| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2011年03月14日 16:02 |
作者： |
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◎ 《红周刊》特约国金证券
3月份的行业配置思路，主要还是延续"确定性增长+安全性估值"的策略。在行业选择层面，主要停泊在中低估值领域，增长确定性较高的行业；同时，仅仅从行业层面出发可能还是不够的，甚至还需要落到符合这个特征的公司层面。这个策略的考虑主要是基于以下原因：
市场在短期内缺乏系统性的机会。在增长上，地产调控、高成本压力都是考验，尚未看到有很强的趋势性动力形成；通胀方面，还是存在进一步走高的压力；政策上在避免大起大落，其变化带来的更多是心理预期上的波动；流动性方面，总体是略紧的，中间存有短期或松或紧的波动。在这种环境下，我们判断短期内不存在系统性的板块估值提升的机会，而机会在于寻找相对更确定更安全的结构性板块。
高估值板块有盈利不达预期的可能。从已公布的年报情况看，小市值股票的盈利增长并未达到市场预期，同时市场流动性略紧，使得小市值股票已处在高位的估值很难再进一步向上拓展。经过2010年小市值股票的估值系统性提升之后，整体性的机会减少，更多地要去挖掘的确有增长超预期可能的新兴产业。
在低估值板块寻找确定性和超预期。低估值板块已经隐含了未来相对悲观的预期，如果盈利能够维持比较确定的增长，则会带来估值修复的动力；如果盈利能够有所超预期，则回报率会更为显著。我们也一直强调，在配置上这一块的相对比重是要上升的。
3月份我们看好家电、轻工制造、通信设备、港口、物流。我们认为这些行业的增长更为确定，在其相对的估值领域有一定的安全边际；我们从出口增长的线索看好这些行业可能会有业绩的超预期。■ (来源于：证券市场红周刊)
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