| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月05日 17:40 |
作者： |
吕国启 |
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撰写时间： |
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医药行业是一个重要的行业，其在国民经济中的重要性也在不断增强；医药行业也是一个最具成长性的行业，自改革开放以来，我国医药业获得了快速的发展：行业近20年的复合增长率高达23%。整个医药制造业在2008年的前8个月依然有着良好的表现，销售收入和净利润同比增幅分别为29.11％和39.89%。
受国内外经济环境的影响，2009年我国经济要维持前期高增长存在一些困难。因此部分行业增速较2008年会出现大幅下滑，但是我们认为医药行业的稳定增长特性不会发生变化，2009年三大因素将推动医药行业继续稳定增长。
行业自身成长规律。医药行业在快速增长的同时，整个行业的经营效率和盈利能力都在不断提高，另外整个行业的技术水平也得到较大提高，这将是2009年医药行业继续保持稳定增长的内部因素。
社会、经济发展规律。医药行业是一个必需性行业，对医药产品的需求与人口数量、人口老龄化程度、城镇化率、医疗保障体水平有着密切的联系，未来行业稳定增长也复合社会、经济发展的规律。
政策导向。在2009年中央经济工作会议上，国家明确提出要扩大城镇居民基本医疗保险覆盖面，为此国家将增加卫生费用投入，目前国家已经明确计划新增48亿元支持农村卫生服务体系建设的信息。2009年国家卫生费用投入的增加是行业稳定增长的又一因素。
2009年及未来几年中，我国的医疗卫生事业仍然面临非常好的发展环境，在不考虑其他额外因素的影响下，2009年我国卫生费用投入能够维持前期的增长速度；2009年国家对医疗卫生事业的支持力度将有所增强，因此医疗卫生费用投入将有一个额外的增长，预计卫生费用总体增幅达14.79%；医药行业收入增长率要高于卫生费用增长率，预计2009年行业增长率可以达到20.79%，仍是增长较快的一个行业。
从估值角度来看，当前医药板块的平均PE为28.8倍，相对于整个市场继续保持一定的估值溢价。从与发达国家的发展经历的对比来看，认为我国医药行业的平均市盈率应该在25倍以上，目前医药行业具备投资价值。综合以上考虑，给予医药行业“推荐”的投资评级。
2009年我们最看好的子行业是：医疗器械子行业、生物制药子行业、中药子行业。建议关注的重点上市公司有：上海莱士（002252）、新华医疗（600587）、东阿阿胶（000423）等。（具体内容请见附件）
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