| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月07日 13:50 |
作者： |
陈柏儒 |
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投资要点
2010年前5个月，公路客运量及客运周转量呈前高后低走势，但同比稳步增长。1-5月，公路客运量累计同比增长7%；公路客运周转量累计同比增长9.7%。2010年前5个月，公路货运量及货运周转量增长较为快速。1-5月，公路客运量累计同比增长16.3%；公路客运周转量累计同比增长18.2%。
高速公路板块，2009年实现营业收入278.45亿元，同比增长8%；实现净利润101.55亿元，同比增长11.25%。2010年一季度，实现营业收入73.34亿元，同比增长19.72%；实现净利润29.01亿元，同比增长26.06%。
我们认为，影响高速公路车流量的因素中，宏观经济是最重要的先行指标。
在2010年策略报告中，我们已经阐述过相关论点——经济活跃程度与车流量变化密切相关。宏观经济向好，随之贸易活跃度就会提升，居民出行意愿也会提升，直接会致使客运量和货运量的增长，进而带来通行费收入的增加。从上述的宏观指标看，宏观经济下半年较09年会有较好表现，经济回暖有望促进车流量的增长。
我们认为：高速公路板块内上市公司，唯有扩张主业（收购路产或者新修路）或利用充裕的现金流寻投优质项目，拓宽盈利途径，方能继续良好、健康发展。其中，寻找盈利能强的投资项目，是解决问题的最根本办法，辅业项目若能做大做强，上市公司今后才会有更大的发展前景。现阶段，板块内部分上市公司多元化经营已出现端倪，我们将综合各方面因素从中选取更具进攻性的上市公司，做为投资配置推荐品种。所以，2010年下半年我们的投资策略是：以高速公路传统收费业务为主线，寻找辅业利润贡献突出或成长性较好，且具有长期贡献利润能力的上市公司，做为投资标的。
根据我们下半年的投资策略，我们重点推荐东莞控股、五洲交通和赣粤高速三家上市公司。推荐的主要理由是：上述三家公司多元化经营初具规模，并已开始为公司贡献利润，具有长期持续发展的潜质，且参股、控股项目盈利能力强，故建议投资者关注。
（具体内容请见附件）
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