| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月03日 14:58 |
作者： |
周荣华 |
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在经历了一月份的震荡下跌之后，二月份的A股市场整体呈现了震荡反弹的格局。市场结构方面，小盘股的再度活跃，主要是围绕事件和政策的主题投资推动，以及大宗商品的价格上涨催生的具备资源和替代资源属性的行业板块的投资机会。
在我们的二月策略报告中，我们就提出，股市要摆脱调整进入反弹，需要两个条件，一是利空因素的消化，也就是物价压力以及对应的紧缩政策的逐步缓解，二是积极因素的发挥作用，也就是上市公司业绩增长预期的逐步明朗。目前来看，这两个条件正在日渐清晰，从而推动股市走出调整转入震荡反弹的格局。
宏观层面来看，在1月份的CPI数据低于市场预期，显示通胀压力有所缓解之后，2月份的CPI涨幅预计将继续回落，从而使得政策紧缩的必要性在降低。同时，从PMI连续三个月回落的情况来看，将会带来经济增速下滑过快的担忧，结合此前的中央政治局会议“防止经济出现大的波动”的要求，政策基调有望从控制通胀转入到保持经济平稳运行中来，从而为股市营造较为稳定的环境。
微观层面来看，综合分析业绩、估值、流动性三个基本要素，可以发现，当前股市受到估值和业绩的支持，很难具备系统性的风险，反而是在业绩增长的预期下具备估值修复的空间，不足之处在于股市的流动性不足，供求关系偏紧制约了股市的向好表现，但是类似于鼓励大股东增持、增加企业年金入市比例等政策的出台，使得资金层面出现了好转的迹象。
综合宏观、微观的基本要素来看，我们认为，在物价压力渐趋缓和，经济增速出现放缓迹象的背景下，政策紧缩的压力有望较前期有所减弱，而股市在业绩稳定增长、估值处于历史低位，且流动性最紧张的时间正在过去，供求关系呈现向好迹象的背景下，有望在三月份呈现延续二月反弹的震荡攀升格局。
3月份的投资策略重点围绕“两会”展开。围绕“两会”的焦点，需要关注的投资机会包括：传统产业的节能减排、并购重组，包括：建材、钢铁、有色、造纸包装等。新兴产业的发展规划，重点是：节能环保、高端装备制造、新材料。发展现代农业和粮食价格上涨受益的板块：节水灌溉、建筑、建材、化肥等。降低税负调节收入分配的受益行业：食品饮料、家电、汽车及配件、商业、传媒、酒店旅游等。医疗体制改革的受益行业：生物医药、医疗器械。保障房建设的受益行业：建材、建筑、家电、机械。资本市场的体制变革的受益行业：证券、园区土地开发、创投板块。
（具体内容请见附件）
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