2012 年下半年行业配置报告：从行业轮动到行业精选 |
| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月30日 14:51 |
作者： |
张青 |
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展望下半年，我们认为经济周期有望从当前的衰退末期逐步走向弱复苏，主要驱动因素有二：一是基建投资的对冲，二是出口增速在全球经济的缓慢复苏下有望触底回升。从历史看，在衰退末期，虽然经济仍在下滑，但基于政策放松以及经济企稳的预期，权益市场的配置环境并不差。
虽然我们认为经济下半年有望复苏，但经济波动的弹性或许有限，这相应决定了基于经典投资时钟理论的行业轮动规律在下半年并不适用，行业配置的首选思路可能是基于政策预期的主题性投资，也即从行业轮动走向行业精选。
周期性行业，我们建议关注基建投资链条。电力行业尤其是其中的水电投资增速迅猛，可关注水电工程及部分输水管道类上市公司，核电板块存在良好政策预期，可提前布局；铁路投资资金陆续到位，铁路基建及设备板块景气拐点显现；基建投资促使终端需求回升，中游投资品行业如工程机械、水泥板块显著受益，结合行业供给端，可重点关注水泥板块。
成长性行业，可选思路是紧跟新非公36条细则实施进程，并结合行业景气及其他因素进行筛选，建议关注受益于宽带中国战略实施的光通讯子行业；受益于能源领域改革的天然气产业链条；受益于经济结构转型、投资力度加大的节能环保板块，尤其是其中的水处理及固废处理板块龙头企业更符合价值投资理念。
消费品行业，必需与可选消费建议均衡配置。前者重点关注可能受益于下半年通胀回升的农林牧渔板块，后者重点关注具有典型早周期属性，并受益新一轮节能补贴政策驱动的家电行业。
大金融板块，银行相对平稳，但从获取超额收益角度，建议重点关注券商与地产行业。
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