A股市场(4.14-4.18)：

　　一、市场表现

　　本周股指未能延续上周的涨势，本周碰到60周均线后便往下行。本周公布的经济数据较多，周一收盘后公布的M1、M2和社融数据不佳，引发市场对于流动性的担忧，周二股指应声下跌。周三公布了一季度GDP、工业增加值和固定资产投资等数据，数据有好有坏，股指也是震荡不前。周四周五基本面处于真空期，股指也是陷入震荡回调走势。创业板本周延续上周的缩量震荡，本周表现好于大盘。成交方面，本周沪指日均799.2亿，相比上周明显缩小，全周沪指下跌1.54%，深成指下跌1.73%，创业板小幅反弹0.99%，风格转换继续。

　　二、消息面

　　国外：1、美国3月份的零售销售增长1.1%；2、美国3月消费者价格指数(CPI)上涨0.2%。

　　国内：1、周一收盘后公布3月末M2同比增长12.1%，M1同比增长5.4%，一季度社融5.6万亿；2、周三1季度GDP同比增7.4%，投资增17.6%，工业增加值增8.8%；3、央行实行定向降准。

　　三、热点板块

　　板块方面，102个申万二级行业指数看，本周有49个子行业上涨，畜禽养殖、电子制造和半导体等板块上涨，其中畜禽养殖在猪价有企稳迹象下逆市企稳反弹，周涨幅超5%，而运输设备、保险和房屋建设等行业跌幅居前，跌幅均超过3%。

　　本周创业板板块表现相对优异，电子半导体、通信设备等涨幅较好，农林牧渔、旅游等非周期板块表现也不错，但上周领涨大盘的保险、银行等权重金融股本周表现不佳，家电、钢铁、煤炭等强周期板块也表现不佳。

　　概念股中蓝宝石、彩票等概念股表现优异，而沪港通等继续回调。

　　四、总体想法

　　短期偏谨慎，后面关注政策的继续出台以及IPO开闸进度。

　　本周经济数据出台，总体看不算太好，但也没有差到哪去，所以市场也是对于后续托底政策能否继续表示担忧，但预调微调肯定是有的，包括定向降准等也是超出市场预期，但力度还是比较小的。短期的强刺激政策难有出台，而经济也难以差到哪去，所以短期还是维持谨慎的态度。

　　美联储对于流动性收紧的言论使得本就高估值的科技股持续调整，如果流动性收紧的故事继续发酵，对于美股科技股的打击会是很大的，而传导到国内的中小板和创业板则是不言而喻的，对于估值的挤压会继续。本身的调整需求使得创业板难言乐观，继续的调整可能还是持续。

　　本周银行间流动性异常宽松。7天回购利率周三起跌破3%的关口至2.73% ，14天跨月资金也在周四跌破3%至2.7%，卖盘大量堆积。周二央行进行了930亿28天和790亿14天正回购，对冲1500亿到期；周四开展了950亿28天正回购，对冲760亿到期量。据此本周公开市场净回笼410亿，若考虑周二500亿国库现金定存投放，则本周净投放90亿。加上准备金退款约有4000多亿，即使周五开始缴税也丝毫没有影响极度宽松的局面。周四央行放弃了14天正回购说明已经在布局对冲即将到来的上市银行分红，该因素未来对流动性影响较大。

　　债券市场(4.14-4.18)：

　　本周银行间利率债一级市场中长端下行飞速。周二10年国开一级下行了5-7bp,周三10年国债中标在4.3184-3575%比二级市场低4BP左右，5年口行中标在5.28%下行了约7BP,源于大行投资户的强势挺进。晚间李克强总理的“差别化降准”消息，使得IRS当晚成交异常激烈，repo曲线跳空20bps. 周四早盘利率债收益率全线大幅下行，10年国债下行了10个BP, 随后获利回吐，有所收敛。本周5年，10年国债下行8-11bp； 5-10年金融债下行8-9Bp。 信用债市场呈现量价齐升的局面。短融交投继续活跃，成交主要集中在1个月内，半年和1年附近，收益率整体有所下行，中票成交活跃度回升，AAA和3年AA的买盘凶猛，银行券商为买盘主力。跨市场AA/AA+城投债成交火爆，收益率下滑显著，基金券商买盘强劲。近期债市全面上涨背后或源于商业银行理财短期配置需求的上升；非标资产供给下降和对非标资产配置的约束。货币环境扔中性偏宽松。

　　3月社融总量增量为2.07万亿，分项委贷和信贷仍然低于去年同期。预计二季度非标业务增量扔维持低位。社融增量下降，且外汇占款也比去年同期明显下降，银行理财资金回表规模低于去年同期，M2增速快速回落。银监会99号文对信托系非标的监管趋严，理清银行信托权利义务，敦促非标转标。（全景网特约/富国基金）

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