全景网3月11日讯 中国国家统计周二同时公布了CPI和PPI数据，其中CPI同比下降1.6%，为2002年12月以来的首次下降，创自1999年6月以来的最大跌幅。实际上，自2008年5月份以来，居民消费价格总水平涨幅已经持续回落了10个月。PPI同比下降4.5%，低于市场预期。数据刚一公布，市场针对是否进入通货紧缩以及货币政策走向就展开了争论。
    中国国家统计局相关人士表示，CPI和PPI双双下降并不能就此判定出现了通货紧缩。国家统计局相关人士在数据出炉后发表的解读文章中表示，本月CPI和PPI的双下降，主要受国际市场初级产品价格显著下降和一些特殊性因素的影响，还不能就此判定出现了通货紧缩。按照经济学有关原理，通货紧缩，顾名思义就是由于市场货币供应量不足引起的价格水平的下降。从我国情况看，在国家实施积极财政政策和适度宽松货币政策的作用下，市场货币供应量充裕，贷款大量增加，不存在通货不足的问题。
　　统计数据显示，广义货币（M2）增速连续两个月持续回升，12月末、1月末同比分别增长17.8%、18.8%，达到2006年6月以来最高。金融机构新增贷款大幅增加。1月份新增贷款1.6万亿元，为历史同期单月增加最多。从初步数据看，2月份新增贷款仍然超过1万亿元。影响2月份价格双双走低的因素是多方面的，其中最重要的有两个因素，一是国际市场初级产品价格持续大幅下降对我国的传导影响。二是一些特殊性因素的影响。在我国，春节所在月份消费价格特别是食品价格明显上涨已成一般规律。由于2008年春节在2月份，加之2008年春节前夕南方部分地区发生了严重的冰雪灾害（2008年2月份冰雪灾害导致当月CPI上涨1个百分点），而今年春节在1月份，又没有灾害影响因素，去年2月份的高基数，导致今年2月份居民消费价格同比涨幅明显下降。
　  多数机构认为对是否进入通缩还有待观察，但就货币政策而言，央行降息和下调存款准备金率的预期正在加强。
    海通证券认为，政府庞大的刺激计划将对CPI和PPI有一定的支撑。我们预计2009年全年CPI涨幅－0.5%左右。从货币政策来看，央行降息的预期在加强，存款准备金率也有望继续下调。
    货币政策方面，银河证券认为，不排除央行有再次小幅降息的可能，但总体来看，降息的空间已经十分有限，今后央行货币政策操作的重点将从价格型工具转向数量型工具，若货币信贷持续高位运行，进一步降低存款准备金率更具有针对性。（更多研报请进研报专区）

    国泰君安研究所  2月物价数据点评：维持2月CPI见底判断
    海通证券研究所  CPI同比增长将继续为负 不会发生严重通缩

==货币政策：降息-准备金率 谁将下调？==
    浙商证券研究所  CPI如期负增长 下调准备金率空间较大
    长城证券研究所  2月CPI 点评：物价负增长 降息概率增大
    广发证券研发中心  CPI和PPI数据快评 降息空间并不大


    经济数据不佳 市场信号积极

    客观而言，2月份的CPI、PPI数据给人的直观印象是偏负面的。根据国际通常的标准，CPI、PPI到2%的时候，就提示出经济进入了收缩期，而出现负值时，则无疑是提示了通缩已经出现。经济增长下滑、国家收支失衡、企业盈利下降、居民收入减少……而中国今年要抗拒国际金融危机的侵袭，实现经济增长保8的战略目标，任务十分艰巨。
    CPI告负有其特殊性 2月份 CPI是-1.6%。不过，任何事物都是相对的，对于不佳的数据，也要进行完整的分析，才能够全面了解它所提示的信息。仔细分析可以发现，这些不佳数据的出现，也有其特殊性。或者说，情况未必像数据给人的直观印象那么严重。譬如说，去年2月份的时候，国际市场商品价格大幅度上涨，国内又恰逢春节，再加上南方遭遇到冰雪灾害，涨价因素比较多。虽然国家采取具有行政调控色彩的部分物价临时管制，但还是不能阻止当月的CPI指数攀升到8.7%。这样一来，去年2月份的基数就相当高了。而现在，国际市场上商品价格大幅度下跌，而今年的春节又是在1月份，相对来说2月份涨价因素比较少。这样一来，也就导致2月份的CPI数据显得特别的难看。其实，如果剔除一些特殊因素的干扰，经过平滑以后的CPI数据大约是0.9%。
    PPI跌幅在趋缓 还有PPI，2月份是-4.5%，这是一个很惊人的数据，反映出企业经营以及价格走势相当严峻。不过，如果和最近3个月的数据相比较，可以看出其环比的降幅是在减小的。去年10月份PPI指数单月回落4.6个百分点、11月份回落3.1个百分点，12月份回落3.3个百分点，今年1月份回落2.2个百分点，2月份则回落1.2个百分点。显然，虽然一方面PPI指数仍然在不断创新低，但是其跌幅则是在慢慢变缓。这似乎也表明，工业品出厂价格的下降，现在恐怕也是进入到了后期。只要现在所采取的各项措施继续得到坚决的贯彻，那么PPI走势出现转折，也是有可能的。或者也可以说，尽管现在人们看到的数据不佳，但是透过数据，多少还是能够感受到一些积极的市场信息。
    市场理性消化信息 昨日，随着统计局有关物价指数的消息公布，股市也出现了一定的震荡。但是大盘随后就展开了反弹。尽管说，这波反弹力度也不算大。但是能够出现反弹，多少也说明，广大投资者对于所公布的不佳的CPI、PPI数据，也还是有个比较全面、客观的认识。事实上，近期股市之所以会出现拉锯局面，总体行情显得比较弱，在很大程度上是与人们对经济数据的担心有关的，大家害怕如果数据不好，会影响行情的运行。而现在看来，对于数据本身的确未必能抱很大的希望，但是通过对数据的解析，还是能够发现不少积极的市场信号。而投资者也是能够从中获取到不少正面的信息，对于证券市场的走势，也会有一个更加理性的判断出现。（申银万国）