“大集团小公司”类企业股价有望飙升

　　我们认为，当前宏观经济正逐步好转，这为高速公路行业发展提供了良好的外部环境。2010年一季度高速公路行业营业收入和营业利润分别为73.3亿元和36.7亿元，同比增长19.7%和 24.7%，呈现快速增长态势。我们预计下半年行业收入和利润均将保持良好表现，全年增速在15%以上。

　　其实，高速公路行业估值水平当前已与市场整体基本相当，未来提升空间不是很大。

　　然而，我们认为，外延扩张是该行业面临的新机遇。在大规模交通设施投资和政府融资平台贷款收紧背景下，地方交通投资集团通过旗下上市平台进行资本运作，有望实现存量资产换取增量资金或提高资产流动性和证券化比例。“大集团小公司”类上市公司具备较大的想象空间，综合考虑增厚效应和实施可能性，首选山东高速和楚天高速。

　　此外，针对房地产调控，部分市场观点较为悲观，担心行业面临拐点，并对高速公路行业多元化投资形成较大冲击。我们认为从现阶段的城市化率水平决定了未来房地产业仍将是推动城市化进程的关键角色，高速公路企业现金流充裕、无需消化高价土地储备，地产业回归理性为高速公路行业多元化发展奠定了更为坚实的基础。

　　【投资建议】

　　当前系统性机会空间有限，应主要关注两条主线投资机会：一是估值合理，主业快速增长，业绩存在超预期可能的公司，包括宁沪高速、赣粤高速、楚天高速等；二是具备明确资产整合预期或收购扩张潜力的公司，其中以山东高速、楚天高速、江西长运、五洲交通等为代表。国信证券 (原载于东方早报)