长城证券：我们预期2009年和2010年中国GDP实际增速分别在7.8%和7.4%左右，不支持2009年成为周期性底部。但考虑外需复苏、房地产回暖的可能，加上投资拉动效应的显现以及4季度后基数效应的带动，2009年3、4季度中国经济仍然存在阶段性回暖的可能。[详细]

　　上海证券：2009年经济运行特征2009年总体经济的判断是GDP增速回落至7.8%，其中投资贡献将达到30%以上，从时间观察视角看：投资先行、消费跟进是比较恰当的经济运行特征，物价回落带来的通缩预期持续性不强，通胀仍会回到经济调控的视线范围里。[详细]

　　财通证券：世界性金融经济危机还未见底，09年形势比08年更差已成定局，预计2010年世界经济形势才有好转的可能，受此影响，高外向度的我国经济将被世界经济走势的不乐观而拖累，出口影响巨大，消费短期扩张无望，唯有投资、尤其是政府投资将成为未来几年的热点，预计09年GDP保持8％的增速没有太大问题。[详细]

　　中信建投：09年中国经济将保持8%的增长，未来3年左右的时间，将步入周期性放缓阶段。中国经济寻求突围的路径将来自于居民高储蓄、政府高外汇储备、低负债带来的廉价资本推动，政府投资维持高位，另一方面来自于重组、兼并与整合的产业升级，并从多方面拉动内需增长。[详细]

　　安信证券：我们判断，当前货币剩余指标的拐点已经出现：一方面，管理层对利率和准备金率下调的认识已经统一，配合顺差的恢复性增长，我们判断货币供给即将转入上升；另一方面，经济增速的下降(名义GDP)已使其对货币的需求开始下降。渤海证券：M1增速正加速回落，并进入到历史的波谷区域，如果按照历史3-4年周期来计算，这一轮M1增速的波动周期将可能在2009年见到底部拐点。从M1与股市的相关性看，M1的见底回升随后将可能伴随股市的回暖，因此2009年有可能成为A股市场的拐点之年。[详细]

　　南京证券：随着央行货币政策放松，明年证券市场流动性将逐步得到改善。实证数据显示，A股周期与流动性周期具有高度的关联性，股市上涨往往伴随流动性的改善。实证也表明，流动性轨点出现后，不一定能够迅速改变股市运行周期，但可以逐步改变股市的走势形态。[详细]

　　宏源证券：09年流动性是否改善关键在于新股发行制度能否彻底改革。货币政策转向适度宽松，流动性改善的一个必要条件具备，但另一个必要条件融资压力迟迟未能破解，我们测算09年限售股解禁总量：股数4.23倍于08年，市值1.6倍于08年，增加流通市值78％，限售股实际减持压力在5400亿元左右，09年预计直接融资规模在1500-2000亿元，建议彻底改革新股发行制度，卡断增量大小非供应，同时多管齐下，减缓存量大小非实际减持压力。[详细]

　　中金公司：09年总体盈利可能下降15-20%：2009年发达国家全面衰退，并将导致新兴市场和发展中国家经济明显放缓，上市公司盈利的宏观环境在恶化。中国的出口增速将继续回落，而国内房地产行业的调整将拖累投资增长。基于对08-10年宏观经济走势的判断，我们预计08和09年整体上市公司的净利润增长分别为5.8%和-15.2%，相对于市场普遍预期仍有较大差距，未来盈利预测大幅下调仍将拖累股价表现。但分析显示，如果10年经济逐渐趋稳，盈利有望在09年见底。预计10年整体上市公司的盈利为2.4%，与09年盈利相比基本持平。[详细]

　　东兴证券：2009年A股上市公司业绩可能负增长。从历史上看，经济周期的低谷阶段通常要2年以上，因此2009年经济走出低谷属于偏乐观判断。根据经验观察，当经济进入低谷期，工业企业增加值增长率可能接近GDP增长率水平，而工业增加值增长率跌到10%以下通常意味着工业企业利润可能出现负增长，与此相对应的A股上市公司利润也可能呈现负增长态势。从2008年11月工业增加值增长率跌至5.4%看，2009年A股上市公司利润增长可能在-15%--0%之间。[详细]

　　国信证券：我们预计08 年A 股可比公司盈利趋于零增长，09 年的净资产收益率从07 年的17%和08 年的15%回归到10-12%水平，盈利将下滑10-20%，远低于市场+10%的预期。08年下半年至09年中期，经济加速下行和物价指数迅速回落的过程中，企业面临产能利用率下降、收入增长减速、1.9万亿元的存货出清等多重负面力量作用而出现盈利下滑幅度超预期的可能。[详细]

　　长城证券：贯穿全年的经济与业绩“寒冬”和阶段性交织其中的丝丝“暖意”将成为明年市场的重要特征，从而宽幅震荡格局和波段性的机会成为可能。基于对业绩和估值波动的判断，我们预期2009年上证综指核心运行区间在1500-2700点之间，对应于09年-10%~-5%的业绩增速，以及12-18倍的滚动PE波动范围。[详细]

　　国信证券：上证综指在1500点位的估值低于3年前千点时水平，其中09年动态PB为1.5倍；而2500点以下“大小非”问题并不是市场的主要矛盾。从股市提前经济见底的规律、从长期国债收益率下降幅度、M1/M2“剪刀差”变化、CPI/PPI止跌企稳以及房地产与整个经济筑底企稳的多个视角判断，企业盈利同比增速的下滑势头有望在09年下半年开始缓和，从而成为支持市场转向的重要力量。我们预计09年A股市场的价值中枢在2000点一带。[详细]

　　渤海证券：宏观经济的下行虽然仍会继续压制市场上行空间，不过不断降息之后债券市场收益率的下降，以及A股估值的降低，将提升股市的长期价值吸引力。依据我们对估值的DDM测算，09年A股估值围绕14-20倍的市盈率区间震荡波动的可能性较大，对应上证指数的核心波动区间将在2000-2800。[详细]

　　上海证券：综合各项因素我们对2009年指数运行格局的看法是前低后高、震荡格局。上证综合指数的核心运行区间在1600~2800点，沪深300指数的核心运行区间是1600~2600点。2009年A股整体估值区间在（18-29倍市盈率），将回升至历史中值区域。[详细]

　　财通证券：从市场估值看，目前两市的市盈率已经处于较为合理的位置，但市净率还是偏高，平均股价也偏高、内部股价结构也不很合理。从供求关系来看，大小非减持将是市场长期的压力。我们认为09年初，市场将继续维持反弹行情，反弹高点将在2600一带，随后在令人失望的各项经济金融数据冲击下继续探低，继续考验前期低点1664，整年的波动区间在1600－2600。[详细]

　　 兴业证券：估值风险降低。2009年中国宏观经济和企业盈利仍会恶化，但是，这些已是一致预期，是A股目前估值持续处于历史低点的原因。糟糕的数据只是此前悲观预期的兑现，不会进一步压低估值中枢。[详细]

　　 海通证券：2008年，A股估值基本上呈现出单边下滑的状态，整体A股的市盈率从43倍附近的高位回落到13倍附近。单纯从静态市盈率的水平来看，已经和998点时的水平相近了。不过，由于未来的宏观经济走向变数重重，上市公司盈利的不确定性大大增加，这使得PE的估值方法遇到了困难；相比较而言，净资产要比盈利的可确定性大一些。因此，在目前指数点位所对应的PB估值仍明显高于上证综指处998点时对应PB估值的状况下，意味着当前市场并不具备足够的安全边际。[详细]

　　 广发证券：我们预测2009年上市公司业绩将下跌10%，主要因净利润率与销售收入增速都出现下滑所致。在此基础上，利用三阶段EDM模型估计出A股的合理估值水平，结果显示，悲观情形下A股距离底部还有20%的下跌空间，但2009年末较现在的潜在回报也将达到20%。[详细]

　　 中金公司：港股从市盈率、市净率、分红收益率及隐含风险溢价率来讲皆接近历史估值底部范围，估值风险释放比较充分，企业盈利如在2009/2010年见底，大盘于2009年触底可能性很大。A股估值风险仍未充分释放，可能在盈利下调风险之上还有10-20%的下行空间。[详细]

　　 申银万国：我们认为未来3-6个月投资品行业相对消费品行业具有超额收益，成为经济调整阶段的防御性选择。到2009年下半年，更有可能在4季度，我们建议可以开始考虑基于经济“W”型调整的第一个底部出现进行提前布局，此时更应该关注经济敏感型和市场敏感型的行业，如证券、保险、汽车，以及投资品等相关投资敏感型行业。[详细]

　　 上海证券：建议对机械设备、电力设备、医药、电信设备、农业及食品饮料、家用电器和包括建筑用钢在内的建筑建材行业进行超配，对金融、商业零售、汽车、煤炭及石化能源、房地产等行业进行标准配置，对在2009年将遇到较大经营风险的有色金属、交通运输(航空航运)、餐饮旅游和造纸行业建议低配。[详细]

　　 国信证券：超配行业：铁路运输设备、建筑、电力设备、新材料、农资、民爆；标配行业：金融、地产、建材、建筑机械、电力、钢铁、铁路运输、广播与电视、软件与服务、连锁超市、医药保健、农林牧渔。[详细]

　　 安信证券：资产配置方面，如果考虑风格特征，我们认为小市值、低价股的强势特征至少将持续到明年一季度。如果考虑企业盈利，基本消费品以及政府提供需求保障的行业，比如电力、啤酒、氮肥、民爆、医药、建筑、铁路设备和电力设备等相对较好。如果考虑估值的反弹，煤炭、金融地产和有色最有可能在2009年给投资人提供超额收益。[详细]

　　长城证券：我们相信需求不足和产能过剩是本轮中国经济调整的深层原因，其导火索在于需求的骤然回落--出口疲弱和房市萎缩。今年下半年以来政府出台了密集的反周期调控政策，旨在通过拉动投资和消费实现"保增长、促转型"的目标。但是由于投资拉动的短期效应、国内消费启动的困难，政府财政扩张和调整货币政策带来的增量需求并不能抵消出口和房地产萎缩对总需求的冲击。虽然保增长目标有望在2009年实现，但是消费不足、就业压力和产能过剩仍将伴随我们走过未来2年。从这个意义上看，2009年难以成为本轮经济周期的底部，中国经济的转型之路仍然充满坎坷。同时值得指出的是，从外需复苏、房地产回暖的可能，加上投资拉动效应的显现以及2009年4季度后基数效应的带动（2008年4季度GDP增长基数较低），我们认为2009年3、4季度中国经济仍然存在阶段性回暖的可能。[详细]

　　申银万国：经济周期是我们决定资产配置方向的基本逻辑，我们仍然坚持本轮中国经济一步判断经济的阶段性波动会呈现“W”型的格资料来源：申万研究经济持续市场出现趋势性机会的重要基础。比较历史上H指数呈现增长定位产配置方济将呈现大”U”型的调整格局，2010年才能见到经济的最低点。目前中国经济仍处于”U”型的左侧，我们认为从高位向下的集中冲击主要体现在2008下半年到2009上半年，2009年下半年到2010年上半年是经济衰退后期向经济复苏期逐渐过渡的阶段。在大”U”型的基础上，我们进局；2008年3季度到2009年初是经济快速下滑阶段；之后政府财政投资效应体现将带动阶段性的经济上行，主要体现在09年上半年；但政府投资刺激难以持续存在，最终需要等待市场化投资启动，带动经济增长从第二个低点出现趋势性的回升，我们判断可能会出现在2010年1季度。[详细]

　　中金公司：除了简单的周期时间与特征为，我们认为大市到底时通常都满足到3V，即估值（Valuation）、波动性（Volatility）与交易量（Volume）。投资者一般在周期底部对股市失去信心，市场的估值、波动性与交易量都会在低位徘徊。尽管大市估值水平已在历史交易区间的底部，但以恒生指数及上证综指为例，市场波幅仍然超过60，比期一般市场底部的30以下为高；而恒生指数的其年化换手率仍然超过一倍，大幅低于一般市场底部的40%以下，至于上证综指的年化换手率在十一月份平均仍有约50%。所以我们认为不能忽视大盘继续探底甚至跌破早前低点的风险。[详细]　

　　平安证券：2009年市场将经受大小非减持的严峻考验。按2008年11月25日的市值计算，截至目前为止共有约2.93亿元市值的股改大小非。其中，2009年解禁的市值占全部股改大小非的比例高达52.8%，从数量上占绝大部分，是股改解禁压力最大的一年。特别是在09年2、3、4、5这4个月内约有6144亿元市值（以12月22日收盘价计算）大小非解禁流通，且其股份相对分散，将再度令市场经受严峻考验。预计2009年大小非减持需要消耗市场承接资金约3900亿元。2009年，若资金流入与交易成本、IPO等能够持平的话，预计资金缺口约在3900亿元左右。[详细]