全景网3月9日讯 楼市新政推出已一月有余，政策对地产行业的影响正逐步加大，众多高房价城市的新房与二手房成交量都出现了明显的下滑。尽管如此，到目前为止，新房的售价并没有出现大幅度的下降，房产商与购房者进入僵持状态。在资金得不到回笼的情况下，股市融资遇阻，债市障碍重重，信托似乎成为地产商的唯一“救命稻草”。而2月24日银监会表示将进一步严查房地产信托风险后，房企最后的希望也随之破灭。全景网特此制作《信贷紧缩 房企“断奶” 信托或难成“救命稻草” 》专题，详细阐述三大融资方式对地产商的影响，并最终说明信托也难成房企“救世主”。

股市拿钱已成“传说”

   对于地产商来说，融资渠道虽然比较多，但就目前而言，由于各项政策的打压，想要融到合适的资金已不是那么容易了。

   在政策打压之下，地产股近一个多月来深度调整，正因为如此，2009年公布增发方案的地产公司中，有50%以上陷入了“未发先破”的尴尬。统计显示，截至2月9日收盘，有16家地产公司的股价低于拟增发底价，占拟增发A股房企数量的53%；涉及融资额达475.54万元，占同期计划融资总额的比例达69.7%。

   不仅是已提出增发预案的地产公司有这样的尴尬，正在等待证监会批文的地产公司也一样存在这样的问题。2009年12月5日，万通地产公告，拟于2010年定向增发1.5亿股，筹集25亿元用于旗下四个地产项目。以此测算，每股增发价可能高达16元。不久前，该公司透露增发底价为10.5元。而3月8日，万通地产收盘价为9.42元，远远低于16元，也低于发行底价。

大型民企热衷于高息债

    既然在股市中筹不到钱，债市和信托成了地产商仅有的可供“觅食”之处。尽管这两项融资方式的成本相对较大，但对于声称自己“不差钱”的地产商来说，也只能过上“高息债”的日子。

    在债券融资方面，今年1月11日恒大地产公告称，拟进行国际发售一次性还款的担保优先票据。1月22日，恒大地产正式宣布成功发行上述优先票据，总金额7.5亿美元，年利率13%，期限为5年。加上一周后其向工行抵押相关股权获得的4000万美元，总共融的接近8亿美元资金，超过其IPO数目。

   在此之前，雅居乐和碧桂园也发行了优先票据，雅居乐于去年11月发行了一笔金额为3亿美元，利率在10%左右，碧桂园在09年底共发行3.74亿美元的优先票据，年利率11.75%。从这些大型开发商的发行利率中可以看出，优先票据的成本正在逐步加大，尽管如此，这些所谓的“不差钱”的大型地产商依然孜孜不倦。

信托难成“救世主”

    对于中小地产商而言，股市融资要求苛刻，债券市场上又没有足够的信誉，信托成了他们融资的天堂。长期以来，人们也这样认为，信托只是中小地产商的融资之地。但近几年来，随着地产商正视信贷对行业的周期性影响，并主观上希望开展多元化的融资之路，至此，信托在地产金融中的地位得到不断提升，而这一势头，在如今的信贷紧缩情况下，显得更加明显。

    不过，2月24日中国银监会办公厅下发了《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》，要求信托公司防范房地产信托风险，尤其不得以信托资金的形式给开发商用作土地储备。《通知》的出台，被业内视为2009年政府给予房地产信托各项优惠政策的终结。

    业内人士指出，由于有不少资金通过信托渠道进入房地产领域，监管部门开始重视房地产信托的潜在风险。再配合楼市的各项政策，防范信托资金炒地炒房已经成为调控的重点。不少进行信托融资的公司前期曾斥巨资拿地或存在资金运作的问题。目前监管层收紧房企信托融资的态度已经明确，未来部分房企可能需要另寻融资渠道。