【主持人：王鹏辉】 

　　接下来问几位分析师，纺织、家电和批售零售都面临着眼上的冲击，阿里的市值都3000亿美元了，京东也有300亿美金的市值，你们先分别讲讲电商对行业的冲击。 

　　【路颖】这个冲击其实跟投资者讨论了大概三四年了吧，今年其实我一上来也讲了冲击的问题。冲击有两种思路：一种思路是找那种积极转型的公司，其实积极转型电商的公司我们给它估值的时候是不讲传统估值方法的，是讲市值空间。所以这里面我还是建议大家再关注义乌小商品城，因为除了他业绩的改善，除了他做各种外延扩张之外，他的“义乌购”也是值得大家看的。 

　　另外一个是苏宁电器，虽然过去一段时间从他易购的数据来看不是非常好，但是他线上和线下的结合还是有自己天然的优势，当然可能线上这一块需要有互联网思维的人，更多年轻的思维放到里面来，但是我觉得他线上这一块，从今年三四季度到明年开始可能会有一个比较好的好转。这是看电商冲击这一块的思路，就是勇敢转型的公司，这类的公司当然还有在湖南的“步步高”，这些都是建议可以积极关注的，当然我们的推荐顺序也如上所述。 

　　其实在昨天我听了几乎一天大家的演讲，也做了很多笔记，回去也做了一些思考，包括刚才徐春讲的时候我也记的比较多，当然这是插一句，我们这些老研究员会积极的把机会让给新研究员的，因为除了学习之外，确实对很多新因素的感悟不是学的那么快，因为我也在积极学一些新的东西。这是题外话。 

　　第二条思路，就是再好的东西也有贵的时候，再烂的时候也有便宜到极端的时候。所以我们可以看到在电商的冲击下，在O2O的大背景下，好多的公司它的估值被打到了极低，特别是一些国有零售企业，而同时一些产业资本、一些大股东、一些财务投资者，甚至最高的被套了1倍，被套在里面，所以这些公司面对冲击不民营化、不改革是没有出路的，而且如果它便宜到极致，为什么不配他们呢。这里面的公司大家可以拉一拉，会后共同也可以，比如说大商集团、欧亚集团、银座股份等等，对于这类公司配国企改革，配并购重组，建议大家配组合。 

　　【李婕】电商早期对服装品牌来说确实是冲击，因为早期我们几乎所有的上市公司他的渠道都集中在线下，不论是他的专卖店也好，还是商场店也好，他的线上级湖很少涉及，所以在这种情况下早期我们看到掏品牌确实抢了一部分客流，钱了一部分市场。但是随着越来越多的品牌企业开始涉足到电商领域，电商最终也只能变成了品牌服装的一个新的渠道而已。所以到后期其实这个冲击是越来越小的，甚至是对它开拓了一个新的市场。 

　　我们也看到，其实这些上市公司从最初开始涉入到电商，然后再慢慢开始销库存，再销一些新品，在这个过程当中企业也在摸索一些方式，就是去销，有的品牌在网上建一个新品牌，还有的品牌在线下采取同一个品级，但是用产品区隔的方式，就是线上销的东西和线下是不一样的，做了一些特供款。但实际上这两种方式到最后发现都是有弊端的，比如说在线上做一个品牌，线下品牌上线最大的优势在于你多年在线下积累的品牌力。这一点如果你做一个线上新的品牌，可能它的优势就不是特别明显。而且这两年的电商环境和前几年明显不同，竞争越来越激烈了。 

　　第二种方式，有的品牌做产品的区隔，这里面同样也有一个问题，其实由于你线上线下采取的还是一个同样的品牌，所以还是面临着跟线下竞争的这样一个状态。怎么去解决这个问题呢？我们现在看起来，我们认为最有效的方式还是O2O，因为如果要把这个问题彻底解决掉的话，可能最有效的方式，O2O它能够彻底的解决线上线下的利益冲突问题，它能够把线上线下融合为一体。当然这里面就需要企业去做好一件事情，就是你的加盟商还是要做一些利益分成的。那么这个利益分成的模式应该采取什么模式能够达到一个有效的平衡，是他们更需要注重的一点。 

　　所以我们对这个板块来说的话，因为整个板块这两年也确实是面临终端销售不好的情况，所以很多企业也在对新模式的探索，这里面我们觉得这种模式大家尝试的比较多，但是O2O我们觉得未来可能是所有品牌服装都需要去尝试、去重视的一个方面。谢谢！ 

　　【主持人：王鹏辉】家电行业和电商好象几年前就比较激烈了，徐春讲一讲。 

　　【徐春】其实很多人一直在关注这个问题，未来电商对家电行业的冲击。我一直想说两点：第一，现在市场有一个误区，觉得电商就是低价、便宜。其实我觉得不是的，未来电商只是一种渠道模式的变革，它带来的是一个便利。我举个例子，像我现在买东西都在京东买，为什么不在淘宝买？一是快，我上午买下午就到；二是价，我不用比价，因为在线下买的话很可能是买了很便宜的，但是你要花很多精力，但是我在电商买的话，我虽然不会买最便宜的，但是我不会买最贵，这是未来电商渠道最大的变革。未来随着整个市场电商占比的提升，它未来只是渠道。假如说未来整个线上的价格和线下价格仍然是差不多的，但实际上我从线下往线上走节约了很多的费用，以老板电器为例，老板电器净利润13个点，大家觉得有点高，但实际上他做电商这一块的净利润可以达到20个点。 

　　家电这个产品可能跟有些产品不太一样，它必须是要安装，尤其是空调，必须要有人帮你安装，洗衣机也是要安装的，就是只要有安装这个售后的存在，那么你网点存在的意义是存在的。未来随着电商占比的提升，家电费用下降的空间是非常大的。然后经销商是怎么样？未来就不是卖的角色，而是物流、配送、仓储，加上售后服务。如果说没有卖的压力的话，没有营销投入的话，那也可以净利润保持在比较合理的水平。 

　　【主持人：王鹏辉】旅游行业电商冲击也逐渐愈演愈烈了，携程的利润表现很差，这个竞争很激烈，给我们讲讲？ 

　　【陈均峰】互联网对于旅游行业的影响，更多是集中在旅行社这一层面，就是服务层面，对于要素商（吃住行）的影响不大，就是对于真正提供产品和服务的人影响不大。从我们的层面来看，旅游最终是落实到服务，而且在服务购买的过程当中很多人需要去寻找确定性，就是我单纯的在网上去买可能并不是非常的放心。所以现在很多人更多的还是在网上买，然后也去支付，但是像途牛你看它现在在全国开设了50个区域中心，就是说它还是涉及到特别像签证这种物流还是不可避免的。所以我们认为互联网对旅游的改造在旅行这个层面会比较明显，尤其是针对终端消费者，大家以前会看到“夫妻店”，社区周边就有一个小的门店，对这种冲击比较明显，但是对真正的批发商、渠道商的影响比较小，因为从无论是携程还是途牛的角度来看，他们现在最缺的还是产品，就是真正能做产品的话，他们的核心竞争力还是在的。 

　　【主持人：王鹏辉】他们这么竞争的话，旅游的价格性价比有没有提升？ 

　　【陈均峰】现在看起来价格都普遍打的比较低，从“去哪儿”来看，收入是4亿，亏是4.2亿，当然消费者肯定是享受到实惠了，包括阿里的“去阿”进军这个领域，我认为未来对消费者的层面会竞争越来越激烈。 

　　【主持人：王鹏辉】好，谢谢四位分析师的分享！ 

　　（文字根据录音整理,未经嘉宾本人核实 )