| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年10月24日 04:12 |
作者： |
孙玉安 |
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长城证券孙玉安
公开市场操作即上周净回笼730亿后，本周净回笼1600亿，1年期央票招标利率1.7605％，3个月央票招标利率1.328％，央票招标利率连续九周持平；尽管央行公开市场净回笼，但资金面宽松状况并未被打断，主要期限回购利率继续不同程度下跌。其中R01D下降了7BP，R07D下降了5BP，R14D下降了15BP。Shibor1W、Shibor 2W下降了8BP，其余期限变动不大，1年期继续上升了1BP，周五收于2.2207%。
从银行间一级市场发行情况来看，本周发行的7年期固息国债招标利率为3.4％，略低于市场预期，与二级市场收益率偏差不多。182天的贴现国债发行利率1.35％，略高于二级市场收益率；金融债市场则在连续发行了中长期债后，本周发行了1年期国开行固息债，中标利率为2.04％，与市场预期基本持平；短融发行利率平稳略升，AAA短融发在2.45%，AA-的短融发在3.4%-3.5%；中票市场发行的3年期浮息AAA浙能源发行利率为3.35%，较固息的沪电气包含了60BP的加息预期，3年期湘有色中票发在4.58%，略有上升。
交易所市场方面，上证国债指数先抑后扬，周五开盘冲击近期新高122.21点后，收报于122.18点，较上周涨了6点，成交量周成交亿元15.3亿元，继续维持价升量减的态势。上证企债指数本周继续窄幅震荡，周五收于阳线，收报于131.93点，较上周微降了0.01点，周成交亿元20.29亿元，与上周持平。
日前国务院首次提到货币政策应着眼于一方面管理通胀预期，另一方面保障稳定增长,这是自全球经济危机影响中国以来，国务院首次将控制通胀作为货币政策的目标。对国务院的表态我们理解如下：首先，本周公布的经济数据表明宏观经济复苏趋势在逐步增强，但市场对经济复苏质量的存疑仍普遍存在，经济复苏的政府主导特征明显，持续复苏的基础薄弱，优化经济结构、恢复经济体自身活力的任务仍然很艰巨。从这个角度看尽管宽松货币政策对经济刺激的边际效用在减弱，保持政策的稳定性和维持适度宽松仍是货币当局的首要任务；其次，最新的CPI、PPI数据出台，市场对隐性通货膨胀的忧虑加剧，控制通胀势头出现自然成为货币当局考虑的重点。本周央行再次巨额净回笼资金的同时，央票发行利率继续保持稳定，符合国务院的要求，也印证了我们的判断：货币政策近期依旧保持适度宽松，“定向微调”以数量方式出现。从市场情绪看，市场参与者在当前的政策真空期保持谨慎态度，操作减少，以控制风险为主。
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