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招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月06日 15:30 |
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我们认为09年世界经济包括中国经济并不乐观，而在经济不景气的情况下，通过大规模基建投资拉动经济增长、增加就业岗位成为各个政府的必然之选，这也印证了我们09年为双土年、利于动土建筑的观点。建议继续超配建筑行业，重点关注基建领域投资增长性较强的5大细分子行业及相关的9只股票。
我们再次提出2009年机构的投资策略是超配建筑板块。在经济格局没有发生大规模的改变之前，我国的4万亿投资计划依然会推进，与此相关的建筑类上市公司将成为最大的受益者。我们认为，2009年业绩增长确定性强的个股将是配置的重点。
估值的困惑，投资的机会。现在市场上建筑板块涨幅居前，使得很多投资者认为该板块估值已经偏高。实际上，如何判断建筑企业是否属于高估值状态，或者说未来是否还有投资空间？首先，我们必须判断市场下跌是估值下降还是业绩下降？在此基础上，再决定是否给予确定性溢价？最后，就可以确定09年哪类建筑类上市公司可以作为投资标的？尽管目前基建类上市公司估值相对较高，但是考虑到我国经济目前的特殊性，由于其业绩增长的确定性较强，估值还处于合理范围内，在A股市场估值上升的前提下，估值还有进一步提高的余地。我们认为，2009年基建类上市公司投资机会依然明显。
重点关注投资增长确定性较强5大细分子行业：在我国4万亿投资的宏观大背景下，我们细分投资增长确定性较强的基建领域，如铁路建设、城轨建设、水利建设、交通枢纽站场等公共建筑装修、水泥生产线建设领域。这5大子行业投资增长的确定性有效地保证了相关公司的业绩增长的确定性。
重点推荐9只个股：我们针对上述5大相关子行业的9只个股的投资属性创立了评估体系：根据公司股价表现、公司营业规模进行分类，分为进攻性股票和防御型股票。进攻型：小型公司如宏润建设、粤水电、（四川路桥）；中型公司如隧道股份、中铁二局。防御性：小型公司如金螳螂；中型公司如中材国际；大型公司如中国中铁、中国铁建。我们认为，如果A股市场仍然继续向下调整，建议重点配置防御型公司；如果市场有所反弹或者企稳，建议重点配置进攻型公司。（具体内容请见附件）
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