市场点评：市场震荡上行，财政有望发力

　　上周市场总体震荡上行，上证综指与创业板指一周累计上涨2.2%与1.5%，但成交量出现明显萎缩。纵观历史，成交量萎缩是市场底的重要指标。96年12月-97年2月市场回调成交量萎缩约80%，06年5-8月市场回调成交量萎缩约72%，07年“530”大跌后，市场维持了一小段时间的地量，市场回调成交量萎缩约68%。87年美国股灾后政策救市W形筑底最终形成新一轮上涨前后历时2个多月，88年台湾历时4个月，A股96年、06年、07年中期调整开始到新一轮上涨前后历时2.5个月、3个月、近2个月，本轮调整至今不到2个月。

　　宏观经济数据方面，出口数据低于预期，经济下行压力仍较大。7月出口金额同比下降8.3%；进口金额同比下降8.1%，均低于市场预期水平。其中7月出口金额大幅下滑一部分源于去年同期高基数效应，但季调后7月出口金额依然同比下降7.9%，为2010年以来的最低水平。外需环境疲弱仍是出口大幅下滑的主要原因。然而，8月以来发电耗煤、钢价等中观数据明显好转，当前经济或仍处筑底阶段。7月物价数据继续分化，PPI降幅扩大显示工业仍然羸弱，而猪价上涨推动CPI创出年内新高。

　　下半年财政政策预计发力。人民日报近日发表评论文章称，“今年上半年我国经济增长7%，既有科学的内涵支撑，又具有未来可持续性，中国经济不会出现衰退和危机”。其中对于“7%是一个可持续的增长”的表态显现出决策层对于经济增长数字的底线，在当前宏观经济下行压力依然较大的背景下，这一表述意味着中央对稳增长的迫切性已明显提高。上半年货币政策是稳增长主角，上半年央行连续三次降准，共释放基础货币约24675亿元；三次对称降息，旨在抗击通缩并有效降低实体经济融资成本。下半年，发改委于8月初发布六大高端制造业工程包，从去年11月的基建投资到今年的新兴产业、高端制造业，三批次重大工程包的变迁折射出，国家发改委稳增长手法正由守转攻，不仅局限于基建托底。据媒体报道，近期国开行、农发行将向邮储银行定向发行专项建设债券，主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入等，或有望撬动万亿基建投资，对冲经济下滑。

　　基金经理论市

　　上周上周市场在底部区域徘徊，明显的变化是成交量出现了大幅萎缩，8月6日两市成交量降至本轮调整以来的新低475亿股，相比5月28日最高峰1300亿股萎缩达64%。而后在调整融券规则、严查异常交易账户、证金维稳等系列措施影响下，市场开始上扬。从行业和主题来看，在央企整合的市场预期下，航运板块中的上市央企表现出色，领涨市场；在经济复苏力度较弱的情况下政策预期开始升温，发改委可能加大基础设施投资力度，基建相关的有色、煤炭、建材等周期性板块出现交易性机会；环保、新能源汽车和锂电池板块也表现强劲。

　　本周末公布的进出口数据偏弱，在经济偏弱的情况下政策加码的预期再起。考虑到市场预期已经有所调整且目前机构普遍的仓位并不高，中远与中海可能合并等事件在强化市场国企改革加快推进的预期，监管层仍在持续采取措施稳定市场，综合这些因素，市场有望在短线进一步活跃，而政策预期及国企改革成为近期板块和个股挑选的重要参考。

　　（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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