基金研究－一周市场－关前蓄势，备战新高

众禄基金研究中心王晶/文

市场与基金表现

市场表现

本周，外围股指继续反弹，国内股指也呈现上涨趋势，但在2400点下方，震荡幅度加大，市场成交活跃，交易量较上一交易日有所增加，纵观一周，上证综指、深证成指、沪深300分别上涨4.09%、4.01%、5.00%。在行业方面，金融服务、餐饮旅游、有色金属行业表现较好，一周收益率分别为6.75%、6.40%、6.25%，信息设备、食品饮料、医药生物跌幅较大，分别为-0.38%、-0.08%、0.79%。

开放式基金表现

股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为2.82%，主动型股票基金平均收益率为2.67%，光大保德信量化核心、国联安德盛精选、泰达荷银行业排名靠前，收益率分别为4.81%、4.75%、4.35%。从表现靠前的基金来看，光大保德信量化核心一直以来都偏好持有金融股，本周金融股涨幅靠前，该基金受益匪浅，而国联安德盛精选和泰达荷银行业精选都属于调整非常灵活的基金，对近期形势把握非常到位。

指数型基金平均收益率为3.90%。华夏上证50、易方达深上证50、华安上证180位于前列，分别为4.79%、4.69%和4.55%。本周中小盘指数继续调整，大盘蓝筹表现良好，这也导致跟踪不同指数的基金的不同表现，在股指呈现震荡上行的态势下，且各行业轮动现象明显，如果在判断形势的基础上投资相关指数，则有助于获取该行业的平均收益，目前来看，跟踪大盘股的指数基金有较大的机会，可以选择该类基金获取较高收益。

混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为2.18%，其中一般型混合基金的增长率为2.29%，融通行业景气、嘉实主题精选、融通新蓝筹配置位于前列，分别为4.87%、4.81%和4.55%。保本型基金本周平均上涨0.17%，银华保本位于前列，为0.54%。同样，仓位和行业配置成为业绩提升的关键。

QDII基金：本周该类基金平均上涨4.87%，表现高于国内基金，这得益于本周海外市场的回暖，目前来看，海外市场不确定性仍然较大，且我国基金公司海外投资经验较少，所以仍不建议配置较多该类基金。

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.02%，友邦华泰稳本增利A/B、华商收益增强A、华商收益增强B位于前列，分别为0.84%、0.69%、0.59%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.02%。本周，债市表现不是太好，大部分债券出现调整情况，所以投资股票较多的债券型基金表现靠前，随着经济形势的企稳，股指的投资价值越来越大，债券型基金的投资价值下降，投资者应逐步降低债基在组合中的比例。

推荐组合持续跟踪

本月初，我们认为股指仍有一定的上涨空间，仍然维持积极的投资策略，在组合中保持较高的偏股型基金的配置，由于在目前行情中行业分化加大，在选择基金时，我们一方面更加注重基金在行业配置上的契合度，另一方面，我们推荐了跟踪沪深300指数的基金以期能够获取股指上涨的平均收益。

从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为3.76%、3.39%和1.85%，从下图中看出，我们推荐的组合均超越各自的比较基准。显示了较好的盈利能力。

    泰达荷银行业精选：该基金全面引进荷兰银行的投资管理流程，采用自下而上资产配置和行业类别与行业配置，自下而上精选股票的投资策略，主要投资于具有国际和国内竞争力比较优势和长期增值潜力的行业和企业股票。在投资风格上，该基金偏于稳健，保持适中的股票仓位、平衡的资产配置，这使其长期以来将风险控制在较低位置。而较小的规模又使其具备灵活操作的条件，08年二季度该基金根据形势及时调整了资产配置，转向政策力度较大的领域，取得了不错的效果。09年以来，行业分化加大，该基金业绩持续表现靠前，表明其在行业把握上作的比较到位。其基金经理刘青山从该基金成立以来一直担任基金经理，这也是其业绩稳定的保障。

易方达上证５０：该基金主要投资于标的指数的成分股票，该基金在极力控制风险的前提下，还力争获得超越指数的投资收益，实现资本的长期升值。其跟踪的上证50指数，包含上证流通市值最大的50只股票，是大盘蓝筹股的集中代表，金融保险业占比超过50%，目前来看，该行业估值较低，具有较大的上涨空间，持有集中配置该行业的指数型基金是不错的选择。

博时裕富：该基金是一只指数型基金，其跟踪沪深３００指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具。将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

投资策略

本周上证指数收于2374，较上周2281上涨4%，成交量7478亿，较上周5708亿放大31%，典型的关前蓄势形态。本周所有行业均上涨，周期性行业金融、交通设施、运输物流涨幅居前，而防御性行业食品饮料、医药、通信行业涨幅最小，这种状态贯穿了今年行情的演变：涨时周期性行业表现，跌时防御性行业表现，今年投资者投资收益差别巨大，按操作风格排序为踏准节奏、持股不动和追涨杀跌。本周基金表现特征清晰，QDII随境外市场大幅反弹而居前，指数型基金紧随其后，特别是上证50和沪深300系列。下周市场将在继续震荡中，择机向上突破，上证指数主波动区间为2300-2470，重心在2350左右。我们模拟了上证历史上相似的周走势，模拟结果为下周上涨概率75%。下周基金投资者请继续关注指数型基金和仓位在80%以上的偏股型基金。我们仍然维持积极的基金投资策略，请投资者继续持有偏股型基金，特别是指数型基金。但切记不要追涨杀跌。