[聚焦]通缩只是“纸老虎” 利率准备金率谁将下调? |
| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年03月11日 14:53 |
作者： |
余武俊 |
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广发证券研发中心 CPI和PPI数据快评 降息空间并不大
国家统计局公布2月份最新经济数据，数据显示，2月份居民消费价格指数（CPI）同比下跌1.6%，CPI同比涨幅六年来首次为负，从月环比看，居民消费价格总水平与1月份持平。2月份工业品出厂价格指数（PPI）同比下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点，从月环比看，2月份PPI环比下降0.7%。2008年以来的CPI和PPI走势图见图1。
影响2月份CPI和PPI双双走低的因素主要有两个：
一是国际市场初级产品价格持续下降
受全球经济增长继续明显下滑影响，2月份国际市场上能源价格同比下降48.8%，降幅比1月份扩大3.4个百分点；非能源价格下降33.1%，扩大9.4个百分点，金属和矿产品价格下降48%，扩大10.3个百分点。大宗产品进口价格明显下降，带动国内主要生产资料价格下降较多。
二是去年同期基数的影响
春节所在月份消费价格，特别是食品价格明显上涨已成一般规律，2008年春节在2月份，加之2008年春节前夕南方部分地区冰雪灾害，导致当月CPI上涨1个百分点，而今年春节在1月份，又没有灾害影响等突发性因素，在去年2月份高基数影响下，今年2月份居民消费价格同比涨幅明显下降。
另外，从价格环比变动情况看，2月份CPI环比与1月份持平，PPI总体来看下降幅度也呈减缓趋势，其中2月份PPI环比下降0.7%，降幅分别比2008年11月、12月和2009年1月缩小2.7、1.6和0.7个百分点。由于生产成本的刚性和保障需求的相对稳定，目前生产资料和生活资料价格已经接近下跌极限，后期下跌空间不大。
CPI和PPI的双双下降是否意味着通货紧缩？按照经济学原理，典型的通货紧缩需要具备“两个特征”和“一个伴随”。“两个特征”是物价持续下降，以及信贷和货币供应量下降，“一个伴随”是指伴随经济衰退，即GDP负增长。但从我国情况看，在国家实施积极财政政策和适度宽松货币政策的作用下，市场货币供应量充裕，贷款大量增加，因此，暂时来看我国并不存在通货紧缩问题。
虽然CPI和PPI双双下降，不排除央行采取降息的手段刺激经济，但央行副行长易纲此前已经多次明确表示降息空间不大，政府可能需要更多时间来判断经济增长与信贷增长的可持续性情况，在此基础上来决定是否降息，预计短期之内央行降息的可能性并不大。
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