【主持人：黄燕铭】 

　　接下来请我们几位刚才演讲的分析师上台，还有一位我们邀请的嘉宾深圳天健（集团）股份有限公司副总经理、董秘高建柏先生，还有钱志斌先生，我们一起来做一个论坛。 

　　我想先请高总介绍一下公司的一些情况，以及也请高总谈谈对未来我们证券资本市场的一些看法好吗？ 

　　【高建柏】谢谢主持人！ 

　　感谢新财富的此组织，让我有机会与各位嘉宾做一个分享，我想利用这个简短的机会介绍一下天健的情况，天健集团代码“0090”，我们天健集团公司自2014年11月7日复牌以来，涨势远超大盘。为什么呢？体现了一个预期，刚才主持人的精彩点评，以及各位分析师的讲话我都赞同。天健这一次向市场释放信号是这样一个情况，我们作为一个传统企业，在复牌之前工程+地产+商业运营服务，这是以前的天健。那么复牌后的天健释放的是这样一个概念，新形势、新定位下的概念。第一，体现的是国资整合的功能；第二，传统产业转型升级；第三，平台功能；第四，体制机制创新平台。随着这四大平台的逐步建立，未来的天健走势会越来越好。 

　　还有一点，未来天健的主题是什么？改革+转型，整合+并购。我想借这个机会，因为时间关系我重点谈一下转型的问题。 

　　天健作为一个传统产业，既不是纯粹的施工，也不是纯粹的地产。那么下一步无论是建设工程也好，还是住宅也好，都必须走向一个转型的道路，这个时间是很长的。就工程建设这一块，我们要从过去的市政建设向市政运营，以及市政再审资源综合利用来转型。有这样一个基础的数据，比如在深圳这个市场，我们的政府作为一个主要的业主，在市政工程投资，在大运会2010年达到高峰，在整个基建投资达到40%，现在下降了20%左右，所以市政业务必须逐渐向运营转型。再审资源是我们反复研究沟通正在做的一项重大的工程，地产这部分核心是向运营服务，大运营服务具体要体现在几个产品线，比如汽车后市场。我想我们天健集团有强大的人力资源基础，有持续的运营服务作为支撑水平，转型的道路上虽然是长期的，但我相信未来的路子一定是越走越顺畅。谢谢大家！ 

　　【主持人：黄燕铭】好，谢谢高总的精彩发言！ 

　　大家不仅可以去买天健的房子，还可以去买天健的股票。刚才苏雪晶也提到最近降息以后买房子的人多起来了，股票也表现的不错。我们说中国GDP可以往下走，股市却可以往上走，将来可不可以发现房价往上走，房地产股票确往上走？苏雪晶你给我们介绍一下，站在研究员的角度来讲你认为房地产股票投资和房地产业的投资本质上有什么不同？ 

　　【苏雪晶】我作为一个房地产分析师，我对天健的理解，我认为天健是一个有巨大隐蔽资产的一个公司，因为天健工业园的城市更新改造，如果大家关心城市更新改造的话，天健工业园是大家一定要研究的，这是一个巨大的金矿。这是题外话。 

　　回答刚才黄总的问题，我自己理解买房子和买房地产股票最大的区别，在这个时点是刚好的。买房子，在过去五年前它的杠杆是非常高的，五年到十年前能放5倍的杠杆来买房子，现在大家都知道了，最多也就是50%的杠杆。我认为这两个最大的区别是杠杆。 

　　大家知道，我们是周期性行业，周期性行业最重要的是寻找拐点。买地产股的股票，最重要的是要抓住拐点。黄总刚刚提到会不会出现房价下跌股价上涨？实际上今年就是这个情况，地产股的见底是今年2、3月份就出现，股票往上走，今年正收益排位应该在七到八位，或者八到九位的位置，应该是还算不错的表现。实际上今年的房价，到现在为止除了我刚刚说到的北京有抬头，其他地方还在往下走。所以这种阶段性的现象应该已经出现了。 

　　我的建议是，目前时点刚需首套还是坚决要买入的，特别大家在北上广深这样的城市，我觉得一定要让自己的家人，一定要让自己的生活更加舒适一点，我们才能更好的面对这样激烈的竞争环境。至于投资，我觉得如果大家关心的话，还是多考虑一下杠杆，目前我觉得股票可能更有吸引力。 

　　【主持人：黄燕铭】好，谢谢！ 

　　其实刚才我问的问题，所有的投资者一定要记住一个问题，炒房子和炒房地产股票那是两回事，不要把它们混为一谈。所以GDP增速和股票其实也不是一回事，就样我们的证券研究团队，宏观分析师和策略分析师一般来讲都是分成两个人来做，绝对不能同一个人去同时看宏观和策略，如果这样子做的话就会产生自我循环认证的问题。 

　　这次姜超的城际非常好，不仅拿了宏观的第一，还拿了固定收益的第一，一个人挑了很重要的研究岗位。我的印象中好象这么出色的业绩，新财富评选到目前为止行业公司曾经出现过一人拿两个第一，但是宏观和固定收益还从来没有出现过。我想问姜超一个问题，很多人认为未来中国GDP增速过程当中房地产的经济增长周期基本上已经结束了，那从你的角度来讲未来中国经济增长核心的动力主要靠什么？在没有了以房地产为核心的增长动力而依靠其他因素来成为中国GDP增长动力的时候，我们在固定收益，包括其他类别的金融资产投资当中，你有什么的建议？ 

　　【姜超】到底中国经济的希望在哪里？宏观研究它好像很复杂，好象高高在上，但我们说实际上我们要从微观去理解，就是我们需要什么东西？我们想一想其实大家是有需求，大家最开始工作，大家结婚、大家买房子，随着年轻人大军的到来自然会有一个房地产周期。但是中国未来最大的趋势就是人口老龄化，就是你老了以后要干什么，为什么我们说房地产周期已经结束了？我们经常讲一个冷笑话，大家死的以后在天上不用买房子、不用住房子。所以你老了以后核心的想法是活下去，所以就医药一定是无限的需求，包括大家老了以后要过得更舒服，所以理财也是需求。过去传统是衣食住行是需求，以后要有更好的教育给小孩，要有更好的医疗、更好的理财服务，所以我们说未来我们会迎来服务业发展的大时代。制造业国有企业早就不做了，但是服务业，大家看一下我们的教育、我们的体育都是他们在大行。未来我们会有一个服务业发展的大时代，它已经开始影响到我们的资本市场。可能很多行业他没有公司，但是不影响这些行业它会越来越大。 

　　所以，第一是需求是导向；第二是供给，我们需要好的东西，好的东西从从哪里来？一定要有好的劳动力，这个东西就来自于创新。创新它是需要动力，这个动力是来自于权益市场，只有你自己的股权你才有动力去生产。我们相信如果我们的习大大能够国企改革放开，资本市场管制放开，那我们的未来还是有希望的。 

　　【主持人：黄燕铭】好，谢谢姜超！ 

　　刚才姜超提到未来中国经济增长房地产为核心驱动力的经济增长周期要逐步纳入为消费和服务为核心的经济增长的周期，那这个情况下上市公司的经营就可能会也面临一个战略规划方面的调整。高总，我想问您一下，咱们天健公司在面临未来中国老龄化的这个趋势，房地产推动GDP增速的能力逐步减弱，而消费，包括服务业的发展过程当中，咱们公司的战略规划方面未来怎么样的一个考虑？ 

　　【高建柏】谢谢主持人！ 

　　天健过去走的路子就沿着中国发展的路子走下来的，实际是一个粗放的不可持续的路子。过去十年二十年由于房地产黄金十年，很多房地产企业暴利，增长速度50%甚至100%，那么未来会不会还会保持这么高的增长速度？我认为不可能的。但是并不是房地产市场不存在了。美国的城市化在1921年达到70%，到上世纪70年代达到90%，那么美国的房地产市场一直到上世纪90年代还保持着持续的火爆状态。随着长期利率下降，美国市场经过2008年金融危机之后逐步复苏。日本战后市场也走了非常快速的发展阶段，日本的地产市场在60年代大地震以后有一个全面的技术更新换代。那么，中国的市场有几个推动力：第一是城镇化，第二是房地产本身的升级问题。我们下一波的地产市场要向智能化的建筑产品来转型升级。我想天健会遵循这样一个路子，原有的地产我们继续会寻找机会，同时在增量上做文章，向后市场，向运营服务来转型。未来比如说在养老运营，在汽车市场，汽车消费文化产业，都是我们重点探索的一个地方。 

　　【主持人：黄燕铭】谢谢高总！ 

　　赵湘怀也说了未来经济结构的调整，刚才高总也讲到过，将来有养老、汽车、信贷等等一系列的新金融业务发展，包括互联网发展，刚才姜超也提到过未来房地产对经济增速的拉动作用逐步减弱，更多的是发展消费和服务，在这过程当中包括科技创新都会表现。我们的证券、保险，包括信托等等直接融资的非银行金融的这些行业在未来的三到五年时间里面有一些什么样的新的发展机会？ 

　　【赵湘怀】谢谢黄老师！ 

　　我听说葛优准备拍一部新电影，葛优一天醒来，他是光头，太戴着一个头盔，他躺在医院里面，然后头盔、病床、血压计都印着“中国平安”，原来这是“中国平安”的广告。 

　　【主持人：黄燕铭】我提一下，赵湘怀这个家伙以前是在中国平安工作过的，所以他替人家做广告。（笑） 

　　【赵湘怀】那么我要说的是什么呢？就是刚才姜超说的，我们正在变老，大家现在是在赚大钱，赚大钱之后是干吗呢？就是养老。所以说养老健康产业是未来能够取代房地产业作为中国经济龙头的唯一的一个产业。 

　　那么这个电影其实是我想象的，我是建议平安品牌部去拍一部这个片子，因为平安已经有两家养老院了，平安已经在深入的渗透到养老健康产业。中国平安其实就是一个网，它已经不是一个公司了，是一个网，这个网会渗透到生活方方面面，它无孔不入。那么，对于未来保险的空间有多大？我想做个调查，在座的你每年花1万元买保单的人请拒收？你看不到10%。昨天我在深圳市民中心的大会上，400多人参会，也同样是如此。所以说未来还有很大的空间，因为以前保险公司走歪了，给大家买分红险，那怎么跟分红理财，怎么跟咱们国泰君安相提并论呢。未来他做保障的话，未来空间会很大。车险，以后有新能源车，一样的要买车险，也就是说天涯海角都要买保险的。其实未来的保险公司空间很大，现在保险估值被低估。 

　　那么我们以后看券商银行的轮动，我们第一轮推券商股是东吴、兴业这一类的公司，然后星期五的涨停，然后朋友星期五给我打电话，说你再推荐几只吧，我推荐华安，结果星期一涨停。为什么黄总说要去找站在风口的垃圾股，这个垃圾股就是低价值股，一起被大家冷落的股票，中国人寿已经很多年没有人理他了，但是上周涨停了。这是正反馈的过程没有停止，而且在加强。所以说我们乔博士说3200点，我觉得指日可待，我们要往10000点看齐。 

　　【主持人：黄燕铭】不要炒作，我们所有的观点都要经过我同意以后才可以发布，这个属于个人即兴发挥。 

　　说到互联网金融，现在也比较热，请钱志斌先生谈一下你对互联网金融这一块怎么看？虽然你不是证券分析师，你觉得这个从你们这个行业来讲，你们认为未来互联网金融有什么样新的发展趋势？ 

　　【钱志斌】互联网金融这两年热潮之后，互联网企业它是一个参与方，但是互联网金融它本质还是金融，就是它的金融业务本质是无法改变的。所以无论是BAT也好，还是其他的互联网企业也好，它是平台化的公司，也就是说它必须找金融一起来玩这个事情，也就是说他是无法跳过金融机构，这是未来无法改变的东西。 

　　另外，我认为P2P也是很重要的方向，P2P在目前政策领域也是鼓励的方向。当然腾讯目前还不太去涉足这一块，还没有去规划这一块的事情。 

　　互联网券商这一块，在整个BAT领域也是未来要涉足的一个领域，当然这一块只是个人的观点，不代表公司的观点。 

　　【主持人：黄燕铭】好，谢谢钱志斌先生的演讲。 

　　我们今天上午的论坛到这里差不多了，大家有什么问题也可以会后再跟分析师交流。也祝愿我们在场的三位分析师，还有已经走掉的邱冠华在明年的新财富评选当中继续取得好成绩。好，我们到此结束。 

　　（结束） 

　　（文字根据录音整理,未经嘉宾本人核实 )