股市综述（2016年7月11日-2016年7月15日）

　　上周A股震荡收高，已连涨三周。上证综指全周收3054.30，涨%1.24%。风格指数方面，上证50、沪深300分别涨1.18%、2.07%，中小板指与创业板指分别涨1.42%、1.34%。

　　图1.上周涨跌（%）：家电、通信、传媒领涨

　　上周各行业除有色金属与国防军工外均以红盘报收，其中家电、通信、综合领涨，涨幅均超4%。有色金属、国防军工分别跌2.47%、0.19%。

　　数据来源：Wind, 汇丰晋信整理，中信一级行业，截至2016年7月15日

　　上半年宏观经济：总体平稳、稳中有进

　　7月15日，国家统计局公布，中国2016年二季度GDP同比增长6.7%，与一季度持平，略好于市场预期：

　　上半年，经济受金融业拖累较大，而房地产投资冲高后回落，制造业投资萎缩，财政支出推出的基建或为经济的主要支撑；

　　7月5日国家统计局对GDP核算方法的修订虽然也对二季度实际增速有一定提升，但总体影响不大（7月5日国家统计局改革研发支出核算方法修订国内生产总值核算数据后，1953年至2015年，GDP增速调整在-0.08%至0.33%之间，平均值增加0.019%，2016年一季度GDP增速提高了0.04%）；

　　从三大产业来看，第一产业（农、林、牧、渔业（不含农、林、牧、渔服务业））同比增速由一季度的2.90上升至3.10%；第二产业（采矿业（不含开采辅助活动），制造业（不含金属制品、机械和设备修理业），电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业）同比增速加快--较一季度的5.8%升至6.1%；第三产业（服务业）由7.6%小幅回落至7.5%。

　　民间投资大幅下降为隐忧--上半年民间投资完成额的累计同比仅为2.8%，创历史新低。

　　居民消费者价格指数（CPI）--通胀仍无忧

　　国家统计局7月10日发布2016年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。

　　CPI同比上涨1.9%,较5月回落0.1%，略低于市场预期：

　　食品分项：今年以来推动通胀的主力猪肉价格6月涨幅放缓，蔬菜价格继续呈季节性回落，带动食品分项继续回落；

　　非食品项：其他用品和服务、医疗保健、居住、教育文化、娱乐价格均小幅回升，带动非食品项小幅走高0.1%。

　　工业生产者出厂价格指数（PPI）-同比降幅进一步缩窄，环比由升转降

　　PPI同比降幅进一步缩窄至-2.60%，环比由上月上涨0.5%转为本月下跌0.2%。6月黑色金属等价格大幅下降是主因。

　　综合来看，通胀仍无忧。7月以来南方洪涝灾害主要是对局部的物价构成冲击，对全国整体物价情况影响或有限。去年7月至8月，猪肉与蔬菜价格已有一定涨幅，形成较高基数，因此通胀或仍将维持在相对低位，而PPI同比跌幅将进一步收窄。

　　图2. 6月CPI同比上涨1.9%, 较前值回落0.1%，略低于市场预期。主因：猪肉价格涨幅放缓，蔬菜价格继续回落

　　数据来源：Wind, 汇丰晋信整理，截至2016年7月15日

　　图3. 6月CPI分项同比(%)--食品项同较5月与4月的5.90%、7.40%持续回落至4.60%；非食品项：其他用品和服务、医疗保健、居住、教育文化、娱乐价格均小幅回升，带动非食品项小幅走高0.1%。

　　数据来源：Wind, 汇丰晋信整理，截至2016年7月15日

　　上周回顾与本周展望（2016年7月18日-2016年7月22日）

　　资金面： 沪股通上周前四个交易日持续呈净流入，总净流入44.24亿；截至周四，融资融券余额已持续回升至8768.80亿，重回4月中下旬水平；尽管上周央行对13家金融机构开展MLF（中期借贷便利）操作共2590亿元，但下周仍有2010亿万MLF到期，且通胀回落，降准甚至降息的货币政策的宽松预期正在升温。

　　政策面：习近平主席7月8日上午在京主持召开经济形势专家座谈会，就当前经济形势和经济工作听取专家学者意见和建议，并指出“当前经济运行基本平稳，符合预期和中央对经济形势的判断。经济基本面和社会大局基本稳定，金融市场运行总体平稳”；7月14日国资委宣布央企试点工作全面铺开并公布试点企业名单。试点方案符合市场预期，但进度快于预期，二次央企改革或已进入实质性阶段。

　　总体来看，沪深两市已连涨三周，短期需留意涨幅过大带来的回调风险，而就整个三季度而言，或仍可相对更为乐观地对待。

　　（全景网特约/汇丰晋信基金）