| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月14日 03:38 |
作者： |
吴云英 |
| |
长江证券吴云英
2010年，我们预期高速公路车流可能进入又一个速度加快的阶段。主要基于两个因素：一、汽车拥有量的大幅度增加；二、高速公路第2次网络效应的形成。
2010年乘用车销量增速有望达到39.7%，商用车增速有望达到43%；而且从目前的车辆销售情况来看，在燃油税改革和进出口转暖的环境下，重卡消费需求提前释放。一季度重卡销售量预计可以到达25万辆，同比增速接近150%，从而在提升高速公路行业需求的同时，增加行业内上市公司的单位收入。
2009年在4万亿投资拉动下，我国扩大了公路固定资产投资规模，固定投资增速高达40%，创历史新高。去年新开工了1.6万公里高速公路项目；在现有的6130公里高速公路断头路中，开工了3000公里。由于高速公路从开工到投入使用的期限一般为3年，预计到2012年，国家高速公路网骨架基本形成，网络效应将带来车流量的高增长。而且，随着高速公路网络建设的不断推进，许多目前收益不理想的高速公路个体将逐步释放出潜能。“网络效应”是未来我国高速公路车流量高速增长的重要推动力，也是高速公路行业业绩快速增长的重要驱动因素之一。
路网贯通+多元化，高速公路告别平淡增长期，我们预期今年高速公路业绩普遍可实现大幅增长。
在高速公路行业迈入新上升周期的情况下，在投资标的的选择上，我们认为可以按照多条思路来甄选，包括车流量受益于“路网贯通”效应的公司、外延式扩张的公司、较高分红收益率的公司、股价具有安全边际的公司等等。
在具体股票上，我们可按以下6个策略选股：
一、车流量受益于“路网贯通”效应的上市公司：楚天高速，深高速，四川成渝。
二、除了车流量外，我们还可以从现金流角度挖掘存在多元化战略转型意向的公司。截至2009年三季度，期末现金流最充裕的上市公司依次为：中原高速、华北高速、粤高速A；经营现金流最充沛的公司依次为：宁沪高速、赣粤高速、山东高速。
三、预期有外延式扩张的公司：华北高速、楚天高速、五洲交通、四川成渝和山东高速。
四、具有高分红收益率的上市公司：宁沪高速，皖通高速。
五、受益市场热点延伸的公司：武汉区域经济概念的楚天高速、长三角区域经济概念的宁沪高速、世博会概念的宁沪高速和皖通高速、亚运会概念的深高速、粤高速A和东莞控股。
六、股价具有安全边际的公司：中原高速、山东高速、赣粤高速、宁沪高速、楚天高速、皖通高速。
鉴于高速公路板块估值目前处于合理区间，而且行业未来的成长空间依然乐观，我们维持对高速公路行业“看好”的评级。
综合考虑内生性增长、外延式扩张、现金流、分红率和估值优势等因素后，我们建议关注楚天高速、宁沪高速、山东高速、赣粤高速、华北高速、中原高速、五洲交通，对楚天高速和宁沪高速给予重点推荐。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
