全景网2月3日讯 A股市场新春迎来开门红，虽然权重股表现依然不振，但在政策面消息的刺激下，相关中小盘个股强劲的表现确保上证指数站稳2000点大关。自2008年第三季度起我国宏观经济政策所采取的"由紧转松"措施可能已开始见效，这有利于市场信心的恢复。政策面利好的消息不断出台，十大振兴规划给市场资金带来了更多炒作的机会。从技术面来看，上证指数月K线KDJ指标已经出现金叉，A股二月有望一扫往年没有行情的颓势，投资者紧跟政策走向，2月淘金或将有丰厚的收获。
　　
　　    A股独立行情能否延续？

　　我们并不认为目前A股市场已具备战略性投资机会。一方面，流动性改善才刚露端倪，场外潜在可流入A股市场的资金并不十分充裕；另一方面，投资者对我国宏观经济面临的潜在"硬着陆"风险及海外主要发达经济体面临的衰退压力的忧虑仍未消除。
　　在2009年2月份，我们对A股市场资产配置的总体思路可以概括为：年报掘金和主题投资。年报掘金指的是通过对上市公司2008年年报业绩的综合分析，同时结合2009年一季度行业的最新动态和2009年行业业绩的预期，挖掘2008年年报中蕴含的投资机会；主题投资指的是把握住市场投资热点和投资主题带来的市场交易性和结构性机会。之所以这样配置，是因为我们认为2009年2月份，市场主要的机会体现为主题机会和年报机会。（海通证券）

　　    节前行情仍需整固
　　
　　全球衰退的进一步加深，外围股市再次调整将制约A股市场的独立反弹；08Q4、09Q1的企业盈利增速见底，虽然其趋势普遍符合市场预期，但下降幅度或将超预期，根据我们中性假设工业生产同比增长6%，PPI同比下降3%，毛利率提升至13.0%的水平，一季度工业企业利润同比下降28.18%，若悲观假设则同比下降38.84%。A股公司盈利同比下降幅度或将超工业企业利润；收入下滑、消费者信心跌落及消费支柱丧失等多重因素作用下，消费的滞后影响将在09年全面展现；M1/M2增速反弹提升市场信心，然而增速差持续扩大、存款定期化趋势依旧，流动性对市场的推动作用仍需等待。基于上述原因，我们认为节前上涨行情仍需整固。然而积极财政政策效果初现、相对合理的估值水平、市场在预期下渐进活跃，市场向下休整的空间不大。
　　三条投资主线
　　我们坚持认为目前市场暂时不存在趋势性机会。然而，政府积极财政政策与宽松货币政策下宏观经济低位企稳，结构性行情还是值得期待。我们坚持以下三条投资主线：1、预先布局汽车、地产、银行等先行行业；2、关注政策推动主题及价格企稳反弹行业的阶段性机会，重点关注十大行业振兴计划带来的短期及长期投资机会；3、农业、建筑业、保险业、石油化学塑胶塑料、电子、医药、交运及电器等机械设备制造业等业绩增长确定行业中期仍具价值。
　　投资策略
　　与行业配置我们维持在市场整固的过程中积极配置策略。建议超配金融、汽车、地产、机械电气设备行业；标配黑色金属、有色金属、化工、交通运输、信息技术、公用事业、医药保健、纺织服装等行业；低配家用电器、商业贸易、食品饮料、旅游休闲行业。（国信证券）
　　
　　
　　    趋利避害
　　

    流动性有所改善，但幅度有限。2008年12月末，狭义货币供应量M1虽然较上月有所反弹，但仍处于低位区域，在M1没有明显改善的情况下，股市难以走出自去年11月以来形成的盘局；
　　企业盈利不容乐观。2月份以后，上市公司年报披露家数逐渐增多，虽然按照惯例，前期披露年报的上市公司业绩普遍较好，但去年央企盈利下降30％和预增、预盈公司小于预亏、预减家数的现状无法改变投资者对企业盈利的忧虑，无法形成推动市场上涨的力量；
　　宏利好政策出现"见光死"的现象。4万亿投资政策出台后，政策边际效应递减的现象逐渐显现。1月3G牌照发放、振兴钢铁、汽车工业等政策并没有引发相应的行业和板块持续上涨，反而出现了"见光死"的现象；
　　变数最大的是海外市场。美国股市能否维持去年10月以来形成的箱体震荡格局难以定论，这可能是会影响2月中国股市最大的不确定性因素；
　　综上所述，虽然流动性改善、政策偏暖等偏多的因素令做空者有所顾忌，但利好因素的提前释放和负面或不确定性因素的堆积也会使做多者不敢肆意妄为，市场仍难以摆脱1800－2100震荡的格局，2月股市仍不宜过于乐观。
　　操作策略方面，应采取灵活机动的趋利避害的策略。应当中线关注改善民生、受益于4万亿投资的行业，短线参与部分受消息面刺激的题材股，规避市场的系统性风险和个股股价"过分表现"的风险。（恒泰证券）
　　
　　    春耕轮涨

    考虑到流动性回升和预期不断改善，我们判断，A股延续反弹之势，在主题投资此起彼伏，风格和行业反复切换中推升行情。
　　风格向大市值类股切换本轮反弹以来，小盘股已经经历了较大的涨幅。从相对估值看，小盘股市净率相对估值已经到了比较高的位置，大盘股更有优势。
　　1月份，有色、钢铁、焦炭行业在存货出清价格回升的预期之下快速反弹。2月份，基于这个主题，我们建议关注化工行业中的氮肥。
　　根据化工行业研究员的判断，氮肥后市有望回升。自12月下旬以来，已有赤天化、四川美丰、河池化工等多家厂商设备停车或低负荷生产，但经销商购买积极性仍然不高。近期国际尿素价格由于俄乌天然气争端而普遍上涨，美国海湾大颗粒尿素价格一个月内已上涨9.8%，同时由于春耕用肥高峰即将到来，尿素需求相对稳定，价格也已基本下修到06年中期水平，预计后市价格将止跌并进入回升周期。
　　十大行业振兴规划节后齐出，热点纷呈十大产业中，钢铁、汽车产业振兴规划已经在1月14日获国务院通过。剩下八大产业的规划将在春节前后密集上报国务院，这些产业振兴规划制定和披露，将为2月市场制造诸多热点。（兴业证券）
　　
　　

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