【主持人：王鹏辉】非常感谢冯福章的分享，我们最后有一个互动。邀请博时基金投资经理黄易上台，就军工我们进行更深入的交流，刚才讲的比较简单，冯福章讲的时间比较短。 

　　我自己在这上面投资不是投的特别多，我不知道黄易是不是投的比较多？ 

　　【黄易】我今年在军工的投资上配比还是比较多，从去年年底开始陆续买了一些军工股，当时看好的是军民融合和军工信息化。从去年底，然后今年1月份、3月份都陆续买入，直到这个板块到5月份军民融合大会触发了整个板块的业绩，当时一周整体行情可以说是用爆发两个字来形容，最夸张的一天是四个重仓股涨停，当时也有同事朋友笑我，说我什么时候风格变的这么激进了，都开始炒主题、玩概念。但是从我自己对这个行业的理解来看，其实我是非常认同冯总刚才的这个观点，就是我觉得军工行业现在跟过去几年还是有些变化的，已经不再是单纯的炒主题的这种概念，然后也不是单纯的看它的资产注入、重组这种概念。其实我觉得这个行业的投资未来来看，我还是把它定义为未来五到十年的成长性行业。所以从这个角度来说，我觉得长期还是可以看好这个行业的，虽然短期可能会有一些压力。 

　　【主持人：王鹏辉】我问一个问题，这么多行业里面军工行业的这些企业治理结构你们两个是怎么看的？ 

　　【黄易】因为我今年买的基本上都是民营企业，我觉得民营企业它的整个公司管理层和治理结构还是比较完善的，因为我上半年买了大的央企，看资产注入的不是很多。 

　　【冯福章】王总这个问题比较难回答，主要是军工信息披露这方面。实际上应该说军工是比较难研究的板块及因为它的数据不是特别公开，包括在调研的时候也是管理的比较严格。但是从另外一个方面来讲，该信息披露的，包括一些定期报告，也都比较完善。但是另外一方面，我们觉得很多军工的数据，尽管中国不披露，但是我们可以通过境外的媒体，甚至包括一些境外的杂志也都能了解到相关的数据，尽管这些数据不一定是最真实的，但是一定是比较接近于真实情况，我们就以这个为参考的方向。 

　　另外，它的同比增长情况，尽管绝对数额不是那么百分之百准确，但是它的同比增长率还是值得一看的。我们往往研究的数据是在境外的。　 

　　【主持人：王鹏辉】黄易，我问一下你，军工股男性喜欢的比较多一些，你是怎么想到军工股这个行业，你以前投了哪些行业，为什么今年转到军工股？ 

　　【黄易】我过去个年整个投资上还是偏成长性的，投的板块比较多的主要是医药和TMT，之所以会投到军工股，业绩因为在上市公司的调研过程中，就是有些信息类的公司在调研的过程中，感觉民营企业在民参军这一块他们也感觉到有非常大的机遇。因为我去年年底刚开始去调研了几个北斗的公司，因为当时觉得北斗终端的机会快起来了，包括像振兴科技，当时也是四季度开始公告有订单，像华丽创通（音）、海格通信（音）都开始陆续有订单，在调研的过程中强烈感受到民营企业对未来军民重合的强烈看好，包括他们也认为未来十年是对民营企业来说非常好的机遇。所以那个时候开始就陆续调研一些公司，就开始进入到这些公司里面。 

　　【主持人：王鹏辉】下面我们给两个提问的机会。 

　　【现场提问】冯老师，您好！我想问一下，因为今年感觉军工涨了之后有一些不太好的现象，企业的大股东都有所减持，这种减持是想履行股权结构，还是想把价格砸下来，还是想把他们的研究所资产进行注入。正如你所说的价格炒高之后对于资产注入也是不太有利的，所以他们这种减持应该如何来理解？你刚才推的南通科技，现在也是研究所资产第一家，未来他们到底还有哪些资产可以注入？ 

　　【冯福章】实际上这个问题我刚才也回答过了，还是有关资产注入这条线的，我认为股价抬高的话大股东不会再这个时间点，或者不太可能在这个时间点上进行资本运作。至于说大股东的增持或者减持的行为，每个公司的情况不一样。你刚才提到南通科研院所对应哪些资产？这个在他的方案里面写的比较明确，他们作为新材料的这个行业还是有望注入。 

　　【现场提问】王总，我看了一下您名下的内需增长、内需增长2号，以及您之前挂的策略精选，整体来讲今年表现是比较让人失望的，而且我特地看了一下三季报，当时我打开策略精选看了一下，我突然发现我是不是点错了，我是不是看的景顺新能源汽车行业，我看你10个重仓股都跟新能源汽车有关，你对明年这个行业什么看法？你觉得它其中蕴含着多大的投资机会？ 

　　【主持人：王鹏辉】这个机会不用我回答，我请黄易来回答，跟军工对比一下，好不好？ 

　　【黄易】昨天上午我们刚讨论过新能源行业。 

　　【主持人：王鹏辉】我想请黄易对比一下军工和新能源汽车，她投的军工比较多，我投新能源汽车比较多，今年她感觉比我好，瞬间比较顺，所以让最近感觉比较顺的人来解读这个事。 

　　【黄易】从行业上来看的话，新能源行业和军工行业都是未来的大方向，但是今年我是在军工行业上面投的相对多一点。其实新能源行业我看的并不是太多，看的不是很仔细。但是新能源行业，就从新能源汽车销量增速来看，今年是6万辆，明年是30万辆的水平，从这个增速来看，未来这整个产业链还是可以看好的。 

　　【主持人：王鹏辉】关键是跟军工比一比哪个好？我也想问这个问题。 

　　【黄易】如果要说行业具体谁好的话，最后还是要落实到公司层面，就是哪个公司它更具有成长性，因为这个行业可能都是非常看好的行业，最后落脚点还是落到公司上面。 

　　【主持人：王鹏辉】所以说你知道我们基金经理一般回答问题都是这么回答的。（众笑） 

　　但是这两个行业也还不错，未来五到十年都比较不错。 

　　好，今天论坛到此结束，谢谢大家！ 

　　（文字根据录音整理,未经嘉宾本人核实 )