投资策略

　  严冬风险升温，缩短久期御寒——开放式固定收益类基金投资建议

　　近期债市快速调整主要还是受资金面拖累所致，尽管央行暂停央票续作以呵护市场流动性，但上周末IPO重启、新股发行改革、优先股试点等对债市影响负面，而且年关将至，市场资金面将常规性趋紧，短期资金利率难以出现明显下行。当然，非标资产投资对债券投资需求的“挤出效应”也与日俱增，债基投资吸引力下降并将面临一定的赎回压力，进而加剧流动性紧张程度，实际上近期已经有多只债基遭遇赎回，这也将推高短期债券收益率。整体来看，短期债市利空因素仍将主导下阶段市场走势。

　　结合上述判断，防御系统性风险是当前主体投资思路，我们延续此前的短久期策略，建议将短久期风格且操作灵活的债券基金作为重点配置对象。一方面，中短久期风格产品在投资操作上侧重防御而非进攻，具有较好的抗跌性；另一方面，灵活型产品凭借其在固定收益领域累积的丰富经验，在判断短期市场走势和把握相关投资机会上有一定优势，可重点关注民生强债、长盛积债、招商产业债、鹏华增利、华夏债券、中银增利、工银添颐、万家稳增、国投强债、嘉实多元、富国产业债、建信增利等基金。

　　然而，目前债券收益率已经处于历史较高水平，存在向下修复的需求，尽管短期继续下行空间有限，但长期估值偏差还将趋势性向合理水平回归。从长期投资角度来看，在目前收益率高企、估值优势凸显的背景下，可逢低布局债市长期投资机会。映射到基金产品上，那些在债市长期波动过程中仍然能够为投资者赢得较好回报的产品，如天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、万家债券、招商收益、中银增利等基金，可作为长期布局债市的重点选择品种。

　   资金紧张，高收益延续--货币市场基金投资建议

　　在资金依旧紧张格局下，11月货币基金整体收益保持在较高水平，近40只基金收益率超过5%。展望后市，年关将至，市场资金面将常规性趋于紧张，同时IPO重启也将给债市流动性带来冲击，叠加协议存款利率大幅走高，货币基金收益有望维持较高水平。在当前债市系统性风险提升背景下，货币市场基金风险收益配比突出，可作为阶段重点关注品种，南方增利、华夏现金、广发货币、博时现金、方达货币等产品可侧重。

    ———————————
    全景网提示：此文涉及的某些金融产品未尽数据及服务可登陆全景理财超市（buy.p5w.net）查询。登载此文目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述。市场有风险，投资需谨慎。阅者若据此操作，收益自得风险自担。