| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 14:19 |
作者： |
王明旭;刘俊;王晓李 |
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一.遏制通胀仍是2011年政府工作的绝对首要目标
温家宝总理在记者会上明确表示：“我们今年在政府宏观调控的各项工作中，把抑制通货膨胀摆在了第一位。”温总理的讲话表明，当前的物价水平仍然较高，控制通胀仍是政府2011年的头等大事，政府可能会容忍经济增长一定程度的放缓，持续性的实施较为中性甚至偏紧的货币政策。短期内政策不会放松。
温总理指出了当前通胀的两种主要根源：一方面“由于某些国家实行量化宽松的货币政策，而造成汇率和大宗物资价格的大幅度波动，输入型的通货膨胀对中国有很大的影响，这也是我们难以控制的；”另一方面，“确实在我们国内也有因为劳动力成本提高，各种初级产品价格上涨而造成的结构性通货膨胀。”从目前的情况看来，海外大宗商品价格的变动，特别是原油价格上涨的风险可能会对中国物价水平造成持续性的压力；而国内因为自然灾害的原因，粮食生产仍存一定不确定性，加上劳动力成本持续上涨压力。总体而言，我们认为上半年通胀的压力可能仍然较大，结合温总理控制物价要“控制货币的流动性”和“（将经济增长目标速度调低到7%是为了）调整经济结构，解决中国经济长期以来存在的不平衡、不协调和不可持续的问题，使经济的发展与人口、环境和资源相适应”的相关表态，我们认为中国实施偏紧一些的货币政策遏制通胀的努力仍将在未来一段时间内持续，甚至政府是可以容忍经济增速有所回落的。
二.房地产调控仍将持续，保证政策落实是重中之中。保障房建设今明两年各1000万套
温总理谈及地产调控时强调，“当前最重要的是各项政策措施的落实。对于中央来讲，就是要加强对地方落实房价调控政策的检查力度，真正实行问责制。”同时讲到，“要加快保障性住房建设。也就是说从供求上解决房地产市场存在的问题，保障性住房，土地必须单列，做到应保尽保。
我们认为，在当前房屋价格仍然处于高位，与广大居民收入情况严重不相符，政府对于地产的调控政策依然会持续。但是由于房地产市场牵扯到土地财政等等一系列与地方政府利益相关的博弈，房价出现大幅度下跌短期内也难以实现，政府可能仍将采取以抑制投资性需求为主的调控措施，实现遏制房价上涨的目的。
对于保障房数量，温总理明确表示“今明两年各建1000万套，今后五年能够建设3600万套”。同时，值得关注的是，对于政府提出很久的“保障性住房”的资金来源，温总理此次给出了一些新的数据：“中央今年将向地方补助1030亿元，地方财政也相应加大投入，但还必须更广泛地利用社会资金。”在今年两会上，住房及社会保障部副部长齐骥表示，“完成今年1000万套的任务，有8000多亿是通过社会机构的投入和保障对象以及所在的企业筹集来的。剩余的5000多亿的资金，将由中央政府和省级人民政府以及市县政府通过各种渠道来筹集。”如果保障性住房的资金问题可以落实，将会在一定程度上打消之前资本市场对于保障性住房建设完成力度的担忧。
三.温总理讲话细节蕴含投资机会，“科技型中小企业、建筑节能、农业流通领域”面临政策扶持的可能
仔细品味温总理的讲话中的相关细节，有望寻找到新的投资机会。我们建议重点关注“科技型中小企业”、“建筑节能”、“农业流通领域”。在未来，这些领域有望获得政策扶持。
温总理提到，在政府主动调低经济目标增速，但又需要保障就业之际，一个可能的解决方案是“重视结构调整，在结构调整中特别应该重视发展中小企业，主要是科技型的小企业；重视发展服务业，包括生产服务业，这些都可以容纳更多的就业。”这可能意味着科技型中小企业，服务型企业可能会获得更多的政策支持与政府扶持。
在记者会上，温总理还提出“有一件事情非常重要，现在就应该提到日程上来，那就是保障性住房的设计、建设必须有高标准、高要求，也就是说要确保质量、安全和环保。特别是在环保上，从设计到建设整个过程，都要实行节能。这是中国房地产建设的一大机会，如果丢掉了，十分可惜。”这意味着，“建筑节能”领域的重视程度将会得到广泛提升，其投资机会不容忽视。
温总理也提到了，遏制通胀要发展生产，特别是农业生产保障供给，要加强流通，特别是要加强农产品流通这个薄弱环节。可能意味着农业类与物流类企业可能会受到更多的重视。
温总理同时提及，“我们正在着手制定新36条的贯彻细则。我相信，这两个文件（两个“非公36条”）将会进一步推进非公经济的发展。”这可能意味着细则出台之后，具备进入垄断行业条件但目前又由于行政门槛受限的民营企业可能会有受益的机会。从温总理讲话其他方面来看，我们认为“消费服务行业”、“人才教育”、“社会保障”、“文化创意”等领域的可能也将蕴含一定的投资机会。总之，温家宝总理在答记者问的讲话中可能蕴含相关投资方向，但是否最终可以落实成为较为确定的投资机会，则需要密切跟踪政府相关政策以及力度。
（具体内容请见附件）
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