进入二季度，从宏观经济看，工业生产放缓，投资、消费走弱，经济低位开局，信贷依然偏紧。工业增加值8.6%的增速水平创下09年4月以来的新低，投资17.9%更创下02年以来的新低。汇丰公布的3月份PMI预览值继续回落至48.1的近8个月以来的最低水平，其中的产出指数则跌至47.3的18个月以来的新低水平，内需加速回落推动的经济回落速度大超市场预期。

　　A股市场方面，经济进入下限区间后，稳增长政策有望陆续推出，关注政策引导对市场的影响，预计整体仍以局部结构性机会为主。二季度行业配置重点考虑：年报/季报增速稳定且估值处于低位的行业，受益于改革红利持续释放的行业。

　　另外，受资金面充裕的驱动以及经济下行通胀低位的支撑，债市在一季度迎来新的春天，市场暖意融融，收益率大幅下行。但二季度的流动性仍然存在不确定性，人民币虽然未必形成了贬值预期，但外汇占款下降的状况较为明确。经济对流动性的依赖程度很高，资金面易紧难松，又抬高了债券收益率曲线的底部。近期稳增长的政策已经逐步出台，预计2季度经济增长较1季度好转，社会融资需求上升，基本面上也暂时不支持利率债继续下行。（全景网特约/富国基金）

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