A股市场（4.21-4.25）：

　　一、市场表现

　　本周市场在政策和新股IPO中博弈，周一在上周五证监会夜间公布预披露企业名单的利空打压下，股指跳水明显，而周二在农商行定向降准的利好下，股指放量企稳回升，但无奈证监会预披露企业名单超预期，在经历了周三周四的震荡后，周五又是快速跳水。成交方面，本周沪指日均736亿，相比上周继续减少，全周沪指下跌2.92%，深成指下跌1.77%，创业板暴跌6.21%，风格上权重股护盘，小票狂跌。

　　二、消息面

　　国外：1、本周美股部分上市公司业绩超预期，包括苹果、facebook等；2、美国4月制造业PMI初值为55.4，低于市场预期；3、美国3月新屋销售下滑14.5%。

　　国内：1、周二央行决定下调县域农商行的存准率2个百分点，下调县域农村合作银行存准率2个百分点；2、预披露公司继续增加，截止今日已达97家；3、本周二、周四央行分别进行28天1000亿和850亿的正回购操作；4、奥巴马表态钓鱼岛适用美日安保条约。

　　三、板块

　　本周板块来看，仅银行板块苦苦支撑大盘，而地产、保险、石油等权重股也跌幅较少，但其余板块跌幅较多，IPO开闸预期对于市场的打击影响比较大。本周概念股全线回落，无一板块上涨，跌幅居前的网络彩票和智能家居周跌幅超10%。

　　四、总体想法

　　短期依旧保持偏谨慎，后面需要关注IPO的开闸速度以及流动性。

　　本周央行对农商行定向降准，政策的放松预期较强，同时尽管本周央行进行正回购回笼资金，但流动性整体是比较宽松的，长短期资金利率均有所下行。但流动性的对冲并没有引起多少投资者的关注，本周市场的关注点完全被证监会企业预披露的速度所吸引，截止周五下午，已经有97家企业预披露，尽管预披露速度并不等于上市速度，但市场还是相当担忧，在IPO实质开闸前，市场难有大机会。

　　本周创业板跌幅较多，包括医疗器械、TMT和环保等行业回落明显，而银行、地产等权重板块则支撑大盘，指数的风险并不大，但个股的风险较大。

　　债券市场（4.21-4.25）：

　　本周银行间市场流动性处于稍偏紧的状态，隔夜和刚好跨节期限受到融入方机构追捧，融出方则多考虑在资金稍紧的情况下高价融出较长资金，十四天以内回购品种价格均有较大幅度抬升。截止周五收盘，银行间隔夜，7天和14天期回购加权价分别在2.33%，3.51%和4.42%，较上周分别上行34BP，71BP和169BP。货币政策方面，人行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，兑现李克强总理上周在国务院常务会议上提到的进行差别化、定向流动性管理的政策思路。公开市场操作方面，央行于本周共计进行1850亿元28天正回购操作，前期正回购到期共1830亿元，合计净回笼20亿元（不含400亿元过库现金定存到期）。

　　债券市场方面，利率债品种，受到短期政策利好出尽，外加资金成本上浮影响，国债收益率窄幅波动，政策性金融债短端收益率上浮，中长端收益率稍上行后持稳，收益率曲线整体变化不大。从具体成交情况看，国债1年期，5年期和10年期品种较上周分别上行1BP,0BP和1BP。国开债1年，5年和10年期收益率分别上行8BP，0BP和2BP。信用债方面，由于目前债券收益率仍大幅高于资金成本，市场流动性也只呈现个别期限结构性的紧张，故市场交投在周初略显疲弱后，下半周多头重新进入市场，收益率水平短端企稳，中长期限高评级券种小幅下探。具体来看，短融需求遍布1年以内各期限和评级，在资金面无大忧的前提下，持有并获得息差收益确定性较大。中票和企业债品种，3年以内非过剩行业高收益品种需求增加，相较短融拥有更多的息差空间和交易性机会。中长期限企业债品种，随着监管层对于非标资产的约束逐步落实，高息资产可获得规模受到影响，5-7年资质较好的城投类品种，特别在一级市场上可能将继续成为上述资金追逐的目标。（全景网特约/富国基金）

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