| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月18日 16:07 |
作者： |
吴启权 |
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从2月1日和9日我们分别发布《周期复辟的线索（一）：产出缺口下的库存重建》和《周期复辟，践行者远》系列报告并提出用产出缺口的方法来观察产能利用和库存重建进程以来，目前看是有效的，并得到市场的充分关注，也是我们持续跟踪产出缺口的动力。
短期回调不改周期复辟进程
1月25日至3月15日，周期行业轮番表现，基本按照我们的“剧本”上演了一幕“周期复辟”经典大片。3月10日，我们在上海举行了有关周期行业的投资策略会，从宏观、策略到行业详尽地阐述了“周期复辟”的观点，然而日本地震中断了行情的演绎，但我们仍坚信《保障房研究之策略篇：突破产能和成本约束，布局产业链》中对周期复辟进程的描述，短期回调之后，周期行业仍有机会，“周期复辟”行情还没到落幕之时。
“周期复辟”宏观环境未出现根本变化
国家统计局3月11日发布1-2月份国民经济主要指标，数据喜忧参半，根据最新数据，从产出缺口角度我们对宏观经济的基本观点是：（1）紧缩政策已到达高点；（2）经济增长短期无忧；（3）产能利用率仍将处在高位，库存重建仍将持续；（4）物价短期仍将上行。“周期复辟”的宏观经济环境并未出现根本变化，周期行业经过短期回调后仍将重拾升势。
行业产出缺口观察及投资建议
煤炭（焦煤）、钢铁、建材（玻璃）、信息（集成电路和计算机）、有色（铝）、化工（磷矿石、纯碱、烧碱）、机械（交流电机、工业锅炉、发电设备和包装专用设备）、造纸、食品加工制造（成品糖）等行业的需求仍处于扩张阶段；而有色（铜）、化工（化肥、农药和塑料）、机械（水泥专用设备和金属冶炼设备）以及家电（彩电、冰箱和洗衣）等细分行业有可能迎来景气回升的拐点。
从配置角度看，我们仍坚定推荐周期行业如煤炭、钢铁、有色、化工、机械、建材和家电，同时建议关注信息设备和造纸业的投资机会。
（具体内容请见附件）
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