押大还是押小？

　　这个经常出现在电视剧里的桥段，最近正困扰着广大投资者。随着以地产为代表的蓝筹股连续走强，近期蓝筹和成长板块的走势出现了一定分化。难道是新一轮的风格切换吗？

　　然而可能并没有……

　　对于近期的走势分化，我们认为两者既有内在的联系，又有一定的独立性，并不宜简单理解为风格切换。

　　首先，地产股等的走强源于近期关于抵扣所得税的传闻。但该传闻并未得到确切落实，同时短期内地产金融等板块的基本面也无特别超预期变化。所以我们认为短期内蓝筹股走强还是有一定情绪因素的。

　　其次创业板自9月份以来最高涨幅一度超过60%，而且估值重回高位。因此从技术上来看的确需要一个调整整固的过程。借上周五市场大跌，创业板顺势完成一轮调整我们认为也是比较正常的。

　　以上是两者相对独立的地方。

　　而两者的关联则在于。正是由于创业板有获利了结和高位调整的内在冲动，市场资金需要寻找新的布局方向。此时，三季报基本面好转且近期又有利好传闻的地产股就成为了资金争抢的对象。而金融、非银等板块，虽然基本面没有看到大的好转，但其股价存在一定程度的绝对低估，是难得的估值洼地，资金也自然而然地流入了上述板块。

　　不过正如一开始判断的，我们认为创业板的调整不是长期性的，因此本轮“风格切换”应该也会不持续很长时间。原因在于：

　　第一，业绩基本面缺乏支撑。三季报创业板平均增长30%，远超蓝筹板块，因此从未来的业绩增长来看，蓝筹股缺乏亮点和支撑。在估值洼地被填满之后，蓝筹股和创业板可能重新回到同一起跑线。

　　第二，资金面缺乏去年同期那样的条件。众所周知，去年四季度火爆的蓝筹行情，一大原因在于两融等杠杆资金蜂拥入市。不过当下来看，随着市场控杠杆的完成，新增资金供给增速大幅降低，而存量资金恐怕较难支持持续的大规模的蓝筹行情。

　　总体而言，我们认为当前的“风格切换”是成长股的技术面调整叠加了蓝筹股的估值修复。至于押大还是押小，我们觉得不妨超越盘面，把资金“押”到中国的未来上，多关注代表中国未来经济发展方向的TMT、环保、国企改革、高端制造等板块和主题上，把握中国经济转型升级的大机遇。（全景网/基金频道）