| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2010年09月28日 04:29 |
作者： |
王小勇 |
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招商证券王小勇
建筑板块中小股票在前三季度经过了较大幅度的上涨，因此，第四季度的主要投资策略就是保证全年的收益，并布局符合国家新兴战略型产业以及业绩具有超预期可能的中小盘个股。
大盘股时机未到
2010年全年中小市值股票与大盘蓝筹股发生分化。一些中小盘股在2010年出现了较大幅度的上涨，而与此同时，大盘蓝筹股却始终陷入沉寂之中，市场所期望的风格转换也迟迟未现。我们认为，2010年随着政策的逐步退出和流动性相对偏紧，符合国家经济结构调整和结构优化的企业估值就会不断提升，传统大类行业的整体估值就会慢慢下移。这才是风格转换维艰的主要原因。
建筑工程行业，从根本上讲属于传统行业中的传统行业，其所产生的分化尤其明显。考察建筑板块的大盘股，目前估值基本位于历史底部。考察中国建筑、中国中冶、中国中铁、中国铁建4只个股，2010年平均动态PE仅为12倍，最低的中国中铁仅为10倍。而中小板块股票尤其是股本2亿以下的股票，2010年平均动态PE达到85倍，最低的中国海诚也达到了35倍，最高的北方国际、东方园林、棕榈园林分别达到了136倍、124倍、104倍。
考察我国经济的增长过程我们可以发现，2009年之前，中国经济增长的推动力来自于投资，与投资相关的主要行业具有周期属性，因此周期性行业构成中国股市市值中最大权重，而这类行业中大盘股所占的权重又是最大的。在目前全球经济复苏尚不明朗的情况下，我国在2010年依然面临一个“保8”的任务，因此，我们认为，周期性行业走出低谷尚待时日，从而导致大盘股很难有较大的投资机会，也就是说风格转换同样也比较困难。因此，第四季度我们也暂不推建筑行业中的大盘股。
中小盘股继续看好
如前所述，从2009年下半年开始，我国已转入经济结构调整转变的进程当中，政府的工作重心已由“保增长”为主，转向了以“调结构”为主。政府明确把转变经济增长方式作为贯彻落实科学发展观的重要目标。调整经济结构，鼓励内需消费和培养战略新兴产业发展是中国的战略转变。为此，我国提出了7个新兴战略性产业，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车，细化之后包括传感网、物联网，转基因育种技术、生物技术等。从目前的市场结构来看，与我国战略调整密切相关的上市公司则是以中小企业为代表，这类企业代表着中国未来经济发展的方向。因此，我们认为，以战略新兴产业为代表的中小盘股票是适宜长线布局的，即使大盘出现风格转换，中小盘股票也不会整体陷入沉寂。
而实际上，建筑行业中小股票在2010年的走势也印证了这一观点。我们认为，在第四季度投资思路确定的情况下，即“收获成果”的前提下，必须重点持续关注建筑行业与我国消费升级、新兴产业战略密切相关的中小盘个股，持续低吸业绩增长确定并有可能超预期的个股。
第四季度，我们重点推荐三只个股：中工国际、金螳螂、中材国际。(原载于证券时报)
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