公募基金策略周报 基本结论

　　谨慎操作，规避市场博弈风险——本周开放式基金投资建议

　　近期海外方面，大多数投资者对美联储宣布维持现有政策不变感到意外，短期内表现积极，周三道琼斯指数创下历史新高。欧股方面，受于企业财报利好影响，欧股市场普遍上涨。国内方面，央行再度暂停公开市场操作，中采公布10月PMI51.4%，较上月上升0.3。周内A股市场震荡加剧，权重股表现低迷，创业板指涨跌交错，市场主要股指表现不佳。鉴于目前的市场特征，在本周开放式基金策略方面，建议投资者“谨慎操作，规避市场博弈风险”，产品方面可关注嘉实研究精选、添富价值、中欧价值发现、广发核心等。

　　 国内权益类基金产品方面，目前市场流动性拐点已现，经济的拐点将现，政策效用更多在长期而非短期，这三者的组合意味着未来市场不确定性在上升，投资者应该重视风险兑现收益。建议抓住11月前期三中全会预期的窗口，调整持仓结构为明年作准备；而非再度激进的参与预期博弈的游戏。操作上建议继续维持谨慎风格。品种方面，从风格的角度来看可重点配置以医药、消费为主的稳定增长板块的基金；从估值的角度来看则侧重核心组合在成长股和价值股方面均不偏颇、相对均衡的基金品种。嘉实研究精选、添富价值、中欧价值发现、广发核心等可以关注。

　　 QDII方面，由于美联储继续强调资产购买是基于数据的决策，考虑到现代央行货币政策的充分沟通原则，这样只有在11月的就业数据出来，市场和美国央行都看到了新的数据后，美央行才会“基于数据进行决策”，如此在12月中旬的美央行议息会议QE放缓的可能性也大大降低了。即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。消费将有可能对美国四季度经济出力较大。我们延续未来短期的建议，实行在美股和中国概念股为主两大区域的均配，但鉴于美股的风险收益配比较好，选择适度偏配美股；对于贵金属类等大宗商品类QDII，继续保持谨慎。美股基金推荐易方达标普消费品、国泰纳指100和大成标普500等。

　　固定收益类基金方面，周内央行再度暂停公开市场操作，债市收益率继续飙升。综合多重因素短期内债市走势仍不容乐观。投资操作上，我们建议继续维持稳健策略，甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。而在防守的同时，可精选灵活个基以增强组合阶段获益能力。

　　稳健操作，适度回避——封闭式基金投资建议

　　 在传统封闭式基金方面，相对其他上市交易的基金品种而言，在当前股债持续震荡的市场环境中，具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

　　 就分级基金而言，由于目前市场流动性拐点已现，经济的拐点将现，政策效用更多在长期而非短期，这三者的组合意味着未来市场不确定性在上升，预计会处于多重因素的博弈中，调整风险不可避免，因此整体操作建议继续维持稳健态度。杠杆份额及固定收益份额目前都不是最优的投资品种，可以适度回避。(详细内容请见附件)