市场点评

　　改革是手段，现代化是方向——评中央一号文

　　上周末，国务院发布一号文《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》。这是自2004年始中央一号文件连续11年聚焦“三农”，文件从粮食安全、农业保护制度、农村土地制度等8个方面部署2014年的三农工作，延续了2013年的内容，继续朝着农业现代化的方向前进，所不同的是今年的一号文是在十八大全面深化改革的背景下出台的，全文贯穿了深化农村改革的主旨。因此，2014年的一号文有两大关键字，“改革”和“现代化”，“改革”是手段，“现代化”是方向。与2013年的一号文相比，我们认为有几点值得关注：

　　首先，继续将粮食安全放在首位。近几年粮食安全的问题再次受到重视，有两个方面的原因：一是我国经济结构正在发生变化，农业产值在经济中的比重越来越低。2000年第一产业占GDP比重为15.06%，2013年下降到10.01%，这与我国二三产业的快速发展有关，但我们在大搞基建、科研的同时对农业的投入支持力度远远不够；二是为贯彻落实十八大全面深化改革的精神，农村的各项改革也要全面推进，但改革是有底线的，粮食安全是根本。

　　其次，加快农村金融制度创新。《意见》明确提出支持符合条件的农业企业在主板、创业板发行上市，督促上市农业企业改善治理结构，引导暂不具备上市条件的高成长性、创新型农业企业到全国中小企股份转让系统进行股权公开挂牌与转让，推动证券期货经营机构开发适合“三农”的个性化产品。去年的一号文对农业企业通过资本市场筹集资金也有提及，今年进一步明确，鼓励农业企业上市、改善治理结构也是农业现代化的重要内容之一。

　　最后，建立农业可持续发展长效机制。去年市场对今年一号文的猜想集中在生态农业，《意见》将农业生态保护单列，提出促进生态友好型农业发展，开展农业资源休养生息试点，内容基本符合预期。另外，《意见》还提出推进高效节水灌溉行动，大力推进机械化等，延续了去年的内容。

　　综合来看，今年的一号文新增内容不多，但由于是在全面深化改革的背景下发布的，因此相关工作部署的执行力度有望大大增强，农业现代化的进程预计会加快，这将为农业板块的优质上市公司带来长期机遇。

　　基金经理论市

　　上周市场依然延续两极分化格局，上证综指下跌0.41%，创业板指上涨3.12%。从行业涨幅看，计算机、电子、轻工制造、建筑材料等行业涨幅居前，银行、交通运输、房地产、钢铁等传统行业跌幅居前，涨幅较大的板块继续集中在创业板、中小板。不过创业板经过几周的连续上涨后，在IPO新股发行、系统性估值偏高等因素影响下，开始表现出调整迹象。由于IPO的高密度推出，加上部分经济数据出现较大幅度回落，投资者预期较之前期更加悲观。我们判断短期市场仍将维持弱势回调的态势。

　　目前影响市场最大的因素仍是新股发行下的资金流动性。发行体制改革后的新股发行密度高、申购资金规模巨大，使得市场资金形成分流。在心理层面，新股高密度发行，造成投资者对新股节奏把握不准，担忧高密度会延续相当长的时间。虽然监管层会表示在3月份之前不会放行新的公司，但是现有公司的数量已经很庞大，1月和2月需要测试市场的承受能力。另外，新股IPO依然存在“三高”问题，定价并未下降，估值整体偏高，造成的结果是推动现有创业板为主的中小市值估值体系上行，这也是创业板近期快速上行的重要原因。随着监管层全面审核IPO定价，创业板的估值可能会受到压制。

　　从中长期看，市场格局正在反映未来经济结构转型的特征。上证综指所代表的蓝筹股和国民经济权重行业，在未来将持续处于去产能、去杠杆进程，市场已经在前瞻反映这一趋势。而经济结构转型升级所依赖的新兴产业、科技产业，尤其是遵循市场化方向、符合社会和消费需求的产业将不断壮大，创业板的强势在很大程度上反映了该趋势。然而，成长主题所代表的创业板过去一年多的上涨可能已经充分反映了行业和企业的景气预期，考虑到成长龙头股的估值和增长预期，创业板短期调整压力也在加大。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

　　全景网提示：登载此文目的在于传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述。市场有风险，投资需谨慎。更多解读请登录全景《买方观点》精品栏目：http://www.p5w.net/fund/mfgd/ 。