| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月04日 15:24 |
作者： |
程磊;张力扬;王席鑫 |
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撰写时间： |
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油价上涨将带给化工子板块脉冲式的行情机会：
我们认为中短期内市场运行特征：地产、通胀以及转型之痛下上行空间不大，下行空间在银行石化大蓝筹以及消费类估值也较低情况下空间也不大。这种情况下目前市场存在主题投资机会，而近期的油价上涨将是主题投资的一种。我们维持这近几周的观点，化工股在涨价、一季度业绩超预期、油价高涨等情况下脉冲式行情是可以预见的。
未来油价走势存在不确定性，但运行空间在地缘政治冲突下有望抬高一个中枢：
我们认为这一轮油价上涨与上一轮2007-2008年有本质区别，彼时年油价站上100美元/桶最主要的原因是全球经济处于扩张期导致需求或者说需求的预期提高（流动性泛滥推波助澜）。从09年开始的上涨主因是美元的量化宽松，目前供给端的原油输出国的政局动荡是主要的原因。
油价能否持续上涨很难预测，但是中轴可能继续提高。之前我们基于全球经济仍然处于温和复苏而预测油价在85-95美元/桶区间运行，高于2010年的78美元/桶的均价。现在在地缘政治冲突下油价可能抬高到90美元/桶以上的均价。
高油价主题下的受益标的：
化工品的全球定价特性以及我国基础化工的煤化工属性（国外主要以石油天然气为原料）决定了整体板块将受益于高油价。我们认为油价高企对化工品的传导有两方面，一是来自于成本优势，其中包括煤基的甲醇、二甲醚、燃料乙醇、氯碱等直接的煤头化工品的成本。而是来自于对农产品的间接影响带来农化品也就是化肥、农药的景气。
我们的策略：且战且看，把握脉冲式机会，不宜过于追高
考虑到近期油价的走高主因是中东的政局动荡而并非下游真实需求推动，油价可能在未来短期内继续表现但持续性难以把握。因此我们认为宜采用审慎的投资策略，且战且看，不宜过分追高，合理把握脉冲式的机会。
（具体内容请见附件）
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