| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月04日 13:56 |
作者： |
穆启国;姚卫巍 |
| |
6月份公布的经济数据并未反映出4月份开始的政策放松的效果，过高的市场预期逐步回归，导致A股震荡下跌6.2%，行业方面日常消费股一枝独秀，而周期股跌幅较大。7月份来看，消费股和成长股仍是配置主线，周期股则需要等待投资反弹的催化剂，重点推荐医药、服装、地产、券商、工程机械。
行业配置：地产、券商、医药、服装、工程机械
周期股的境外指标风险短期缓解，商品价格5-6月份连续下跌之后有望企稳；国内基建投资持续反弹，房地产投资下滑趋缓的背景下，关注中长期信贷能否放量，从而推动投资反弹，进而催化周期股阶段性行情，关注销量底部反弹的工程机械。
日常消费股关注产业资本增持的医药和库存回落的服装。日常消费板块处于盈利高点，面临景气下行，但短期由于业绩相对稳定，中报披露阶段仍将有相对收益，重点关注产业资本持续增持的医药行业。
可选消费销量处于短期高点，未来有下滑风险。6月份汽车销量大幅反弹，但受“广州汽车限购”以及去年下半年基数的逐步回升影响，汽车销量难以维持高增速；家电内部继续分化，彩电产量增速持续上行，冰箱销量同比增速下行，洗衣机、空调的销量增速底部出现小幅回升。
金融股中看好受益政策红利的券商、保险，地产则受益于销售放量。券商行业受益于金融改革，产品的创新和业务范围的扩大使得券商的盈利模式从传统的经纪业务转向资本驱动，将提升ROE。保险行业一方面受益于投资收益的好转，三季度债券收益率仍将随CPI的下行而回落；另一方面，未来个税递延型养老金的推出，将有效提升保费收入增速。房地产销量6月份将创年内新高，未来受贷款利率下调以及推盘量增加的影响，地产销售仍将维持高位。
科技股受制于小盘股属性，中报风险释放之后增加配置。中小板的中报风险逐步释放，中小板按照业绩预告的上限测算盈利增长1.9%，按照业绩下限测算盈利下滑21.7%，均大幅低于全年29%的卖方一致预期盈利增速。
市场面：产业资本增持医药、电子
从产业资本的行为来看，6月份产业资本增持金额27.8亿，减持金额69.5，净减持金额41.7亿，分行业来看，医药、电子行业出现了较高金额的增持情况。
从行业的A-H股折、溢价率来看，上游煤炭、有色的A股溢价率持续较高；中游行业，钢铁行业A股短期处于溢价；化工行业A股相对H股处于折价状态；建材行业A股溢价率大幅回落；机械行业A股溢价率持续较高；下游可选消费中房地产、汽车A股溢价率持续较高；下游食品饮料A股小幅折价；金融行业A股小幅溢价。
从卖方一致预期盈利增速来看，近期卖方全面下调盈利预测，特别是消费类行业开始大幅下调盈利预测，以食品饮料为代表的消费行业盈利增速从去年四季度以来维持高位，但近期开始下调。上游煤炭盈利预测小幅下调，有色维持低位；中游化工、建材、机械行业盈利预测均下调；下游可选消费中地产、汽车下调，家电上调；下游日常消费中食品饮料、医药、纺织服装均下调，农业、商贸上调。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
