| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年03月04日 15:38 |
作者： |
于海涛 |
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要点：
狼烟四起能源价格扶摇而上2月下旬以来能源价格出现一轮急剧上升，纽约原油期货在3天之内便从86美元一带冲上100大关，创下08年10月以来新高。伦敦石油价格也出现同比例的上升幅度，国际油价的攀升可能会使得西方国家的通胀水平显著提高，进而使得国内本已严峻的物价水平面临更大压力。
价格指数与调控之忧从居民满意指数来看，高企的物价指数、房价指数或已在令民众不满情绪升温，政府对通胀的手段及效果将关系到民生与社会稳定，若物价未来仍高居不下，政府出力度更强的调控手段的可能性比较大，未来强烈的调控预期将是压制权益市场短期上行的主要因素。
市场具备估值、业绩双重支撑虽然2月A股有一定程度反弹，但权重板块涨幅不明显，权重板块估值仍在历史底部。银行业、房地产目前静态估值分别为12倍与25倍，2010年报完全公布之后，这二者将分别约降至9倍与19倍，均处于历史绝对低位。低估值的背后是对应的业绩良好增长的强劲支撑，所以中期来看我们也不宜过度悲观。
资金面充裕市场大跌可能性小我们根据以往的数据可以看出，大的牛市行情不一定需要极高的货币投放增速来推动，2006—2007的大牛行情时，M2的增速并不十分突出，两年平均的投放增速为17.8%，而今年1月M2增长仍在17%以上，接近于当时的平均水平，因此我们认为资金面水平不会导致市场大跌。
市场策略：调控氛围未变股指难行眼下的房地产价格及物价并没出现明显改善，政府采取更为严厉的手段来调控价格指数的可能性比较大，强烈的调控预期氛围没有改观，投资者信心与权益市场依旧将受到压制，因而中短期大盘将难上攻。逐步公布的年报显示出2010全年上市公司业绩增长大幅超过去年初的市场预期，而目前权重板块估值处在地板位臵，因此大盘整体并无多大的下跌空间，上证综指将难以跌破2700一线，我们判断中短期内大盘上攻、下行的空间都将比较有限。3月份我们看好估值很低，业绩增长稳定的行业，具体为：银行、家电、机械、汽车及配件、化工及消费。
（具体内容请见附件）
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