全景网5月28日讯 全景网统计了9家机构对短期大盘走势的看法，看多5家，看平4家，没有看空，机构好友指数约为56%（上一交易日机构好友指数为33%）。5月27日银行间拆借利率短端继续跳升。隔夜拆借利率较周三上升17个基点，较周二上升了47个基点；一周拆借利率较周三上升17个基点，较周二上升了28个基点。建议在审慎防御的基础上，灵活调整仓位，精选个股。（更多研报请进研报专区）

看多：

    方正证券：从消息面的一些情况来看，隔夜欧美股市大幅上扬、央行在公开市场出现大幅的净投放、隔夜外盘暴涨和证监会相关领导表达维稳市场的意图等，这些对短期内市场行情都是存在提振作用的。因此无论从技术面的角度来看，还是从消息面的角度来看，均较为支持市场还将进一步反弹。但是如果从中期趋势来看，我们认为难言市场底部已经确立，因为笼罩在市场上方的不确定性因素并未消除，而且随时有可能爆发，因此投资者还需谨慎。

    申银万国：周四大盘企稳反弹，还是本周初反弹进程的延续，超跌反弹性质不变，短线仍有反弹余波，2750点上方动力有限。参与短线反弹以"短、平、快"操作为主，关注超跌及强势的"两极型"个股，控制仓位，见利即走。而重仓的投资者仍以逢高减仓，避免极端重仓的被动，规避系统性调整风险仍显重要。建议仓位五成左右，进退有度。

    兴业证券：近期政策预期改善、大股东增持、农行上市前政策维稳等利多不少，而超预期的利空因素仍在观察中，因此，或许有阶段性、修复性的反弹行情。但是，整体依然维持偏谨慎的判断。近期需密切关注资金价格攀升的影响。5月27日银行间拆借利率短端继续跳升。隔夜拆借利率较周三上升17个基点，较周二上升了47个基点；一周拆借利率较周三上升17个基点，较周二上升了28个基点。

    国都证券：由于近日流动性趋于紧张，本周央行大幅削减央票发行规模，向市场积极提供流动性。这被视作周四大盘上涨的主要原因。此外，保险资金入市比例放宽及多只基金同时发行，也反映出管理层试图在农行IPO之前稳定市场运行。在此背景下，大盘反弹有望延续。不过，对宏观调控、特别是房地产调控政策的观望仍将制约机构的做多信心。房地产及金融、钢铁等相关周期性行业反弹动力有限。预计大盘在2700点-2800点区域面临较大阻力。

    湘财证券：我们认为大盘仍将继续震荡向上，前面2700点形成的震荡整理区间将是市场面临的短期考验。中国石油、工商银行、中国平安三大风向标走势稳健，并逐步显露出上攻的迹象。在风向标企稳的基础上，有色金属等资源板块的大幅上涨表明市场正式进入多头控盘。稳健的投资者仍然建议逢低吸纳资源类个股，中线筹码可以逐步锁仓。激进的投资者则可以适度追逐近期的市场热点，但做好仓位和止盈止损的管理。

看平：

    华泰联合：权重板块依然低迷，市场虽然似乎走在反弹的上行通道上，但是考虑到外围市场仍然不稳，无论是政治环境还是经济环境，令人不安的因素也离尘埃落定远得很，妄想A股就此走出V形反弹并不实际，恐怕一段时间的震荡不可避免。

    高华证券：昨日市场在有色金属的带领下进一步走高，使得指数短线趋势继续向好。隔夜境外市场表现强劲，中国否认对欧元债券进行评估的说法部分缓解了市场对欧洲问题的担忧。但国内消息方面则相对趋于负面，国务院对地方融资平台的整治，上海住房保有税的或将推出，银行股的巨额融资压力等都对市场起到压制作用。今日是本周最后一个交易日，注意指数冲高回落的风险。

    日信证券：周四指数低开高走，不仅回补了本周一的跳空缺口，还使得近两日的反弹格局得以延续，尤其尾盘理想的量价配合走势表明短期市场仍有进一步冲高动力。不过应该认识到，市场上涨的基础在于个股超跌及政策紧缩见底的良性预期，上涨的性质仍属反弹。操作中，建议适量关注跌幅较大、安全度较高的周期类品种，但应避免追高。

    爱建证券：从技术面分析，周四股指顺利回补了周一的跳空缺口，使得空方的力量得到了暂时的释放，而多方也乘机得以依托10天均线展开反击，但成交量依然还是对股指的反弹形成了一定的制约。短期来看，股指正如我们判断的那样，会在10天均线和上档20天线之间来回反复震荡。因此作为投资者，目前仍要注意控制仓位，做到顺势而为不轻易盲动，并趁反弹时调整自身的仓位和持仓结构。

【投资看点】

    关于国务院干预农产品价格的点评

    温家宝在26日举行的国务院常务会议上表示，近一个时期，少数不法经营者利用个别农产品产地集中、季节性强、总量减少、易保存等特点，捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格，导致局部市场供求失衡，价格异常波动，严重扰乱了市场秩序，损害了农产品生产者、消费者和其他经营者的合法权益。必须立即采取切实有力的措施，依法严厉打击违法违规行为，维护正常的农产品生产流通和价格秩序。
　　点评：我们认为，大类农产品的价格，包括粮食、猪肉、蔬菜、棉花和糖等，是比较难以操纵和控制的。市场规模较小的农产品，包括调味品和杂粮等等，囤积和操作有可能对价格的变动幅度造成影响。但后者在CPI中的权重很小，波动对物价水平的影响十分有限。
　　那我们在短期内看到的部分农产品价格的大幅上涨，比如蔬菜、玉米和棉花，到底是什么原因推动的呢？蔬菜价格在四月份维持高位，有短周期天气异常的冲击影响。随着五月份的天气正常化，蔬菜价格出现10%以上的大幅下滑。玉米价格目前的年同比上涨20%，有去年低基数的影响。如果从08年5月份算起，近两年的玉米价格年平均增速大概为7%。进一步观察近十年的玉米价格变化，目前的价格增速大致处于过去平均增速的水平。棉花价格受全球范围供不应求影响，处于历史高位，但价格波动幅度并没有超出正常周期性波动的范畴。总而言之，从短期意义上来看，大类农产品价格的波动尚处于相对正常的范畴之内。
　　波动相对正常并不代表没有压力。观察广泛的农产品价格变化，剔除掉短期的波动，近年价格同比的中轴水平似乎上了一个台阶。考虑到中国经济面临的刘易斯拐点和低端劳动力快速上升的格局。未来农业部门会持续地感受到供应收缩和价格上涨的压力。国家干预无法压制价格上涨的方向和幅度，但有可能平滑短周期的异常波动。我们综合认为，未来3-6个月内，国内农产品市场的价格上涨还处于相对可控的范围内，CPI食品很难出现超预期的上涨。但通胀的压力已经开始累积，从未来中长期来讲，农产品价格的快速上升和异常波动会变得越来越难以避免。【安信证券】

    运营商大力引进明星机型 有望拉动3G用户快速增长

    事件：27日，传中国联通已与苹果达成iPad合作协议，将发售供iPad 3G版本使用的数据卡，但不发售iPad，同时称中国联通将于今年9月发售带WIFI功能的第四代iPhone；而日前中国移动和中国电信均有意引进iPad。自进入5月以来，各运营商在引入明星终端机型上动作频频。5月17日，中国电信正式推出面向政企客户的天翼黑莓企业无线商务解决方案(Blackberry23G)，第一款上市的黑莓手机型号为9530，后续还有9550、9630和9650等3款预计在第三或第四季度推出；中国移动也相应的调整了其2G版的黑莓套餐，不仅下调了黑莓业务门槛，还对原套餐进行了升级，中国移动还计划在明年引入支持TD的黑莓手机；同样，联通也计划年内引进黑莓9500（不支持WIFI）。此外，中国联通联手联想在5月17日推出乐Phone；中国电信终端中心总经理马道杰近期表示，中国电信有意引入在今年秋季上市的CDMA版iPhone。
　　点评：三大运营商在5月份积极引入明星机型、调整消费套餐，主要目标为促进移动用户的发展。据统计，4月份我国新增移动用户976万，总数达到7.6619亿，但是新增用户相对于3月的1091万来说，环比减少11%。而据联通和移动公布的4月分3G用户新增数据分别为71.3万和68.1万，均较3月份有所减少；而运营商若要完成10年各新增1000万3G用户的目标，在目前3G相关应用尚不普遍、缺少杀手级业务的情况下，引入明星机型不失为一有效措施。
　　智能手机的推广，还有望培养用户使用习惯，为运营商增值业务发展奠定基础。据统计，iPhone用户的的数据业务使用流量是一般智能手机用户的2倍，iPhone仅占全球智能手机销量的17%，但它的网络浏览次数却达到全球的65%。因此，智能手机的可推动移动增值业务的发展。另外，明星手机的推广及套餐资费的调整，有望使移动用户新增数向上攀升；而用户规模的增长和数据业务占比的增加，将加大对网络优化及传输带宽的需求。
　　建议投资者积极关注三维通信（002115）、烽火通信（600498）等网络优化及光通信领域的上市公司，另外，远期看好拓维信息（002261）等从事移动增值业务类的上市公司。【方正证券】

    保监会拟放宽险企投资A股比例 超千亿险资增援股市

    根据报道，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管闭门开会，会议透露出的一个重要信息就是，保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。其中，险资投资股票和股票型基金合计不超过公司总资产20%，这与此前所限股票和基金（包括股票型、债券型、货币型等）投资合计不超过20%相比，入市险资比例明显提高。
　　以一季度末保险业资产总额4.29万亿元计算，保险公司投资股票和股票型基金最多可达8580亿元。而此前数据显示，一季度险资的权益类投资总额为4072亿元（包括了大量债券型基金和货币型基金），这将意味着目前至少有4000亿元险资可入市。对于今年预计有1.5万亿元投资压力的险企而言无疑是利好。
　　点评：保险资金投资比例拟作部分调整，虽然只是在原有投资范围内的调整，并未涉及到PE、房地产等新的投资渠道，短期影响也有限；但放松管制、拓宽投资渠道的趋势还是很明显，对保险资金长期投资收益率的影响正面。
　　权益投资：目前20%比例里的其他类型基金比例很少，因此保险资金的权益投资受此影响很小。提升至25%是为了为非股票型基金投资提供空间并不至于影响到目前的权益投资比例。
　　港股：比例维持15%，且与A股合计计算权益投资总体比例。扩大投资范围，对保险投研提出了更高要求。
　　有担保债：对有担保债的总额不设限，扩大债券投资的选择范围，也有助于提升收益率，但需要保险公司提高自身的风控能力。
　　无担保债：提高无担保债配置比例，并扩大投资范围，有利于总投资收益率的提升。但短期内在债券供给有限的情况下，短期受益不明显。
　　基础设施债权投资计划：基础设施债权投资计划收益率相对较高，比例的提升也有助于总投资收益率的提升。【国泰君安】