| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月18日 13:53 |
作者： |
徐虹 |
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1.宏观面4月宏观数据出炉，物价指数同比继续下滑，出口持续低迷、新增信贷环比大幅下降等数据充分说明复苏之路仍将充满波折,但我们认为最坏的时刻即将过去。
2.资金面央行本周公开市场操作继续净回笼，幅度较前一周大幅下降，具体品种方面也是以3个月期央票或28天正回购等短期品种为主。
3.债券市场一级市场方面，商业银行加大了债券投资的配置力度，近期发行的国债、政策性金融债、地方债等券种收益率逐步走低，浮息债更是受到市场热捧。二级市场，受一级市场带动，交易所市场国债和企债指数震荡上行。可转债受股市走势影响较大，偏债型转债本周表现较好，金鹰转债本周行使赎回条款，近期赤化、海马转债也将面临赎回风险。
4.债券投资建议一季度出炉的一系列经济数据向市场显示了经济企稳的积极讯号，但我们认为复苏之路仍将充满波折,只是最坏的时刻可能即将过去。二季度的债市空间更多取决于央行的货币政策，近期央行多次宣布坚持适度宽松的货币政策，说明二季度资金面仍是宽松，只是“度”的把握更加灵活，我们认为货币供应维稳可能性较大。交易型投资者尽量回避利率产品，配置型机构可关注前期调整较为充分的中长期政策性金融债并在组合中配置一定比例的浮息债。交易型投资者可关注股市震荡时期交易所公司债的交易性机会。可转债方面赤化、海马转债的持有人要尽快转股或在二级市场出售，回避赎回风险。积极型投资者可关注股性强且公司已宣布放弃赎回的恒源、大荒转债，但这两只转债积累风险较高。对于稳健型投资者而言，我们建议关注风险相对较低的新钢转债。
（详细内容请参阅附件）
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