◎基础化工：2010年下半年投资策略（中信证券）
　　要点：
　　行业投资展望:行业经历波动后有所复苏,但“去产能化”仍为主题,决定大部分传统、周期性子行业景气仍低迷。维持行业“中性”评级。投资逻辑:未来MDI产能增长最少,景气上升基础牢固;大部分产品面临产能过剩,关注化肥及纺织化学品的下游需求好转超预期;新兴产业发展空间大,受益的化工成长股值得重点关注。
　　持续异常、低迷的化肥需求有望3季度反弹。08年底以来,金融危机、天灾持续导致国内化肥需求低迷,淡旺季失调:农民施肥减少,经销商蓄水池功能丧失。随着农产品价格持续上涨及天气恢复正常,预计3季度化肥需求反弹为大概率事件。国内钾肥需求低迷导致价格低,但全社会库存少,国内生产企业销售正常确保业绩底线;困际钾肥需求旺盛,价格上涨;困内需求恢复将带动低价向国际高价靠拢;钾肥资源价值将见底反弹,给予钾肥“强于大市”的评级。国内尿素、磷肥产能过剩;尿素成本上涨,国际低价限制出口;DAP4季出口尚存风险,硫磺成本波动压力大,给予氮、磷肥“中性”的评级。
　　期待纺织旺季再超预期,纺织化学品优选印染化学品。纺织需求经历年初较好需求后,已进入淡季,期望4季度克服出口压力而再超预期。染料和助剂周期性弱,马太效应明显,而助剂行业分散决定龙头企业成长性更好。氨纶景气高点已过,产能恢复增长,期待需求超预期;粘胶短纤产能过剩,原料成本大幅上涨,行业盈利如期再陷低迷;维持氨纶和粘胶“中性”的投资评级。
　　挖掘新兴产业方向下的化工企业长期成长。节能减排下,烟台万华和红宝丽受益PU外墙保温及太阳能热水器的发展,雅克科技的环保阻燃和奥克股份的切割液也受益。有机硅新材料中,新安股份将实现单体技术的跨越;回天胶业下游产品开发能力强,紧密跟随LED、太阳能、风电、高铁共同发展行业。烟台氨纶的新材料芳纶,受益纺织阻燃标准提高和军工需求。
　　新能源汽车将拉动锂电池材料产业链的发展,资源属性强的碳酸锂受益更确定,关注当升科技、佛塑股份、新宙邦、江苏围泰、盐湖集团等公司。
　　重点推荐公司:给予烟台万华、盐湖钾肥、盐湖集团、传化股份、浙江龙盛、新安股份、冠农股份“买入”的投资评级。给予红宝丽、烟台氨纶、回天胶业、华峰氨纶、华鲁恒升“增持”的投资评级。