市场点评：上市公司中报业绩前瞻

　　6月份之后上市公司即将迎来业绩披露期，业绩增长将成为影响市场短期走势的主要因素。

　　根据万得的统计数据，截至上周共有953家上市公司披露了业绩预告，披露率接近38%。从整体情况看，今年上半年的业绩增速略好于2013年同期。其中TMT、化工、机械设备、医药制造等行业披露家数最多，接近预披露公司总家数的50%。预告净利润为正的公司达到了704家，预告净利润为负的公司为97家。其中预告扭亏和预增的公司224家，在所有披露业绩预告的公司中占比为23.5%；预告首亏、预减和略减的公司为226家，占比达到24%。

　　从行业角度看，化工行业净利润增长比较突出，净利润增幅最大的前20家公司中有7家属于化工行业，增幅第一的公司尤夫股份增幅达到了136倍。不过净利润下滑幅度最大的公司中，化工行业家数也不在少数，显示出行业的分化比较大，类似的情况也出现在机械、电气设备、水泥等行业中。对于业绩分化比较大的行业预计难以形成明显的板块效应，可能更多地会变现为个股行情。医药制造、汽车制造、建筑装饰、批发等几个行业实现正增长的公司比例最为集中，如汽车制造行业中60%以上的公司有相对明确的增长，医药制造行业中近78%的公司实现增长。纺织服装、零售业等仍然比较低迷，大部分公司业绩出现下滑，房地产业中业绩下滑的比例也比较高。

　　业绩预告的作用之一在于防止投资者对公司的预期过度偏离，市场预期会根据公司的业绩预告进行修正。目前上市公司进行业绩预告的时间集中在4月下旬，股价已经基本反映了公司业绩的增长情况。在业绩预告大幅增长的公司中，股价走势普遍强于市场平均水平，如目前业绩预告增幅最大的尤夫股份自发布预告以来最高涨幅已经超过100%，部分业绩预告增幅较大的公司在发布业绩预告前股价也经历了较大的涨幅。这类公司在业绩披露期存在着业绩兑现的风险，这是业绩披露期的普遍规律。不过对于部分行业如果其中报业绩表现突出，会对全年业绩起到支撑，这反而会形成新的预期来驱动公司股价持续走强，但这类公司所占比例较小。

　　从业绩角度看，利润增长比较突出的行业如医药、汽车等值得看好，另外中报披露后部分前期较为低迷的行业业绩拐点可能会进一步明确，也是关注的重点。

　　基金经理论市

　　遭遇前一周的滑铁卢之后，上周A股市场情绪有所回升，创业板指上涨达4.11%，基本收复前一周失地，并刷新自5月中旬反弹以来的反弹新高，且重新站上半年线。从板块表现来看，军工、新能源汽车、教育、旅游、钢铁等表现活跃涨幅居前，银行等权重大盘股相对低迷。此轮IPO开闸首批新股本周四上市获得资金的热捧，并带动次新股等相关题材大幅上涨。

　　经济数据方面，6月汇丰中国制造业PMI初值为50.8，升至七个月来最高，年初以来首次荣枯线以上，显示中国制造业首次出现改善，值得注意的是，就业分项指数萎缩。政策面，本周三起，国务院对本月初确定对"稳增长促改革调结构惠民生政策措施"落实情况开展督查；各地争先出台刺激政策总规模已超越10万亿；"广东省政府债券"作为地方政府自主发债首单于23日招标发行；银监会批复同意国家开发银行筹建住宅金融事业部，重点支持棚户区改造及城市基础设施等相关工程建设；呼和浩特正式发文取消限购成国内第一松绑城市。稳增长政策进入加速落实阶段。从中观产业跟踪来看，今年以来地产成交下滑态势降幅并未有任何收窄的迹象，而中游水泥、螺纹钢价格跌幅仍在进一步加大，显示投资仍在恶化，上游铁矿石和煤价仍在惯性下跌通道之中。消息面总体多空交织。

　　近期市场与经济的映射关系来看，投资者似乎更加注重经济企稳的"结果"，而不在乎其"过程"，市场资金选择在有限的时间窗口内循着市场最小阻力方向前进，表现在一方面回避与经济高度相关的权重板块和对业绩敏感的大市值成长股，另一方面与经济走势及业绩不太敏感的小市值题材轮番活跃，反映出市场当前一种既谨慎又躁动的心态。

　　展望后市来看，7月是经济数据密集期和观察期也是上市公司业绩披露期的开始，预计伴随二季度稳增长政策的持续出台，二季度经济数据有望呈现回稳态势，政策面进入观察期，但房地产产业链的问题未有任何改善且仍有可能继续朝负面发酵，我们将予以密切关注。上市公司业绩方面，结合市场预期，我们认为市场业绩预期需要一定的向下修正。总体来看，市场仍有可能将面临一些考验。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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