市场点评：“沪港通”下周正式启航

　　今日证监会公布“沪港通”将于下周一（11月17日）正式启动，市场期盼已久的开通时间尘埃落定。沪港通的开通时间对市场的影响一直比较微妙，此前市场预期“沪港通”的开通时间为10月13日，在这种预期的推动下传统的蓝筹品种震荡上行。随后由于“占中”等事件影响，“沪港通”延期，甚至有无具体时间表的消息，上交所也取消了原定于10月25日的沪港通开通彩排仪式，市场经历了一段明显的回调。但“沪港通”延期意味着预期仍在，利好兑现的风险也相应消除，市场再度上行。虽然不能将市场的走势完全归因于“沪港通”开通时点的变化，但也不能忽视“沪港通”的影响。

　　在美好终将成为现实之前，需要时间平复内心的躁动。如今，“沪港通”开通时间正式公布，而且就在一周之后，市场躁动难免，加之“一带一路”战略的确立本就已经对蓝筹股形成刺激，短期内市场有望进一步得到提振。

　　“沪港通”意味着我国资本项目开放迈出了非常关键的一步。目前，QFII及RQFII作为境外投资者参与A股市场主要通道，其投资额度占A股市场的比重比较低，而且额度扩大要经过层层审批，在外资看好A股时流入的增量资金极其有限。“沪港通”也存在额度的限制，不过随着资本市场的进一步开放，条件的进一步成熟，额度将会大幅的提升。由于香港的资本市场是一个开放的市场，只要拥有香港交易账户，无论是香港本地公民还是国外的投资者均可参与，因此“沪港通”实际上打开了全球海外资金进入A股市场的通道，这在欧洲、日本均实行量化宽松的背景下，更有利于A股。

　　除了能够带来增量资金外，“沪港通”对于A股的逻辑仍然是A股相对于港股的稀缺品种、低估值品种以及能够带来实际业务增量的券商品种等。对于市场整体来说，未来要注意“沪港通”的政策发令枪带来短期的喧嚣之后可能出现的利好兑现，同时中长期也存在海外资金进出带来的市场波动加大的可能。

　　基金经理论市

　　上周A股市场处于短期震荡阶段，创业板指数上涨0.62%，沪深300指数下跌0.25%，上涨与下跌个股数量也大致相当。分行业看，受益于“一路一带”概念的建筑、交通运输板块，以及三季报业绩良好的非银金融板块涨幅居前，食品饮料、医药、有色和银行板块则领跌市场。回顾上两周的市场走势，投机氛围较为明显，但是以中国铁建，中国交建为代表的大盘建筑股都能大幅上涨，显示股市流动性是非常宽松的。

　　宏观方面，在美联储退出购买债权计划之后，日本央行宣布决定将年度购买资产计划规模扩大至80万亿日元，此前目标为60-70万亿日元，此举大大提振了市场情绪。国内方面，我国拟设立丝路基金投资公司，推动亚洲区域内深度合作，为这条连接亚欧内陆市场的贸易通道沿线国家的基础设施建设等投资提供支持，这项安排的推出正是为了落实习近平主席去年提出的 “一带一路”的战略（媒体称中国版马歇尔计划）。此外，APEC会议在北京举行，各国领导人就FTAAP（亚太自贸区）路线图进行深入讨论。上周A股受“一带一路”战略利好的刺激，相关基建股表现大好，不过周五墨西哥宣布取消中国高铁招标的消息，令中国版马歇尔计划走向世界蒙上一层阴影。

　　展望后市，地产下行的大趋势不会发生逆转，大量沉淀在楼市的资金正在寻求新的投资途径，宽松的货币政策也将使无风险利率延续下行趋势，国企改革、区域合作会进一步推升市场的风险偏好，对市场中长期上行形成支撑。

　　投资策略方面，我们继续坚持自下而上、精选个股的原则。在选股标准上，我们倾向于投资那些业务前景良好的小市值公司，力争在公司的成长性和股价的安全性之间寻求一个平衡点。在选股方法上，我们重点关注企业盈利的变化趋势，资产负债表的健康性，结合PE/PB/PS/市值多角度进行评估，力争找到那些低估值、大潜力的公司。此外，我们也会适当参与一些主题投资，考虑到股价的安全性，我们的主题投资标的还是以低估值公司为主。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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