投资策略
◎建筑节能系列报告之一：潜伏建筑节能主题（国泰君安)
要点：
中共中央政治局2月22日就关于实现2020年我国控制温室气体排放行动目标问题进行第十九次集体学习。5月5日温家宝《落实责任确保实现"十一五"节能减排目标》。6月8日胡锦涛《重点推动八大科技领域》指出能源资源开发利用科学技术,要发展节能建筑。
建筑节能分为宏观与微观考虑,宏观主要从建筑的整体构造和建筑外部考虑,可以使用幕墙,光伏建筑一体化(BIPV),智能建筑设计,整体上考虑采用节能电器。微观考虑具体的建筑材料。
石膏板:保温隔热、隔音防火、生产能耗低,主要作为内墙隔断。石膏板享受国家政策支持,有减免税待遇。04年的数据为美国的人均石膏板消费量为10平米/人,我国0.244平米/人,我国是美国的1/40,日本的1/20。主要生产企业为北新建材。
窗户:主要有两种节能型材:塑钢与断桥铝。两者的节能性能方面,塑钢占优,且塑钢的价格要远低于断桥铝,但塑钢的抗风压、防火性、耐久性方面不如断桥铝。因此两者各有所长。塑钢生产企业有海螺型材,断桥铝为栋梁新材。
玻璃:low-e玻璃的节能特性最为突出。国内使用率只有6%左右,国外发达国家普遍在70%以上。预计,2010年Low-e玻璃的需求量增长50%,2011增长72%。需求增长速度快。主要生产公司为南玻。
外墙保温材料:聚氨酯是最主要的墙体保温材料发展方向。在欧美发达国家建筑用保温材料中,聚氨酯约占75%,我国仅为10%左右。上市公司中最主要的公司为红宝丽和烟台万华。
幕墙:幕墙中的节能品种主要是玻璃幕墙中的双层幕墙,可以隔热保暖,降低能耗,从而降低二氧化碳排放。主要生产企业中航三鑫、亚厦股份、金螳螂。
光伏建筑一体化:将太阳能发电与建筑集成,不仅达到节能而且能够生产能源。国外发展都是在政策支持的基础上,我国政策也相应支持,但是目前发电成本是推广的瓶颈。智能建筑:国外智能建筑60%以上,国内起步于90年代,新建与改建市场巨大。
波特五力模型得出前景最好的建筑建材类节能材料主要是low-e玻璃、石膏板、墙体保温材料、塑钢、节能幕墙。相应推荐:南玻A、北新建材、亚厦股份、栋梁新材、海螺型材、中航三鑫。目前时点相对看好前4家。上述公司也面临短期地产调控和成本上升压力。
现实的地产调控政策影响建筑节能产品短期需求,潜在政策增加长期市场容量,目前时点建议潜伏建筑节能主题,等待建筑节能政策。
◎策略快评：A股市场仍然偏于谨慎（光大证券）
要点：
宏观数据总体符合预期,经济开始回落。上周统计局公布了最新的宏观经济数据,从数据来看,工业生产、固定资产投资增速显著回落,物价水平仍然处于上升态势,超过3%的警戒线,消费基本维持稳定。我们预计随着房地产紧缩政策、地方融资平台规范以及宏观调控影响的逐步显现,经济增速速度可能进一步回落。根据最新的宏观经济形势,我们已经将A股整体上市公司盈利增长从31%下调到21%。如果经济形势进一步低于我们的预期,不排除进一步调低盈利预测的可能。
货币供应量增速回落,M1的回落速度显著快于M2,这表明存款的增量在下降。5月份贷款为6306亿元,比市场预期的6000亿元略多一点,总体上2季度贷款规模将符合央行2万亿的控制目标。我们预计未来货币供应量增速将持续回落,这将进一步紧缩市场的流动性。
进出口数据同比增速达到48%以上,5月份的出口显著超过市场预期,但是未来的出口能否持续改善仍然存在不确定性。调整季节因素和基数原因后,进口的增长有限,这与国内经济的下滑相一致。由于美元指数持续走强,人民币对一篮子货币在5月份出现了显著的升值,这将不利于中国未来的出口持续增长。欧盟经济的不稳定,也将给中国的出口带来一定的压力,但是东盟成为中国出口增长最快地区,未来值得关注。
总体上看,经济的回落与物价水平的上升都将给未来的政策带来较多的不确定性,因此从基本面角度我们对于未来市场的走势仍然偏于谨慎,上证指数波动区间在(2250,2680)。
外围市场端午期间强劲反弹。假日期间,欧美股市普遍反弹,法兰克福、法国巴黎、标普等指数反弹2%以上,美国较好的经济数据以及对欧洲债务危机的担忧减弱可能是造成市场反弹的主要原因。主要期货产品价格也出现了较大幅度的反弹,伦敦铜上涨3%以上,6月布伦特原油价格重新回升到80美元上方。
稳定消费类板块仍然领涨市场。上周食品饮料、商业百货、餐饮旅游、纺织服装等板块上涨3%以上,领涨整个市场。受三网融合影响,信息服务板块也获得了3%以上的涨幅。由于农行上市的影响,银行板块下跌1%以上,导致市场指数下挫。
由于铁矿石价格上涨,钢铁厂商调低出厂价格影响,钢铁板块的表现较差。
创业板、中小板指数表现抢眼,在市场流动性有限,政策打压的背景下,资金推动的市场特征更趋明显。
尽管我们也担忧这些板块的相对涨幅较高,估值较高,流动性不足,但是在短期的市场气氛下,这些板块有望持续表现较好。
我们继续维持对消费稳定、科技类板块的推荐。三网融合的方案即将推出,建议投资者关注三网融合的相关股票投资机会。
