A股市场(4.7-4.11)：

　　一、市场表现

　　走势上，本周股指在维稳预期以及优先股及沪港通两大制度性利好带动下强势冲高。周二维稳预期满天飞，且优先股有持续推进，银行、煤炭及非银金融大涨，而个别行业数据及业绩较好的行业如汽车及家电等行业亦积极表现，周四虽总理表态不会出短期强刺激政策，但在沪港通获批的推动下折价大盘蓝筹持续拉升，多只180成分股涨停。然从性质上来说，沪港通的通过对市场的拉动仅属短期利好，后期仍看政策及基本面的相互博弈，股指震荡难免。成交方面，本周沪指日均1092亿，大幅放大，全周沪指大涨3.48%，深成指涨2.97%，创业板小幅反弹1.27%，风格转换继续。

　　二、消息面

　　国外：1、乌克兰局势进一步加剧；2、美上周首申人数30万，07年5月以来新低。

　　国内：1、总理表示不会出台短期强刺激政策；2、沪港通获得即将实施；3、3月贸易数据低于预期；4、3月CPI、PPI分别同增2.4%、-2.3%。

　　三、热点板块

　　本周天相二级子行业及主题概念涨跌幅前五的行业如下表：

　　受益于沪港通，本周是大盘股的天下，传统的周期股似有死灰复燃的迹象。表现较好的多为金融、煤炭以及业绩较好的食品、家电等行业，或有政策利好，或基本面改善。水泥弹性较大，继续大涨。地产产业链中倒是地产本身表现较弱。

　　概念股中蓝宝石本周表现最为抢眼。而环保类A股相对港股多为溢价，受沪港通拖累，集体萎靡。

　　四、总体想法

　　短期偏谨慎，其后我们将关注3月份工业及货币数据。

　　股指处于政策面托底以及短期基本面数据向下的博弈过程中，政策面已经意识到经济可能滑出下限的风险，预调微调已经实质启动，然而从已经公布的3月份进出口及价格数据偏负面。鉴于短期强刺激已不可能出台，而小规模的预调微调的效果需继续观察，且3月份后面的工业及货币数据存在不确定性，短期持谨慎态度。

　　从股指目前运行的位置来看，部分指标有一定的超买迹象，短期考虑不过度博弈看多。

　　债券市场(4.7-4.11)：

　　本周银行间市场流动性始终处于较为宽松的状态，月内资金供给充足，资金价格低位徘徊。截止周五收盘，隔夜，7天和14天银行间回购加权均价分别在2.73%，3.75%和3.70%，隔夜价格较上周持平，7天期上行约73BP和14天期下行51BP。货币政策方面，央行开始通过公开市场投放资金，周二和周四总共进行1170亿元14天期正回购操作和600亿元28天期正回购操作，本周前期正回购到期2320亿元，合计净投放资金550亿元。公开市场操作结果由净回笼转向净投放，且在市场流动性并不十分紧张的时刻，有市场参与者将稳健的货币政策基调解读为中性偏松，近期资金面压力将待财政存款上缴时可见分晓。

　　债券市场方面，利率债短期品种，特别是政策性金融债，受到资金面改善提振，收益率稳步下行；中长端品种反应稍慢，但在下半周同样开始下浮。收益率曲线呈现陡峭化下行态势。从具体成交情况看，国债1年期，5年期和10年期品种较上周分别上行15BP,下行1BP和2BP。国开债1年，5年和10年期收益率较上周分别下行13BP，6BP和5BP。信用债方面，资金进一步宽松环境下，资质尚可的各期限品种需求均有所改善，收益率不同程度下行。具体来看，短融需求由3个月以内期限逐步向1年期延展，信用等级主要仍在AA及以上。中票品种，AAA等级及高收益AA非周期性行业品种较受欢迎，兼顾息差和交易价值。企业债品种，2年以内中短期品种随短融品种走强，买方对于资质要求低于前期。5-7年城投类高收益个债依然受到欢迎，债项AA+和较好的AA券存在持续需求。（全景网特约/富国基金）

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