的基金，本周基本表现良好，尤其是富国天瑞，该基金从过往投资运作来看，具有中小盘特色，而且其在行业上超配食品饮料、医药生物制品、机械设备仪表等防御性行业，且操作灵活。

申万巴黎强化配置表现较差，这可能和其配置的行业有关，考虑到其股票仓位较低，是较好的防御性品种，因此仍然将其保留在组合中。

投资策略

本周上证指数收于2861.61点，较上周2860.69点上涨0.92点，涨幅0.03%，周成交额为6140亿，较上周7414亿减少17%，周形态为长针探底。本周上证波动区间为2875-2639，幅度为236点，较上周波动幅度（181点）增加30%，震级为3级。

本周上涨和下跌行业比为1：2.4，保险、地产、银行、黄金类涨幅居前，涨幅均超过3%，航天军工、运输物流、化工化纤、铁路基建跌幅较大，跌幅均超过2.5%。深沪个股上涨和下跌家数比为1：1.8，有8.7%的个股涨幅超过5%，有14.9%的个股跌幅超过5%，个股算术平均12.01元，下跌0.97%，弱于上证指数的表现，本周A股流通市值为10万亿，较上周下跌0.28%，本周大盘股是超跌反弹主力。

8月28日至9月3日，开放式偏股型基金平均下跌3.22%，小于同期上证指数3.44%的跌幅，期间352只开放式偏股型基金收益率分布在0.00%和-8.00%之间，在股指整体下跌的形势下，开放式偏股型基金收益无一为正，股债配置平衡的大盘蓝筹基金表现靠前。分类来看，由于行业表现差异较大，主动型基金成为跌幅较大的一类，平均下跌3.35%，指数型基金平均下跌3.09%，混合型基金平均下跌3.09%，债券型基金平均下跌0.56%。

本周周一股指大幅向下破位，之后的四天股指连续反弹，最终股指收复周一失地。本周周波动幅度（2875-2639），向下轻度溢出众禄指数预测系统预测的范围2950-2705（上差75点，下穿66点），但股指跌破支撑区间后便形成有效反弹。

根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2980-2745之间，市场重心略有下降，较本周2890下移80点至2810（上周下移35点），下周阻力区间为2980-2920，支撑区间为2810-2745。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，周末高达76，投资者情绪恢复，处在乐观憧憬状态。

8月31日我们发布9月投资策略，将稳健策略调整为防御策略。9月3日市场井喷，在和客户沟通后，部分客户关心的是此次井喷的性质，众禄基金研究所的观点如下：1、此次反弹是基于证监会副主席表态：要营造稳定和谐市场环境，推进资本市场稳定健康发展，这也是我们在9月策略中强调政府态度将给市场带来反向的动力；2、市场在1个月中下跌24%，为16年来之罕见，市场本原就有反弹的迫切要求；3、其他一些积极信息和市场传闻烘托了此次反弹，包括：银监会对商业银行次级债扣减资本的规定会暂缓执行；基金“一对多”募集加速；据初步统计四大行8月新增贷款约1600亿元，与7月份相当；证监会对新股“停审”（已澄清）等；4、此次反弹还有动力和空间，但持续性有待考证，市场重拾升势的可能性是存在的，但概率很低。我们的研究试图在政策面和资金面的冲突、基本面转好和是否可持续的矛盾中寻找答案，但目前还在论证中。本月管理层维稳之意，会使9月的市场状况和我们策略存在一定的偏差，但我们仍然维持防御的策略，本月敬请投资者密切关注我们的周策略。