| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:19 |
作者： |
邱波 |
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撰写时间： |
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宏观环境对行业的制约增强
尽管基础设施投资不断“升温”，但因占比更高的房地产投资的低下以及产业部门投资的不畅，在它们的综合作用下，行业的总体需求可能更多地表现为下滑。宏观经济增速放缓、固定资产投资实际增速下滑，对建筑工程行业的不利影响正逐步显现。
“结构分化”更为突出
受FAI的政策导向变动影响，建筑工程行业各专业领域的外需及景气程度的分化将进一步加剧，来自于房地产相关行业(如房屋建筑、市政工程、建筑相关等领域)的需求因受到宏观经济运行因素抑制而有所回落，而来自于基建领域的需求则受扩张性财政的拉动而呈现“扩张”。
基建是当前环境下最为确定的增长领域
其中，铁路建设、地铁建设和水利水电建设领域的增速最快，且景气度也逆势上扬。当前以基建投资为主导的中央投资规模不断扩大基本能保障相关领域增长的确定性，此外，适度宽松的货币政策落实情况好于预期，使得相关公司将继续受益。
盈利“滞后”性加强
因建筑工程公司普遍采用“先采购、再施工”的项目运作流程，各类成本的价格波动对企业毛利率的影响延迟，行业盈利的“滞后性”加强。.。继续维持对房屋建筑领域的谨慎看法相关指标上房屋建筑业与房地产业呈现较高的“一致性”，而从月度同比增速看，房地产投资回落的幅度惊人，从先验指标判断，房地产投资下滑的趋势仍将延续，其对房屋建筑领域产生的不利影响仍将持续。
行业整体评级“谨慎推荐”，铁路建设子行业评级为“推荐”
预计建筑工程行业的整体景气短期内仍将面临一定下行压力，行业整体评级为“谨慎推荐”；因铁路建设领域的独立性，给予“推荐”评级。
(具体内容请见附件)
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